4.1 全球主要国家和地区的官方基准利率：步入降息潮

自2019年以来，随着全球经济增长放缓以及美国经济走弱，美联储从危机后的加息转向降息，全球主要国家和地区的利率政策结束2018年的分化状态，大范围步入降息周期。截至2019年10月，全球已有30多个经济体降息。除英国外，主要发达国家均保持宽松的货币政策态势。主要新兴经济体基本都追随降息甚至在美联储降息前就已提前降息，包括印度、韩国、印尼、南非、土耳其、俄罗斯、马来西亚、菲律宾等，预防和跟随降息的特征都很明显（见表1）。其中，印尼两年来首次降息，韩国和澳大利亚为三年来首次降息，加拿大为2010年以来首次降息。个别国家在2019年已经连续降息数次，如印度。

这一轮全球降息潮最大的背景是全球经济增长放缓，大多数国家具有明显的“跟随”降息、提前预防风险以及竞争性货币政策操作特征。全球大有进入新一轮宽松周期之势。美联储降息的双向作用明显，一方面，在一定程度上改变全球资本流动结构，加速资金流向发展中国家；另一方面，全球降息潮在一定程度推高风险资产价格。

表1 全球主要国家和地区央行基准利率走势（截至2019年10月30日）

表1 全球主要国家和地区央行基准利率走势（截至2019年10月30日）-续表

新兴经济中，从官方基准利率水平来看，利率奇高的国家是土耳其（14%），其次是墨西哥（7.75%）、俄罗斯（6.5%），它们在2019年均降息。土耳其货币危机曾引发全球投资者对新兴经济体的担忧，迫使土耳其官方利率一度从8%飙升至最高25%。2019年初，由于土耳其官方外汇储备下降近6.7%，市场担忧情绪浓厚，汇率和利率剧烈动荡，里拉贬值幅度近3%，隔夜互换利率曾高涨至1200%，金融市场再次动荡，国内失业率依然在10%以上，其经济和金融体系的系统性风险并未解除，呈现高度脆弱性。鉴于此，2019年7月，土耳其首次降息；9月和10月，土耳其央行先后两次将官方利率分别下调至16.5%和14.0%。

如何避免货币与经济危机，走向更好的经济发展？新兴经济体抵御资金外流风险和汇率风险的首道防线是官方外汇储备，但最重要的防线依然是国内经济。高利率显然不利于实体经济发展。在贸易争端不断升级的背景下，短期内积极应对资本流动防止货币危机，中长期积极调整国内经济结构，稳定经济增长，提高就业，是大多数新兴经济体面临的共同任务。目前，大多数新兴经济体选择追随降息，下一步很可能会继续降息，以缓和国内经济发展压力。

作为全球基准利率的“洼地”，欧央行和日本央行近三年均维持名义负利率，负利率政策甚至在其金融体系内部深化，如欧央行2019年降息，德国发行负收益率债券，但这些并没有换来经济增长，似乎正在印证“货币买不到增长”的观点。2019年全球降息潮以来，日本央行行长黑田东彦曾表示，日本不排除进一步采取行动，防范风险。欧央行则可能在降息之后推出新一轮的定向长期再融资操作，继续支持备受负利率困扰的商业银行。