4　现金为王，财务稳健风险可控

众所周知，地产行业的资产负债率普遍较高，高负债经营是多数地产企业的经营常态，一定程度上也可以看作是地产行业的经营哲学。而在相对较高负债率运营模式下，维持“现金为王”便成为企业规避风险的方法，同时，对于规模化房企，充足的现金流也能保证其有更多的机会进行业务的延伸、转型。而现金流本身也是房企最重要的财务指标之一，现金流的变化能够直接反映房企的运营情况。对于处于快速规模扩张的地产企业，投资开发资金需求强烈，但销售规模的增长滞后，而且销售回款往往也难以支撑其投资开发需求，融资、轻资产运营成为拉动现金流、减轻现金压力的主要方式。

恒大在土地储备规模快速增加，项目开发速度保持较快节奏下，大量资金不断沉淀在新开发项目中，不可避免地提高了公司的负债水平。2016年，恒大净负债率超过100%，在3000亿元梯队房企中属于“高负债”，虽然考虑到土地增值的因素，能一定程度上降低其“实际负债率”，但其负债规模依然高企，在这种情况下，“现金为王”战略成为其“高土地储备下高负债经营”规避风险和维持企业快速发展的利器。2014年到2015年，恒大现金余额高达595亿元和1640亿元，位居行业首位；截至2016年底，恒大现金余额超过3000亿元；在2017年初，恒大又引入多笔战略投资，可动用的资金规模超过3300亿元，成为行业内手握最多现金的房企。充足的现金流在保障其地产业务快速发展的同时，也可以支撑其在并购方面有更多的动作，进一步扩大市场规模，获取更高的市场份额。

碧桂园一向以“高周转”著称。上市之后，碧桂园在其财务管理方面设置了两道红线，一是净借贷比率不高于70%，二是可动用的现金要占总资产的10%以上。早在2013年，碧桂园就结合中海的经验，并研究了和记黄埔、长江实业、新鸿基等香港上市的港资地产公司在面临几次金融危机时的应对措施，得出一个结论，核心还是要“口袋里面有现金”，而且各家的资金占比大约是10%，因此将该“安全阀”引入碧桂园。在这两条制度红线下，碧桂园虽然高速运转，但依然保证了充足的现金流和稳健的财务结构，使其可以在速度和经营安全之间游刃有余。

万科早在2014年已经逐步从高杠杆、高周转的模式开始转变，不再提规模发展转而重视现金流的充足稳定。在内部管理方面，通过强化项目总经理对所管项目现金流规划管理的职责及相关经营指标的考核等方式，对现金流进行“重点管控”。在万科2014年业绩发布会上，万科提到在改革和转型过程中要预留足够的资金，将一些回笼的资金投资到其他领域。