第三节 如何分析企业的赚钱水平——企业盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此，企业盈利能力分析十分重要。
企业在一定期间内实现的主营业务利润、营业利润和利润总额，在利润表中均有反映。将利润表提供的经营成果信息与相关指标进行对比，可以反映出企业的盈利水平；将企业的各项盈利指标与同行业的标准指标或先进指标比较，可以反映出企业的盈利能力。盈利能力分析主要采用总资产报酬率、销售利润率、成本利润率、资本金利润率、权益利润率、资产保值增值率、普通股每股收益和市盈率来评价。
一、总资产报酬率
总资产报酬率又叫总资产利润率，是企业利润总额与资产平均总额的比率，它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其计算公式是：
总资产报酬率=利润总额/资产平均总额×100%
资产平均总额为年初资产总额与年末资产总额的平均数。
例如：
140÷250×100%=56%
这项指标没有绝对的评价标准，因行业而异。就同一行业的不同企业或同一企业的不同时期来说，总资产报酬率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。
二、销售利润率
销售利润率是企业利润与销售收入的比率。它反映企业销售收入中，职工为社会劳动新创价值所占的份额。该项比率越高，表明企业为社会新创价值越多，贡献越大，也反映企业在增产的同时，为企业多创造了利润，实现了增产增收。其计算公式为：
销售利润率=利润÷销售收入
从利润表来看，企业经营的利润可以分为五个层次：销售毛利、经营利润、营业利润、利润总额、净利润，不同的利润率指标详见表2-11。
表2-11 不同的利润率指标
由于产品销售业务是企业的主营业务活动，因此，经营利润水平的高低对企业总体盈利能力有着举足轻重的影响。同时，通过考察经营利润占整个利润总额比重的升降，可以发现企业经营理财状况是否稳定，是否面临危险，有无可能出现转机。为了衡量和评价企业营业以往的收益水平，还可以计算营业收入的利税率。营业收入利税率是企业的营业利润和销售税金与营业收入净额的比率，它反映企业的营业收入提供利税的水平。
三、成本利润率
成本利润率是指利润与成本的比率，它是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标。其计算公式为：
成本利润率=利润÷成本
成本利润率是衡量企业营业成本获利能力的指标。这项指标提高，表明在成本一定的情况下，实现了更多的利润，或者表明在利润一定的情况下，降低了成本；这项指标降低，则说明企业在相同成本的情况下，利润下降了。同利润一样，企业成本与利润的关系有以下几种指标：
销售成本毛利率=销售毛利÷销售成本
经营成本利润率=经营利润÷经营成本
营业成本利润率=营业利润÷营业成本
税前成本利润率=利润总额÷税前成本
税后成本利润率=净利润÷税后成本
综合来看，各种销售利润率和各种成本利润率是按生产、销售的各个步骤逐层计算的。研究各个步骤的利润率可以查找生产销售环节的各项费用开支的情况，便于找到成本管理的薄弱环节。
四、资本金利润率
资本金利润率是企业的利润总额与资本金总额的比率，是反映投资者投入企业资本金的获利能力的指标。计算公式为：
资本金利润率=利润总额/资本金总额×100%
这一比率越高，说明企业资本金的利用效果越好；反之，则说明资本金的利用效果不佳。
企业资本金是所有者投入的主权资金，资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益，是投资者最关心的问题。当企业以资本金为基础，吸收一部分负债资金进行生产经营时，资本金利润率就会因财务杠杆原理的利用而得到提高，提高的利润部分，虽然不是资本金直接带来的，但也可视为资本金有效利用的结果。它还表明企业经营者精明能干，善于利用他人资金，为本企业增加盈利。反之，如果负债资金利息太高，使资本金利润率降低，则应视为财务杠杆原理利用不善的表现。这里需要指出，资本金利润率指标中的资本金是指资产负债表中的实收资本，但是用来作为实现利润的垫支资本中还包括资本公积、盈余公积、未分配利润等留用利润（保留盈余），这些也都属于所有者权益。为了反映全部垫支资本的使用效益并满足投资者对盈利信息的关心，更有必要计算权益利润率。
五、权益利润率
权益利润率（ROE）是企业利润总额与平均股东权益的比率。它是反映股东投资收益水平的指标。计算公式为：
权益利润率=利润总额/平均股东权益×100%
平均股东权益为年初股东权益额与年末股东权益额的平均数。该项比率越高，表明股东投资的收益水平越高，获利能力越强。反之，则收益水平不高，获利能力不强。权益利润率指标具有很强的综合性，它包含了总资产和净权益比率、总资产周转率和（按利润总额计算的）销售收入利润率这三个指标所反映的内容。各指标的关系如图2-4所示。
六、资产保值增值率
资本保值增值率是自有资产的年末数与年初数之比，反映了企业对股东股本的保值增值能力。其计算公式为：
资本保值增值率=自有资本年末数÷自有资本年初数
一般来说，资本保值增值率大于1，说明所有者权益增加；如小于1，则说明所有者权益遭受损失。
图2-4 权益利润率分解
企业的管理者为了加强对经营成果的管理，有必要对影响利润增减变动的原因进行深入的分析。可以用比较利润表的方法来分析，例如，把企业不同时期的利润表进行比较，也可以与同行业的同期利润表进行对比，发现问题，找到提高企业盈利能力的办法。
七、普通股每股收益
普通股每股收益也称普通股每股利润或每股盈余，是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率。该指标是衡量上市公司获利能力的重要财务指标。
计算公式为：
普通股每股收益=（净利润-优先股股利）÷发行在外的普通股股数
该指标能反映普通股每股的盈利能力，便于对每股价值的计算，因此被广泛使用。每股收益越多，说明每股盈利能力越强。影响该指标的因素有两个方面，一是企业的获利水平，二是企业的股利发放政策。
八、市盈率
市盈率是普通股每股市价与每股收益的比率，计算公式为：
市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股收益
市盈率越高，表明投资者对公司未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。通常认为，市盈率在5～20是正常的。当股市受到不正常的因素干扰时，某些股票的市场被哄抬到不应有的高度，市盈率会过高，超过20的市盈率被认为不是正常的，很可能是股价下跌的前兆，风险较大。股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的前景缺乏信心，不愿为每一元盈余多付买价。一般认为，市盈率在5以下的股票，其前景黯淡，持有这种股票的风险较大。不同行业股票市盈率是不相同的，而且会经常发生变化。当人们预期将发生通货膨胀或提高利率时，股票市盈率会普遍下降，当人们预期公司的利润将增长时，市盈率通常会上升。此外，债务比重大的公司，股票市盈率通常较低。