2.2　A股的政策周期与市场周期

A股市场中，政府政策的引导对股市有一定的影响，当然政府政策的出发点是防范系统性风险，因此只有在可能触发市场的系统性风险时，才会进行干预。如表2.1所示，政策方向上通常也是逆向的，在市场行情过热时泼冷水，在市场行情过于悲观时添柴火。这也就导致政策周期是领先于市场的，当然这个市场指的是整体的市场，如大盘指数。

表2.1　政策在救市措施与警示市场措施

邱国鹭在《投资中最简单的事》中提到“四种周期”，即政策周期、市场周期、经济周期、盈利周期。同时，根据其研究发现四种周期演变的先后次序：政策周期>市场周期>经济周期>盈利周期，即政策周期领先市场周期，市场周期领先经济周期，而经济周期又领先盈利周期。也就是说，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标，公司盈利改善时股价往往已经开始上涨甚至可能到了卖出的阶段，典型的例子就是2016年至2017年钢铁、水泥、煤炭等周期性行业的供给侧改革行情，其在2018年业绩大幅改善确认时已见顶。

对股票投资者而言，最重要的是如何从上述周期判断出在什么时候买入和什么时候卖出，在市场探底过程中判断什么时候是底，在市场冲顶过程中判断顶在哪。当然这是不可能完成的任务，因为很少人能准确判断市场的底和顶，只能说最大限度地接近市场的底和顶。2003年以来A股出现过5次救市，根据历次数据的统计，如表2.2所示，发现市场底比政策底晚40天至77天，且通常市场底还要在政策底的基础上继续下跌。

表2.2　2003年以来历次救市形成的A股的政策底与市场底情况

注释：由于市场仍未完全反弹，2018年的市场底仍未确定，目前暂定2019年1月4日的2440。

在A股整体市场下跌过程中，逆向投资不是一味地越跌越买，而是要结合当时政策周期。根据上述统计，在政策重磅出台的一个多月后持续买入，还是可以借着政策的东风获利的，避免在抄底过程中“接刀子”。