第二节 股票

一、股票的性质和特征

股票是股份有限公司经过一定程序发行的、证明股东对公司财产拥有所有权及其份额的凭证。

（一）股票的性质

1．股票是一种所有权凭证

这是股票最基本的性质。股票所体现的融资者与投资者之间的关系是所有权关系。投资者即股票的持有者，是股份有限公司的所有者，其所有权的大小视其所持有的股份比例多少而定，投资者根据其拥有的所有权相应行使对公司的经营管理、分红派息、认购新股、剩余财产分配等权利。

2．股票是一种有价证券

股票既可以在市场上自由转让，也可以在市场上发行，其发行和转让都是按照一定的价格来进行的。换句话说，股票可以作为买卖的对象，它具有价格。从有价证券的实质来看，有价证券的“价”是指能够给持有者带来某种形式的收入，而股票的持有者也正是因为持有证券可以获得股份有限公司的分红派息，所以股息、红利的请求权就成为股票的价值，这也正是决定股票价格的最根本的因素。但是，要注意，股票本身是没有价值的，股票只是一张纸制的凭证或一个符号而已。

3．股票是一种资本证券

股份有限公司发行股票归根结底是一种筹措公司资本的手段，对于投资者而言，购买股票就是一种投资行为。因此，股票实际上是投入公司资本的证券化形式，是一种资本证券。但是，股票又不是一种真实的财富，股份公司通过发行股票筹措的资金，才是公司用于营运的真实资本；而股票独立于真实资本之外，只是凭借它所代表的资本额和股东权益在股票市场上进行独立的价值运动，是一种虚拟资本。

4．股票是一种要式证券

这是指股票的制作必须按照法定的格式进行，股票的票面必须载明必要的要素，并且必须于股份有限公司办妥设立登记后方可发行，否则无效。按各国公司法的规定，股票通常必须载明以下要素：①发行股票公司的名称、住所；②标明是普通股还是优先股；③公司股份总数及每股金额；④公司设立日期或变更登记日期；⑤股票发行日期；⑥股票编号；⑦董事长签章。在股票采用无纸化发行和交易后，这些要素仍然要求在相应招股文件上进行详细登载。

（二）股票的特征

股票作为有价证券的一种，具有有价证券基本的性质。同时，与其他有价证券相比较，股票在具体内容上呈现出不同的特征。

1．参与性

参与性是指股票的持有者有权参与公司的经营管理。由于股票的持有者是股份有限公司的股东，因而具有相应的股东权利和义务。股东权利有很多内容，很重要的一条就是可以参与公司的经营管理。当然，这种参与不一定非要投资者亲自做出决议或指挥经营，在两权分离的基本制度下，参与经营管理的基本方式是通过投资者出席股东大会，在股东大会上对重大事项进行表决来实现。

2．收益性

股票作为有价证券之一，收益性是有价证券最基本的特性。从投资者的角度来看，投资者购买股票的目的在于获取收益。投资收益来自两个方面：一方面，来自股份有限公司，具体表现为从公司领取股息和分享公司的红利，股息和红利多取决于股份有限公司的经营状况和盈利水平；另一方面，来自股票流通，投资者可以持有股票到市场上进行交易，投资者通过在市场上低买高卖获得的收益称为差价收益。

3．较大的风险

证券投资风险是指证券预期收益的不确定性。由于预期收益受到市场行为的影响，因而任何证券投资均具有风险。然而，股票和其他证券（通常为债券）相比，其预期收益有较大的不确定性，因而股票投资具有较大风险。①股票的分红派息非常不确定。由于股息和红利多取决于股份有限公司的经营状况与盈利水平，因而股息和红利什么时候分配不确定，分多分少不确定，再加上股票投资不退还本金，使投资者能否最终收回投资的不确定性加大。②股票二级市场上的差价收益有很大的不确定性。由于股票价格在市场上具有较大波动性和难以预测的特点，使得这一部分收益也极不稳定。

4．价格的较大波动性

按照有价证券定价的一般原理，股票价格主要由其预期收益决定，由于影响股票预期收益的因素非常复杂，既受企业经营状况的影响，还受到政治的、经济的、社会的、心理的因素影响，导致股票价格非常难以确定，股价的波动往往非常剧烈。

