1.2 从一次穿仓事件说起

“爆仓”和“穿仓”是期货交易中的常用术语。

期货交易需要投资者在开仓之前给账户预留一定的保证金，这就是所谓的“保证金账户”。在交易过程中，如果市场的变动使得保证金账户的余额低于交易所和期货公司要求的维持保证金的最低水平，账户就会“爆仓”。此时，期货公司会发出“追加保证金”的通知，要求投资者追加资金以满足账户保证金的最低要求。如果投资者不能在规定的时间内追加足够的资金，期货公司有权强制平仓，即卖出投资者的头寸以释放保证金。这就是所谓的“爆仓”（见图1-2）。

图1-2　当“可用（资金）”这一栏出现负数时，期货公司就会通知追加保证金或者平掉某些头寸用于释放保证金

在某些极端的市场条件下，例如市场价格大幅波动可能会导致投资者的保证金账户余额不仅低于维持保证金的水平，还有可能让账户权益低于0变成负数。在这种情况下即使期货公司强制平仓也无法收回足够的保证金，投资者需要补足亏空部分，这就是所谓的“穿仓”。

这两种情况都表明投资者承担了超过其初始投资金额的损失，体现了期货交易的高风险性。几乎每一位经历过爆仓和穿仓的朋友，都会对此有着刻骨铭心的记忆。从事衍生品交易之初，我就通过设定一系列资金管理的规则，避免此类风险发生在自己身上。但是当身边朋友发生穿仓事件时，依然对我产生了极大的触动。