第三节 股票价格

一、股票的面值、账面价值与市场价格

（一）股票的面值

股票的面值即股票的票面价值或称股票面额，是指股票上标明的金额。从现实来看，股票的面值在股票发行时有一定意义，即股票面值之和构成公司的实收资本，溢价部分则计入资本公积，因而股票面值具有簿记方面的作用。除此之外，股票的面值和股票的账面价值、股票的实际价值都不相等。股票的账面价值、股票的实际价值会随公司经营状况的变动而变动，而股票的面值在最初发行股票时就设计已定，一般情况下不再做变动。

（二）股票的账面价值

股票的账面价值即股票净值，以股票所代表的净资产总额或每股净资产来体现。股票的每股账面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股股数求得的，它是公司股东的权益保障，也是公司实力的重要体现。

（三）股票的市场价格

股票的市场价格即股票在市场上买卖的价格，也称股票行市。股票的市场价格主要决定于股票的实际价值，和股票面值联系不大，但也受到股票账面价值即公司实力的影响。由于股票的市场价格最终由市场供求关系决定并受多种因素影响，因而变化非常剧烈。因为股票市场价格变动直接影响投资者的收益，这也是投资者最为关心的价格。

二、股价指数

每一个交易日股票价格有涨有跌，那么怎样衡量整个市场价格的变动趋势呢？我们用股价指数来衡量。简单地说，股价指数就是衡量股票市场总体价格水平及其变化趋势的指标。它是将计算期的股价水平与基期的股价水平相比较，用以反映整个市场的相对价格水平。

股价指数的编制一般包括以下几步：①选择样本股，确定股价指数编制的范围，样本股的多少视编制的目的而定，既可以是全部上市股票，也可以是其中的一部分；②选定基期，并计算基期的股价总值；③计算计算期的股价总值；④指数化，即将基期股价定为某一常数（通常为100或1000），并据此计算计算期股价的指数值。

股价指数的编制方法有多种，其中包括：

（一）平均法

平均法亦称相对法，是先计算各样本股票的个别指数，再加总求算术平均。假设基期股价为P0，计算期股价为P1，样本数为n，基期指数为100，以P′表示股价指数，则其计算公式为：

（二）综合法

综合法是将样本股票基期价格与计算期价格分别加总，然后再求出股价指数。其计算公式为：

（三）加权法

加权法是在综合法的基础上再结合权数因素进行计算。如果以Q表示权数，其基本计算公式为：

权数既可以选择流通量，也可以选择发行量；计算时既可以采用基期的权数，也可以采用计算期的权数。如基期的权数为Q0，计算期的权数为Q1，则可得到下列两种加权综合指数：

将（1-1）式称为拉氏指数，将（1-2）式称为派氏指数。拉氏指数采用基期权数加权，权数一经确定即不再变动。这种方法在测量对象的内容发生变动时，就无法适用。派氏指数采用计算期权数加权，当测量对象的内容发生改变时，此方法仍能适用。因而，这种方法的适用性较强，很多著名的股价指数，都是采用这一方法。

上面的加权股价指数在计算时没有考虑到样本股的股本发生变动这种情形。也就是说，当样本股因送股、配股、转增股本而增加时，上述计算的基础发生了变化，其公式也应做相应修正。最通常的一种方法是，当出现股本变动时，就改用前一营业日为新基日，并以前一日的股价指数为新基数，用“连锁”方法将计算得到的指数溯源到原有基日，以维持指数的连续性。“连锁”的计算公式为：

其中，今日即时总市值采用变动后的股本作为权数，上日收市总市值则要根据样本股的变动做相应调整。

三、我国的股价指数

我国主要的股价指数包括：

（一）中证指数有限公司的股价指数

中证指数有限公司是由上交所和深交所共同出资设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开放服务的公司。它开发公布的指数主要有沪深300指数和中证规模指数系列。其中，沪深300指数于2005年由上交所和深交所联合发布，后交予中证指数有限公司。“沪深300”的成分股数量为300只，分别来自深交所和上交所。指数基日为2004年12月31日，基点为100点。

（二）上交所的股价指数

由上交所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等指数系列。其中，编制最早的是上证综合指数。

上证综合指数以在上交所上市的全部股票为样本，以1990年12月19日为基期，基期指数为100，以计算期股票发行量为权数按加权平均法计算。随着上市股票的品种逐渐增加，上交所从1992年2月起分别公布A股指数和B股指数；从1993年5月起正式公布工业、商业、地产、公用事业、综合五类分类股价指数。

（三）深交所的股价指数

深交所的股价指数包括深圳成分股指数、深圳100指数、深圳综合指数、深圳A股指数、深圳B股指数、行业分类指数、中小板综合指数、创业板综合指数、深圳新指数、深市基金指数等。

其中，深证成分指数是指由深交所根据一定标准选取40家上市公司，以流通股数为权数的加权平均股价指数。计算基期为1994年7月20日，基期指数为1000。深证成分指数还分别编制成分A指、成分B指、工业、商业、金融、地产、公用事业、综合等分类指数。成分股的选择标准和上证30指数选择标准大致相同。

四、国外的重要股价指数

（一）道-琼斯指数

道-琼斯指数是世界上最早、最享盛誉和最有影响力的股价指数。它是由美国道-琼斯公司选取在纽约证券交易所上市的65家美国公司的股票，按除数修正的简单平均法编制。道-琼斯指数以1928年10月1日为基期，基期指数为100。道-琼斯指数包括4组指数：第一组，30家工业公司的股价平均数，平时所说的道-琼斯指数就是指道-琼斯工业指数；第二组，20家铁路、航空等运输公司的股价平均数；第三组，15家公用事业公司的股价平均数；第四组，上述65家公司的综合股价平均数。

（二）金融时报指数

金融时报指数是英国最具权威性的股价指数。它由英国经济界最著名的报纸——《金融时报》从伦敦证券交易所挂牌的股票中选取30种工业股票为计算对象，采用加权平均法编制。编制的基期为1935年7月1日，基期指数为100。

（三）日经指数

日经指数是《日本经济新闻社》根据在东京证券交易所第一部登记交易的225家公司的股票价格，采用道-琼斯修正指数法计算出的平均股价指数。日经指数以1950年9月为基期，以1950年算出的平均股价176.21元为基期指数。由于该指数从1950年起连续编制，具有较好的可比性，因而成为反映和分析日本股票市场价格长期变动趋势最常用和最可靠的指标。

（四）恒生指数

恒生指数由中国香港恒生银行挑选在中国香港联交所上市的33只有代表性的股票，用加权平均法计算。恒生指数以1964年7月31日为基日，基日指数为100。恒生指数选取的样本股分布在银行、地产、航运、工商业等主要行业，都是最具实力和代表性的大公司，它们的市价总值占香港所有上市股票市价总值的70%左右。由于恒生指数编制历史悠久，代表性强，因此一直是反映、衡量中国香港股市变动的主要指标。