5．永久性

这是指股票没有明确的到期日，股票的存续期无限长。投资者购买股票后不能退股，股票与股份有限公司并存。股票的永久性一方面是由股票的基本性质决定的。既然股东是公司的所有者，只要股份有限公司存在，股东就不能收回投资，股票就一直存在。另一方面，股票的永久性也是股份有限公司持续发展的重要保障。只有公司能永久运用所筹资金，公司才能稳步经营和发展。理解股票的永久性要注意两点：①投资者虽不能向股份有限公司退股，但可以在流通市场转让股份从而转让股东身份；②一旦股份有限公司不存在，股票也相应消亡。

二、股票的类别

随着股份制的发展，产生了多种形式的股票。不同形式的股票适应了不同筹资者和投资者的需要。从不同的角度，可将股票分为若干种类。

（一）普通股和优先股

按照股东权利的不同，可将股票划分为普通股和优先股。

普通股股票是股份有限公司最基本的股票，也是最重要的股票。公司可以不发行优先股，但必须发行普通股。普通股在股东权利、义务上不附加任何条件，因此，它是一种标准股票。通常，人们在阐述股票的一般性质和特征时，都以这种标准的普通股票为基础来进行归纳。优先股股票股息固定，并且在股息分配以及在公司解散时剩余财产的分配方面优先于普通股，因此称其为优先股。优先股股东同普通股股东所享有的权利是不同的，其区别主要体现在以下几个方面：

（1）普通股股东享有参与企业经营的权利。普通股股东可参加每年一次的股东大会，有权投票选举董事，有权对公司的合并、解散以及公司章程的修改等重大决策发表意见。由普通股股东组成的股东大会是股份公司的最高权力机构。而优先股股东则不具有投票权，无权对公司的经营管理发表意见。

（2）在对公司盈利的分配权方面，优先股股息固定，一般不参加剩余盈利的分配（参与优先股除外）。公司的股利必须首先分派给优先股后，才能分派给普通股，因此，当公司盈利不多时，优先股的股息收入往往高于普通股的红利收入。

（3）在公司破产或解散时对剩余财产的分配方面。普通股须在优先股分配完之后若有剩余才有权参与分配。

（4）在公司增资扩股时，普通股股东享有优先认股权，而优先股股东则不具有这种权利。为普通股股东提供这一权利，目的在于使现有股东有权保持其对公司所有权的占有比例。

股份有限公司对优先股进行盈余分配的具体做法也有所不同，因此优先股可据此进一步细分为累积优先股与非累积优先股、参与优先股与非参与优先股。

当股份有限公司出现亏损或利润下降的情况，或者经股东大会决定，将当年盈余充作资本金以满足公司经营的需要时，都有可能导致优先股股东不能获得当年的股息分配或股息分配不足。这部分未分配的股息或股息分配的不足部分是否可以累积到以后年度一并分派，这便是累积优先股和非累积优先股的区别。凡规定欠分配的股息可以累积到以后年度的优先股称为累积优先股。在累积优先股的股东以往累积的全部股息未足额分派之前，普通股股东不能获得股息的分派。相反，当年股息未能足额分配而以后不再补发的优先股称为非累积优先股。显然，对投资者来讲，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。

参与优先股与非参与优先股的区别在于：当公司的盈余很多以至于按规定的股息率分派优先股股息或按相同的比率分派普通股红利后还有剩余时，优先股股东能否同普通股股东一起参与对剩余盈利的分配。若可以继续参与分配，此类优先股称为参与优先股；否则，则称为非参与优先股。至于普通股股东与参与优先股股东按何种比例分配多余的盈利，则需在公司章程中加以说明。

优先股是一种特殊股票，也可以说是在普通股的基础上进行了一种创新。作为一种创新品种，其产生和存在，对股份有限公司和投资者来说具有一定意义。①对股份有限公司而言，发行优先股的作用在于既可以筹集到长期稳定的公司股本，又可以避免公司经营决策权的改变和分散，这一融资方案对于公司的控股股东很具有吸引力；②对投资者而言，由于优先股的股息收益稳定可靠，而且在财产清偿时顺序靠前，先于普通股股东，故其风险相对较小，因而对优先规避风险的投资者具有较强的吸引力，不失为一种较有特色的投资对象。当然，持有优先股并不总是有利的，比如在公司利润稳步增长的情况下，优先股的股息收益可能会大大低于普通股。

