第四章 2010年商业银行理财市场运行报告

一、2010年宏观经济背景

（一）GDP增速保持在较高水平，经济实现高速增长

2010年，我国GDP同比增长10.4%。其中，第一季度同比增长11.9%，第二、三、四季度GDP累计同比增速分别为10.3%、9.6%和9.8%，全年增速呈逐季减慢趋势（见图4-1）。

（二）市场物价同比上涨，食品价格涨幅较大

2010年全年居民消费价格同比上涨3.3%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.6%。分类别看，食品上涨7.2%，烟酒及用品上涨1.6%，医疗保健和个人用品上涨3.2%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.6%，居住上涨4.5%，衣着下降1.0%，交通和通信下降0.4%，家庭设备用品及维修服务持平。从数据可以看出，食品价格上涨幅度是居民消费价格指数上涨幅度的两倍以上，其他类别指数上涨幅度都远小于食品价格上涨幅度。因此，食品价格上涨是推动物价上涨的主要因素（见图4-2）。

二、2010年商业银行理财市场发行数量及结构统计

（一）2010年商业银行理财产品发行数量

2010年我国银行理财市场相比2009年有较大发展。统计数据显示：2010年境内各商业银行共发行理财产品11888款，较2009年增加4147款，理财产品数量首次破万款，发行数额突破7万亿元。2010年全国共有95家商业银行参与了银行理财产品的发行，同2009年的94家持平。参与理财产品发行的银行已经涵盖了国内所有类型的商业银行，包括国有及国有股份制银行、其他股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、国内其他银行及其外资银行。

从各月产品的发行情况来看，为争夺市场份额，各家银行发行频率逐步上升。前3个季度逐步上升并于9月份到达一个高位1124款。10月份略有减少，降低至911款。11月份和12月份迅速上升，并于12月份达到一个全年最高点1466款（见图4-3）。

（二）2010年商业银行理财产品种类结构

2010年各商业银行总共发行了7139类债券类产品，占到同期理财产品总数的27.17%。紧跟其后的是利率类理财产品，发行总量为6162款，市场占比为23.45%。我们从图4-4中可以看到其他类产品发行数为4834款，市场占比为18.39%，占据第三的位置。票据类和信贷资产类发行数量分别为3901款和2953款。最后，股票类、汇率类和商品类的理财产品数量都不超过1000款。

（三）2010年商业银行理财产品币种结构

从币种结构看，2010年银行理财产品仍然是以人民币产品为主，其次是美元产品。相对于2009年来说，港币产品的发行量超过了澳元产品，位居发行量第三位。2010年，人民币理财产品发行了9857款，市场占比82.92%；美元产品发行了881款，市场占比7.41%；港元和澳元产品的发行数和市场占比比较相近，发行数量分别是418款和395款，相应的市场占比分别是3.52%和3.32%；欧元理财产品发行数量为212款，市场占比约1.78%。而包括英镑、加元与新加坡元等币种的理财产品共发行125款，市场占比1.05%（见图4-5）。

（四）2010年商业银行理财产品期限结构

2010年，期限为1个月以内的理财产品发行数量最大，全年共3673款，市场占比为30.90%。发行数量排名第二的是1～3个月的理财产品，全年共3568款，市场占比为30.01%。前两者的发行数量几乎持平。期限为3～6个月和6～12个月的理财产品发行数量也相差无几，分别为2169和2110款，市场占比为18.25% 和17.75%。从图中可以看出，期限在1年以上的理财产品发行数量很少，两者合起来占比不超过3%（见图4-6）。

三、2010年商业银行理财产品深度分析

2010年，全球经济逐步复苏，但我国经济增长势头放缓。美国推出了第二轮量化宽松的货币政策，采用了“开动印钞机”的策略刺激经济，新兴市场国家面临着外汇储备缩水、通货膨胀和资产泡沫的巨大压力。例如，据国家统计局的数据显示，2010年全年中国CPI同比上涨3.3%，而银行一年期定期存款利率只有2.75%，因此，“跑不赢刘翔，也要跑赢CPI”成为2010理财市场热议的话题。此外，国家推出了关于银信合作的一系列法规，规范银信合作带来的风险。因此，在这样的国际、国内宏观局势下，稳健理财产品更受欢迎，这成为2010年中国理财市场的特点。下面将从七个方面对本年度银行理财产品市场特点作出具体分析。

（一）大银行占据主要份额

从发行数量上看，95家商业银行在2010年共发行理财产品11888款，其中交通银行发行1763款，成为发行冠军，其次分别是中国银行、华一银行、招商银行、中国工商银行、中国光大银行、中国民生银行、浦发银行、深圳发展银行及北京银行（见图4-7）。将交通银行、中国银行、工商银行、农业银行、建设银行和邮政储蓄银行的理财产品数加总，共计4341款，占发行总数的39.9%（见图4-8）。从发行规模上看，共有4家银行的发行规模超过万亿元，分别是民生银行、中国银行、中国工商银行和交通银行，其中后三者都是大型银行，将上述四家银行与中国农业银行的发行规模相加，共计发行银行理财产品近5万亿元，占2010年总发行规模7.05万亿元的70%左右，可见2010年中国理财产品的发展出现了积聚的态势。大型银行占据主要份额的一个重要原因是网点优势，例如中国农业银行，虽然从发行数量上看，其仅发行了334款银行理财产品，但是发行规模也接近万亿元。

