储蓄与资本收益

现在是时候谈谈确定实际利率的第二个因素了，即储蓄与资本需求之间的平衡。由于上述及后面几章中将进一步阐述的一些原因，新世界有可能处于高储蓄率状态。在其他条件相同的情况下，这会压低实际利率。但这种设想远非定论。将高储蓄率视为必然是不明智的。尤其是，如上所述，人口结构变化也许会将其推向完全相反的方向，这涉及上面提到的日本、中国和欧洲相当程度的人口老龄化问题。

同时，机器人和AI革命很可能会带来资本收益的大幅提高，从而导致长期资金需求的剧增。在其他条件相同的情况下，这将推高实际利率。

总而言之，我猜想，机器人和AI释放出的绝佳机会将引发投资激增。这不仅有益于保持总需求的强劲，也会因此削弱较低的实际短期利率以刺激需求，并吸收可用的储蓄。这一点尚不确定。但我敢打赌，机器人时代将是实际利率相对较高的时代，不只表现在（政策决定的）短期利率一方面，在整个利率范围内都会是这样。