（二）记名股票和不记名股票

按股票和股东名册上是否登载有股东姓名，可将股票分为记名股票和不记名股票。记名股票是指股票票面上记载有股东姓名且股东姓名相应登载于公司的股东名册上的股票；不记名股票则是指既不在股票票面上记载姓名，也无股东名册记载的股票。

对记名股票来讲，只有在股票和股东名册上登记了姓名，才被承认为股东，才能行使股权。而对不记名股票来讲，只要持有股票即取得股东资格。因此，记名股票的转让要比不记名股票复杂得多。记名股票的转让采取背书的方式，同时还必须到公司办理过户手续，即将受让人的姓名、地址记载于股票和公司股东名册上。这样，受让人才能取得公司股东资格，才能合法行使股权。而对不记名股票来说，只要股票转手，受让者即成为公司正式股东。但与此相应，记名股票的安全性更强。由于记名股票登载有股东姓名，所以一般可以挂失和补发。不记名股票的安全性较差，股票一旦遗失，原股票持有者便丧失股东权利。另外，记名股票便于公司掌握股东的身份及变化。

由于股东具有参与企业经营管理的权利，公司的一些重大决策需要在股东大会上由股东根据所持股份数来投票表决，所以公司发行的股票不会完全是不记名的。事实上，许多国家都制定了相应的法规对不记名股票的发行和交易进行控制与管理，规定不记名股票不能超过总股本的最大比例，有的国家或地区甚至禁止股份有限公司发行不记名股票。《公司法》规定，股份有限公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，既可以为记名股票，也可以为不记名股票。

（三）面额股票和无面额股票

股票按票面上是否记载有一定金额，分为面额股票和无面额股票。

面额股票是指股票票面上记载一定金额的股票。股票持有者可以根据自己所持股票的面额总值和公司发行股票的面额总值来确定自己在该公司中所占的股份比例，以及所拥有的股权大小。例如，某投资者持有三张面额为100元的某公司的股票，该公司的股票发行总额为1000万元，则该投资者拥有该公司十万分之三的所有权。另外，票面金额也限定了股票发行价格的最低界限，一般说来，各国都规定股票发行价格原则上不得低于股票面额。

无面额股票是指在股票票面上不载明金额，只记载其为多少股或占股本总额的百分比，因此无面额股票也称为比例股票或份额股票。无面额股票最大的特点也是它的优点，就是其发行或转让价格较为灵活。无面额股票由于没有票面金额，故不受发行价格不得低于票面金额的限制。在转让时，投资者也不易被股票面额困惑，而更注重分析每股的实际价值。

从上面可以看出，面额股票和无面额股票对于其反映出的股东权利而言并无差别，由于股东权力的大小只取决于投资者的持股比例，而与股票是否有面额无关，因而这两种股票就其实质来说是完全一致的，其差别仅表现在形式上。

（四）我国股票的分类

我国的股份制起步较晚，发展较快，在发展过程中，出现了一些具有自身的特色。在股权类别上，也具有不同于一般股本的特点。

（1）根据发行及上市地的不同，我国股票可分为A股、B股、H股、N股、S股等。

A股是指在国内发行的由国内居民认购的以人民币计价的股票。B股是指由中外合资公司在经有关证券管理机构批准后发行，以人民币标明面值，以港元或美元计价交易的股票。最初专供外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者买卖，现已向国内投资者开放。H股是指我国的股份有限公司在香港证券市场上发行及挂牌交易的股票。N股和S股则分别指我国的股份有限公司在纽约和新加坡证券市场上发行及挂牌交易的股票。

（2）由于我国是在公有制基础上实行的股份制，因此又将股权按投资主体的不同划分为国家股、法人股、个人股和外资股。

国家股是指有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。国家股一般为普通股。国家股由国务院授权的部门或机构，或根据国务院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有并委派股权代表。从资金来源看，国家股主要有两个渠道：①国有企业整体改组为股份有限公司时，或以半数以上的净资产进入股份有限公司时，原有净资产折成的股份界定为国家股；②有权代表国家投资的政府部门或授权机构向新组建的股份有限公司投资形成的股份界定为国家股。

法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。如果是具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占有的法人资产向独立于自己的股份有限公司出资形成或依法定程序取得的股份，则称为国有法人股。国有法人股也属国有股权。法人股股东相互持股方面有一定的限制。我国相关法规规定，一个公司拥有另一个公司10%以上的股份时，后者不能购买前者的股份。

