四、稳健投资者

投资的本质是让钱生钱，但过于追求钱生钱的效率，往往会让自己暴露在一个极高的风险中，资产价格的暴涨暴跌对投资者情绪的负面影响也会很大。稳健投资者追求的不是高风险和一夜暴富，而是平和稳定的财富增长。

稳健投资者可以被定义为风险厌恶者，具有以下特点：①将风险视为危险；②倾向于高估风险；③喜欢较低的可变性；④倾向于悲观；⑤偏好有秩序；⑥不喜欢变化；⑦相对于不确定性更喜欢确定性；⑧在一个情景假想中容易朝着坏的方向进行自我暗示（强调损失的可能性）。

根据2002年诺贝尔经济学奖获得者卡尼曼的一个心理试验，参加实验者被要求对以下两个问题进行选择：

问题一：

1. 确定的3000美元收入；

2.80%的可能会获得4000美元，20%的可能会获得0美元。

大多数人会选择第一个选项，这是一个风险厌恶者的选择，而第二个选项是风险追求者的选择。

问题二：

1. 确定的3000美元损失；

2.80%的可能会损失4000美元，20%的可能会无损失。

此时大部分人选择第二个选项，变成了风险追求者。

损失的不确定性使一个人在面对第一个问题时表现为风险厌恶者，而面对第二个问题时则变成风险追求者；在两种情况下，人们都不愿意放弃已有的或肯定会有的财富。在面对确定和不确定的收益之间进行选择时，通常选择金额确定但相对较小的收益，而在金额确定但相对较小的损失和金额较大但可能发生也可能不发生的损失之间，还是愿意承担较大损失的风险而不是较小的确定的损失风险。

几乎所有的研究文献都认为，绝大多数投资者都是风险厌恶者，属于稳健投资者这一类型。现实中我们能够发现有些稳健投资者愿意接受很高的风险，这可能是因为他们不能正确评估风险的真实程度，也可能是因为他们虽然对分析进行了正确的评估，却觉得风险在自己的承受范围之内，这将导致原本厌恶风险的投资者在不知不觉中步入了风险。由于不同的风险偏好者在资产管理中将会选择不同的投资方式和投资理念，本书将在稳健投资者这一前提界定下，讨论相应的资产配置问题研究。