产业并购误区之女人逛街心态

并购是市场永恒的话题，上市公司老板们都摩拳擦掌跃跃欲试，冲动且纠结着。中国上市公司很年轻，企业家也很年轻，很多都是揠苗助长式地一路走来。坦诚讲，在中国能把企业做上市的都不是等闲之辈，但是并购是需要面对的新课题，没有谁天生就是成熟且完美的交易人。

产业并购跟女人逛街有些类似，本质都是一桩交易，但是也有很明显的不同，成熟的产业并购应该是战略驱动型，而女人逛街都是随机娱乐型的。女人逛街主要在于过程带来的愉悦，而产业并购最终是要用结果来说话的。之所以把两者相提并论，就是因为产业并购最常见的误区是忽略交易的复杂性，采用女人逛街的心态来进行操作。

一、完全的机会主义，不知道自己想要啥

女人在逛街之前通常不会过多地去想买什么，可能会认为自己缺双鞋子啥的，这仅仅是逛街的启动程序而已，最终猛逛了一气没准只买了条丝巾。产业并购中有些案例也是如此，企业并没有太清晰明确的并购战略和策略，对于标的公司的选择也没有固定的标准，基本上属于走走逛逛，挑挑看看，兴趣很广，询价很欢，但绝对都是机会导向型而非战略导向型的。当然也有叶公好龙的，真的当交易机会摆在面前时，既犹豫又恐惧，甚至不知所措，进而逃之夭夭。

产业并购需要深思熟虑的战略作为支撑，若没有想好宁可别动，也不能漫无目的地逛街愉悦身心，陷入不合适的并购劳神伤财，甚至让企业误入歧途。

二、交易条件导向，遇到打折就兴奋

产业并购很重要一条就是要买到适合自己的东西，价格倒是其次，至少不像想象中那么重要。如果碰见特别好的标的，价格贵点也没有太大关系，总强过贪便宜而买到垃圾货。尤其对于上市公司而言，并购既是买也是卖，因为最终并购体现的协同和成长性会反映在股票价格和市值上。

实践中，对价格过于敏感甚至总想天上掉馅饼占大便宜的企业家还真不少，交易心理跟女人逛街见打折就兴奋很相似，不肯放过能够任何低价交易的机会，而忽视标的和交易是否符合自己的战略，见到价格而忘记了战略，不是战略导向而是便宜导向了。

三、重博弈而轻共赢，将砍价进行到底

交易中对价格的过分敏感还体现在交易价格博弈上，跟上面说的看到价格忘记战略不同，砍价本身是有快感的，能够给人带来博弈中胜出的愉悦。不是说在交易中必须要当冤大头，必须无条件接受对方的报价，而是要对购买的东西有价格判断能力，另外就是一定要创造共赢。因为并购交易的支付方式多数为股票，本质上是基于资本平台的合作，说得直白点以后还是要共事过日子的。交易过程中对方真的含泪大甩卖，要么是个陷阱要么并购过程很艰难，只要对方卖得不那么痛快，就容易在过程中犹豫，当别人给了更高的价格就移情别恋。

女人逛街时，面对要买的东西心里多是缺乏真正的价值判断的，但特别钟情于讲价。讲价本质是人类自私性的体现，不管你开价高低，我的最终目的就是要战胜你，让你用吐血的价格来成交，甚至用各种的心理战术，动辄就以算了相威胁。砍价带来的是最本能的快感，所以很多女人不愿意去商场而更喜欢去批发市场，而且有个词好像叫作“淘”。

四、迷恋新款，贪多逐热

产业并购本质上跟投资很像，其实市场每天都在交易，并购机会永远都在。很多企业在并购上操之过急，颇有快马加鞭赶超英美的豪情。其实这也是浮躁的表现，中国证券市场才多少年，产业并购的兴起才不过几年。你不是总说要做百年老店吗，刚落后三年就着急得不行。所以，很多上市公司同时谈好些标的，经常会要求一次停牌收购几家，显出很气吞山河的样子。

其实，多单交易并行操作难度是很大的，每单并购的特点和难点都不同，多单并购同时操作的难度必然是呈几何级增长的。牵一发而动全身，在操作进展上也需要彼此兼顾，在完全动态规范的过程中，无疑增加了太多的不确定性。而且几个标的之间也容易争风吃醋，类似为啥我的估值比你的低，为啥你能进董事会而我不能，为啥给我支付的现金少等。最后好端端的并购大戏因为勾心斗角而变成了后宫情仇。

另外就是追新逐热，就跟女人逛街必须要见到最新款才罢休差不多。今天追手游明天看影视，过两天又整互联网金融等，其实很多东西是不那么容易驾驭的，历史告诉我们，投机性质的并购必然是一地鸡毛。就好比过分追求时髦的女人多半是肤浅的，不服哦，有本事来打我啊，哈！

五、股票支付和刷卡不算花钱

不得不说很多销售的伎俩对女人一概有效，所以有观点认为，刷卡不仅是银行支付的变革更是消费的划时代革命。让人在消费的时候摆脱了唰唰数钱的心疼感觉，让逛街购物变成只有愉悦的狂欢。

对于上市公司并购而言，股份支付也容易让人产生错觉，尤其是市盈率的高股价支付，感觉好像买东西不用钱。其实，对于成长性预期良好的公司而言，股份是比较贵的一种支付方式，除非股东或者公司认为自己股票严重被高估，在并购支付中应该比较吝惜自己的股票才对。并购若采用现金支付，无论现金来源于自有资金还是举债，钱是能够赚回来和偿还的，但是扩容的股票是永远也收不回来的。

六、自欺欺人，沉迷反周期操作

有些女人比较喜欢精打细算，故此喜欢反季节购物，比如冬天买裙子夏天买羽绒服等，因为这个时候价格都比较实惠。很多女人不是不在意款式，而是感觉自己对流行趋势有判断力，能够反季节买到既便宜，未来还能流行或者至少不过时的东西。但是通常的情况是到了该穿的季节发现已经过时，其实是更大的浪费。

产业并购中对于反周期操作不是说不行，但是前提也是需要对行业周期有比较前瞻性的判断，但这个是非常需要功力的。投资中有句话叫不要跟趋势做对抗，其实也同样适用于产业并购。实践中有些企业总是怀着抄大底的心态，哪个行业差就去买啥做储备，最后买了一堆垃圾，还没等到周期反转就死翘翘了。

七、重交易而轻搭配与整合

有人说，女人对于购买衣服的喜欢热度，从付费完成后就开始下降了。女人每每收拾衣柜的时候都感觉非常惊讶，怎么自己居然还买过这件衣服，而且这么难看的衣服自己当时是如何千挑万选买回家的，越想越恶心，但仍然不耽误继续不停地买，不停地囤积，甚至买回来也不知道该如何搭配，时过境迁而束之高阁。

产业并购也如此，企业家在成交那一刻是非常有成就感的，举着红酒杯看着股价飘红，小肥手往肚皮上一放，非常满足。这时候投行和中介拿钱走人了，其实真正的并购才刚刚开始，就好比恋爱和蜜月期结束了，柴米油盐锅碗瓢盆的日子开始了。而且并购整合这事其他人也帮不上忙，只能由企业家独自面对。若仅沉迷交易而轻视整合，其实是舍本逐末容易将终残局变成惨剧，切记！

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