个人股是指我国境内的个人投资者以其合法财产向公司投资形成的股份。在我国，个人股就是A股中的流通股权部分，虽然在流通过程中有机构投资者参与个人股的买卖，但我国通常按其最初的产生和惯例统称为个人股。另外，内部职工股和公司职工股也属于个人股，它们是历史遗留问题中形成的特定称谓，已逐渐趋于消亡。

外资股是指股份有限公司向外国和我国港、澳、台地区投资者发行的股票。这是我国股份有限公司吸收外资的一种方式。外资股按上市地域不同，可分为境内上市外资股和境外上市外资股。两种外资股都以人民币标明面值，以外币认购。境外上市外资股除了应符合我国的有关法规外，还须符合上市所在地证券交易所的上市条件。

（五）股票的衍生形式

随着股份公司制度及股票形式的发展，为了满足一些特殊的投资融资需要，出现了一些股票的衍生形式，其中主要包括认股权证和存托凭证。

1．认股权证

认股权证全称为股票认购授权证，是指由上市公司发行，给予持有者在未来某一时间以事先约定的条件购入一定量该公司股票的权利。认股权证实质是一种股票的看涨期权。

认股权证一般有两种发行方式。最常用的发行方式是，上市公司在发行优先股或债券的同时将认股权证赠送给投资者。因投资者对认购权证无须支付认购款项，从而增强公司优先股或债券对投资者的吸引力。认股权证的另一种发行方式是上市公司根据持股量给现有股东分配的购入新发行股票的权利。这种发行方式是发行公司对老股东的一种回报。这种认股权证也称为配股权证。

由于凭认股权证购买股票的价格低于股票的市价，所以认股权证可以给持有者带来收益，因而认股权证本身也具有价格。认股权证的价格由市场供求状况直接决定，同时受到认股权证认股价格、当前股票市价、认股比例、剩余有效期等因素的影响。另外，认股权证给予持有者的是一种选择权，持有者可以凭认股权证认购股份，也可以放弃这种权利，还可以将认股权证转让给他人。

2．存托凭证

存托凭证简称DR，是指在一国证券市场流通的代表境外公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。根据存托凭证流通市场的不同，存托凭证可分为美国存托凭证（ADR）、新加坡存托凭证（SDR）、中国香港存托凭证（HDR）、全球存托凭证（GDR）等。其中，由于存托凭证的交易主要集中在美国，所以存托凭证主要以ADR为代表，本书也主要以ADR为例来介绍存托凭证的运作过程和一般分类。另外，ADR和GDR都以美元标价，以美元支付，都可以通过与欧洲清算系统联网的美国存券信托公司进行无纸化的账户交割，因而ADR和GDR其实质都是一样的，“美国”和“全球”的名称差异仅仅表现在营销方向的不同上。

ADR产生于20世纪20年代，是为便利美国投资者投资于非美国股票而产生的。当时美国投资者开始涉足海外股市，但由于受交通、通信等因素制约，投资者直接到海外投资，在股票购买、分红派息、配股及行使其他股东权力等方面有诸多不便，这时ADR应运而生。由于ADR是将外国公司的股票转移到美国证券市场，以美元标价，且按美国标准进行清算和交割，因而对美国投资者而言，投资于ADR比直接投资于海外普通股或债券更方便、快捷且投资成本更低。

对于发行公司而言，由于ADR较之于普通股更符合美国人的投资习惯，因此，发行ADR更易打入美国的资本市场。此外，在一项存托凭证计划中，发行公司通过存券银行可以获得过户代理、注册、外汇兑换及派息等服务。而在一项普通股计划中，发行公司只获得美国的过户代理及注册服务，其余事项，如汇兑、派息还需自己建立一套网络来进行。因此，发行存托凭证较之于发行普通股，其发行成本更低。

ADR作为在美国证券市场上流通的外国公司股票的替代形式，其相对于外国公司股票的流通，有独立的产生、交易、取消等过程。ADR的产生和取消都是通过外国公司在美国选定的一家银行——存券银行来进行的，存券银行作为ADR运作过程中最重要的中介机构，担负ADR发行、取消和市场中介的重要作用，负责处理相关的过户、注册、汇兑及派息等事务和作为美国投资者与外国公司的重要联系桥梁。而一旦ADR产生之后，其交易过程和其他美国证券完全一样。在特定的市场环境下，如投资者对该种ADR的购买意愿逐渐减弱时，ADR也会被取消。