（二）债券货币市场类产品快速增长

与2009年信贷资产类产品发行数量呈持续、迸发式增长的态势所不同的是，2010年信贷产品的发行量开始萎缩，债券和货币市场类的理财产品蓬勃发展。普益财富的统计数据显示，2010年信贷资产类理财产品发行1669款，较2009年的2905款下降了1236款，下降幅度达到了42.55%；而债券和货币市场类理财产品发行量达5334款，较2009年的2704款增加了2630款，增长幅度达到了97.26%。以中国银行为例，2010年中国银行发行的债券和货币市场类理财产品896款，较2009年的592款增加304款，同比增加51.35%。

债券和货币市场类产品的快速增长，一方面反映了投资者投资理念的改变，例如，“数字100”对“公众最看中的理财产品因素”的数据调查显示，与2009年相比，2010年公众对个人理财产品的期望从对回报率的追求转向降低风险以及长期稳定，投资者更加看重稳定性、稳健性投资；另一方面源于2009年一系列监管新规定的影响，对银行的监管约束使信贷类理财产品遭遇寒冬。

（三）收益率信息披露水平呈一定程度下降

2010年实际收益率信息的披露情况有所下降，未公布实际收益的产品在本年度到期的理财产品中占比66.98%，与2009年的56.66%相比，同比增长18.21%。以交通银行为例，2010年交通银行共发行理财产品1763款，其中1469款没有公布收益，占到了发行总数的83.32%。从中资银行和外资银行的对比来看，外资银行信息披露不足，多家外资银行的众多到期产品未公布收益；从平均预期年化收益率的角度来看，未公布收益的银行中，产品平均预期年化收益率最高的是花旗银行，为29.98%，汇丰银行（中国）位居第二，为13.37%；从产品类型看，未公布收益产品中占比最高的为股票型产品，在807款产品中有675款未公布收益，占比83.64%，占比最低的是信贷类产品，在3848款产品中有2141款未公布收益，占比55.64%。除了收益率的公布情况外，信息披露方面还存在新产品数据披露不完整、产品没有风险评级、网站设置栏目不够便捷等问题。

（四）人民币理财持续增长，外汇理财保持观望

伴随着2010年的高通胀、负利率和人民币走强的趋势，2010年人民币理财市场继2009年呈持续增长的态势。据第一理财网的统计数据显示，2010年境内中、外资商业银行共发行人民币理财产品9579款，较2009年的6570款增加了3009款，增长幅度为45.80%，是2004年银行理财产品面世以来增长幅度最大的一年。

反观外汇理财产品市场，2009年因贬值预期等原因，外汇理财市场大受冷落，2010年的外汇理财市场虽然呈现微幅增长，但欧债危机、美国的量化宽松政策的原因带来的美元、欧元汇率贬值预期等原因，使投资者对外汇投资呈谨慎的态度，例如曾有银行一度停发了欧元理财产品。

（五）短期理财产品受宠

2010年，市场普遍存在着强烈的加息预期，短期债券市场的收益率不断走高，股票市场处于盘整期，收益能力相对降低，固定收益等长期理财产品，由于预期收益率可能赶不上加息的步伐，也同样面临着较大的风险，因此部分资金处于避险等目的，积极寻找短期投资产品，增强自身的流动性。2010年10月20日和12月26日，央行两次上调金融机构人民币存贷款基准利率，短期债券型理财产品优势更加明显，因此2010年短期理财产品受宠。

从银行理财产品的期限上看，产品期限在一个月以内的共计3673款；1～3个月的共计3568款；3～6个月的共计2169款，6个月以上的共计2478款（见图4-9）。可见在短期理财产品中，超短期理财产品尤其受欢迎，在各家银行发行产品中平均占比17.88%。以中国银行为例，其2010年发行产品中有近60%的产品为超短期产品。中国农业银行、深圳发展银行、平安银行发行超短期产品也超过了各自发行产品的40%。但是，由于外资银行的理财产品以结构性理财产品为主，其发行的短期理财产品相对较少。

（六）与黄金挂钩的理财产品受到持续青睐

随着全球货币战争的继续，黄金作为硬通货的保值增值性更加凸显。2010年黄金价格超过了1300美元/盎司的价格，创出了历史新高。与黄金挂钩的理财产品受到了投资者的普遍欢迎，因此各家银行也积极推出相应的理财产品。例如，中国民生银行的“非凡资产管理黄金投资系列理财产品”中的“实期结合型”产品，当黄金价格高于给定触发价格时向投资者支付现金收益，当黄金价格低于给定的触发价格时投资者将获得与其认购时的黄金克数相等的金条，受到了投资者的普遍欢迎。此外，2010年与黄金挂钩的理财产品的收益表现也不俗。如，中国民生银行发行的自主管理型黄金投资理财产品，产品最终年化收益率高达47.38%，创下了2008年以来收益率的新高。

（七）专属理财大放异彩

为了争夺高端客户，除了机场贵宾通道等传统的服务模式，商业银行在理财产品的设计上也开始进行细分，针对高端客户设计专属的理财产品，这已成为商业银行私人银行业务拓展市场份额的主要手段之一。例如，中信银行私人银行中心2010年1月在国内投资市场上首次推出了私人银行专属产品——“基金专户”；中国民生银行推出了民生U宝系列网上银行专属理财产品，客户不仅能够通过网银便捷地进行交易，用其购买理财产品还能获得比柜台交易更高的收益；中国工商银行北京分行推出电子银行的专属理财产品；交通银行联手中国平安人寿推出一款专门针对交通银行沃德财富管理客户开发的终身返还保险理财产品——“丰沃一生年金分红保险”，该产品融合了平安人寿多个明星产品之长，成为市场首个高端理财专属保险产品。