1.2.2 一位叔叔的穿仓和离散

有一位叔叔出生在1965年。

小时候，他在我的印象里一直都是勤奋好学的典范，字迹清晰漂亮。经常可以看到他的交易笔记，本子上密密麻麻地记录着各类数字、交易心得，以及一些当时看不太懂的特殊符号。工整有力的字迹，如同他的性格一般，沉稳包容。

中专毕业后，他进入了一家国企，工作稳定、家庭和谐美满，闺女聪明可爱很讨人喜欢。随着家里经济条件的改善，他开始尝试股票投资，小赚小亏，总体来说处于盈利的状态。经过几年的磨炼和考验，他对自己的交易体系信心渐增，开始寻求一些高杠杆的投资机会。

在证券公司客户经理的介绍下，这位叔叔开始了解并尝试权证投资。权证投资如同潘多拉的盒子，让他体会到了杠杆投资的快感与刺激。

一次，他的账户资产在上午的权证交易中翻了10倍！中午叔叔兴奋地请同事喝酒分享喜悦，然而下午始料未及的暴跌又使他账户的利润全部回吐。这样的经历虽然让他有些沮丧，但也让他看到了未来出现财富奇迹的可能，坚定了在权证之路走下去的决心。

权证到期形同废纸，所以这种风险收益不太对称的投资品种没有运行太久。半年过后，因市场低迷，发行权证的个股有的已经跌破配股价，权证变得一文不值。以湘中意为例，临近权证摘牌时该股配股价为3.20元，股价已经跌至2.80元，权证就成为一张废纸。由于权证价格的暴涨暴跌，投机极为严重，以致监管层在1996年6月底终止了权证交易。

1990年10月12日，郑州粮食批发市场经国务院批准成立，以现货交易为基础引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步。随着商品期货市场的兴起，1995年，这位叔叔开户成为一名期货市场的参与者。他凭借着比较敏锐的嗅觉以及在股票市场、权证市场所积累的交易知识和经验，在早期的期货投资中表现出色。期货市场的杠杆效应和双向交易机制使得叔叔十分看好期货市场的机会。30岁时，他决定辞掉国企的工作成为职业投资者，开始全职进军农产品期货。叔叔坚信自己已经找到了财富的密码，何时爆发只是时间问题。

2004年前后，他通过在期货市场赚取的一些利润，为家人换了一套大房子。购房后，叔叔的投资本金留存不多，所以他更加急切地寻求暴富的机会。但是后面的10余年，叔叔在资本市场的表现乏善可陈，没有太大的作为。

2014年，随着A股市场的升温，牛市到来，股指期货品种投资热潮也在期货圈引发人们广泛的关注。作为期货市场的早期参与者，股指期货让他看到了新的机会，于是他开始投资海外市场和A股挂钩的迷你股指期货。

起初，他的投资金额不多，每天都能轻松赚取几千元。但是由于海外市场出入金不便利，并且担心资金安全的问题，所以他投入了更多的本金，同时拆借朋友的资金组成一个联合期货账户，直接投资国内中国金融期货交易所的沪深300指数期货。在一路上扬的行情下，这个账户很快就实现了资金翻倍，80万的本金短短一个月便完成了160万元的利润积累。

2015年股灾之前，叔叔的账户虽然已经减少了股指期货的多单持仓，但是在沪深300指数经过两周深度调整以后，叔叔认为此轮调整基本结束，重新开立了接近满仓的多单，准备做一波反弹。非常不幸的是，沪深300指数从3900点下跌至3000点的过程中叔叔穿仓了，大量的贷款无法偿还，因为穿仓亏钱，期货公司的保证金也一直拖欠着。为了保全家庭财产，他选择了和妻子离婚，独自去外地寻求新的投资机会（见图1-4）。

图1-4　2015年6月，叔叔在4000点开始重新入场做多

在朋友的帮助下，他得到了新的投资账户和资金，开始尝试期权交易。他的期权策略是基于期货的技术分析策略——寻找起爆点，然后进行期权买方交易。尽管有时能赚取大笔收益，但更多的时候都是权利金归零。

叔叔也曾经尝试学习过机构常用的期权卖方策略。但由于虚值和平值期权的卖方权利金十分有限，无法获得满意的期望，没坚持多久就放弃了。期权卖方的经历使他更加坚定地回到了期权买方的道路上。叔叔在期权交易的道路上磕磕碰碰挣扎了四五年，也未能寻觅到稳定获利的方法。

每次见到身边朋友通过浮盈加仓实现数倍盈利后喜形于色的样子，就想到20世纪90年代，当我还在读小学时，这样的表情也曾经出现在这位叔叔的脸上。

醉卧沙场君莫笑，古来征战几人回？

最后一次听到关于这位叔叔的消息已是5年之前。掐指一算，叔叔也快60岁了，我只能为他遥遥祝福，希望他好运吧！