存托凭证有两种基本类型，即非参与型和参与型。非参与型存托凭证的存券银行与发行公司之间无正式的协议，因为它无法控制计划的执行过程和难以核算隐蔽成本，现已极少采用。参与型的存托凭证由存券银行发行，存券银行与发行公司之间签署存券协议或服务合同，发行公司可享受到较为全面的中介服务，也可随时了解ADR的交易动态。参与型ADR可分为一级公募ADR、二级公募ADR、三级公募ADR和144A私募ADR。

一级公募ADR是将在外国市场上公开交易的现有股票，转成以美元计价的ADR，然后到美国柜台交易市场（OTC）上进行交易。一级公募ADR是外国公司进入美国证券市场最简单的方法之一。由于只在柜台交易市场上进行交易，因此发行公司不必遵守美国的公认会计准则，不必完全符合联邦证券交易委员会的信息披露要求。

二级公募ADR是将外国市场上公开交易的现有股票，转换成以美元计价的ADR，然后到美国交易所或NASDAQ市场上进行交易。由于是在美国交易所或NASDAQ市场上上市，所以二级公募ADR履行遵守美国证监会规定的全部注册登记手续，每年填写表20-F，所提交的财务报表需部分符合美国的会计准则，并且要遵守交易场所的各种规定，尤其是信息披露制度。一级公募ADR、二级公募ADR都不涉及资金的筹集。

三级公募ADR是在美国交易所或NASDAQ市场上为筹集资金而公开发行并挂牌交易。三级公募ADR所需满足的要求最高，除必须按联邦证券交易委员会规定完全全部注册登记手续外，还必须完全符合美国的会计准则，并严格遵循信息披露制度的要求。

144A私募ADR同样是为筹集资金而发行的，但由于其并不需符合美国的会计准则，不需严格遵循信息披露制度，因而它的发行不需向美国联邦证券交易委员会进行注册登记。其发行是向美国的“合格机构投资者”（QIBs）做不公开出售，其交易也是通过PORTAL（自动联挂不公开上市、转卖和交易系统）在美国的QIB之间进行交易。

三、股票的收益

（一）股票收益的形式

股票的收益是指投资者在持有股票期间获得的全部收入。它由股利收入和投资损益两部分组成。

股利是股东依据其持有的股份从公司分得的盈利。一般来说，人们将优先股股东按固定股息率分配的利润称为股息，而将普通股股东获得的不固定的利润称为红利；有的也将普通股股东获得的相对固定的利润称为股息，而将超额获得的一部分收益称为红利。但无论做何解释，人们在概念的使用上，并未对股息和红利加以严格的区分。

股利的来源是公司的税后利润，但公司并不会将所有税后利润都用作股利分派。各国对公司派发股利都有政策上的规定。按《公司法》的规定，公司的税后利润必须先用于弥补亏损，然后再按一定的比例提取法定公积金和公益金，剩余的部分先按固定股息率分配给优先股股东，再提取任意盈余公积金，最后按普通股股数分配给普通股股东。可见，税后净利是公司分配股息的基础和最高限额，但因要做必要的公积金、公益金的扣除，公司实际分配的股利总是少于税后净利润的。另外，最终股利分配金额还要取决于公司的股利政策。选择适当的股利政策一是要使股东有一定的获利，二是要保证公司今后有充足的资金进一步发展。此外，各国的公司法还对股利分配制定了其他一些限制条件。比如，当公司的流动资产不足以抵偿到期应付债务时，公司不得分派股利；公司必须有足够的公积金；分派股利不能影响公司资产的构成，等等。

股利可采用的具体形式有多种，但最主要的有两种：①现金股利，即以现金支付股利。现金股利的发放取决于董事会对公司长远利益和股东近期利益的权衡。另外，税收也是公司在发放现金股利时重点考虑的因素。②股票股利，即公司将新增发的股票作为股利发给股东。实际上，这是公司将应分配的红利转入了资本，再发行同等金额的新股票，按股东持股比例分配给股东。这种做法，对公司来讲可防止资金的外流，但股票数量的增加也会影响股票价格，并加重公司以后的股利负担；对股东而言，股票股利往往会提高投资者的投资增值预期，而受到投资者追捧。除这两种形式外，股利还有财产股利、负债股利、建业股利等形式，但大多不常见。

除股利外，股票收益的另一种形式是投资损益，也叫价差收益，它等于投资者卖出市价总值与买入市价总值的差额。投资损益取决于买卖股票的数量和价格。由于股票价格波动非常剧烈，投资损益的起伏也非常大，它除了受公司经营业绩影响以外，还和投资者的投资心态、投资经验和投资技巧有很大关系。

（二）股票收益的衡量

衡量股票收益水平的指标主要有股利收益率和持有期收益率。

1．股利收益率

股利收益率是指股份公司以现金形式派发的股息与股票市场价格的比率。该收益率可用于计算已得的股利收益率，也可用于预测未来可能的股利收益率。如果投资者以某一市场价格购入股票，在持有股票期间得到公司派发的现金股息，可用本期每股股息与股票买入价计算，这种已得的股利收益率对长期持有股票的股东特别有意义。如果投资者打算投资某种股票，可用该股票上期实际派发的现金股息或预计本期的现金股息与当前股票市价相比，得出股利收益率。该指标对做出投资决策有一定帮助。股利收益率的计算公式为：

其中：D代表现金股息，P代表股票买入价。

2．持有期收益率

持有期收益率反映了投资者在一定的持有期间内全部股息收入和投资损益占投入资本金的比率。持有期收益率也叫实际收益率，是投资者最关心的指标。投资者可以将其与债券收益率、银行利率等其他金融资产的收益率进行比较，分析比较投资的结果。持有期收益率的计算公式为：

其中：D代表现金股息，P0代表股票买入价，P1代表股票卖出价，Q0代表股票买入量，Q1代表股票卖出量。

四、股票市场的功能

（一）集聚、转化和转换资本

股票市场的存在，为股份公司通过发行股票筹集资本提供了前提条件。股票市场的发达程度和成熟程度越高，股票对投资者的吸引力就越大，则股票市场的筹资能力就越强。企业除了通过股票市场筹资以外，还可通过取得银行贷款或发行债券的方式来筹资。在后两种情况下，无论企业有无盈利，都必须到期还本付息。这不仅提高了企业的经营成本，而且使企业背负沉重的偿债负担。而通过股票市场筹资，可使企业长期占用资本而不必还本付息，有利于改善企业的资金来源结构，减轻其债务负担。

非资本性的货币资金通过购买股票，集中于企业手中并进入企业再生产经营过程后便成了生产资本。所以，股票市场具有将非资本性资金转化为资本的功能。

股票的流通市场还具有转换公司资本所有权的职能。股份公司均不允许股东退股，这是股份制的一大特点。但股东可以通过股票流通市场自由转让股权，这既可以保证股东随时收回投资，又保持了公司职能资本的完整性。

（二）形成股票价格

股票价格是在股票市场上形成的，股票价格取决于市场上该股票的供求关系。由于股票市场提供了一个集中、充分的竞争环境，因而有利于形成合理的股票价格。股票价格能够反映发行企业经营状况的好坏和社会经济形势的变动，从而引导社会投资的方向，所以股票市场形成股票价格的功能是十分重要的。

（三）集中和传递信息

当某类产品的社会需求增加时，这类产品的价格将提高，从而使得该行业的预期收益率提高。在此驱动下，投资者纷纷将资金转向该行业，反映在股票市场上，则表现为该行业股票价格上涨。当某企业经营状况良好时，人们对该企业的预期利润持乐观态度，从而对该企业股票的需求量增加，引起该种股票的价格上涨；反之，若某类或某种股票的价格下跌，则很可能意味着这一行业的社会需求减少或这一企业的经营状况欠佳。此外，从宏观上看，整个国民经济运行状况良好与否，也会引起股票价格的上涨或下跌。因此，股票市场可以集中和传递微观经济信息和宏观经济信息，成为企业经营状况的“晴雨表”。

（四）促进资源的合理配置

正因为股票市场价格可以反映企业经营状况或行业社会需求状况的变化，所以投资者通过这一信号，可以将资金投向那些预期收益率高的行业或企业，从而带动生产要素——劳动力和生产资料向这些行业与企业流动，进而使整个社会资源的配置通过市场规律的作用趋于合理化。

（五）促进企业经营管理的改善

若一个企业经营管理不善，导致其经济效益下降，就会使得该企业的股票价格下跌。这不仅有损于该企业的社会形象，而且会使企业在以后的筹资行动中遇到困难。因此，股票市场也会对发行企业形成一种外在的约束和压力，促使企业不断改善经营管理，努力开拓市场，提高资金的使用效益。