第2章
市场难以捉摸，却如此让人着魔

成功的投机者并不一定要在自己的头脑里勾勒出一个完整而清晰的真实自我，但是，一旦直觉与现实偏离常理，他们能当机立断，让自己立刻清醒。

在这场游戏中，财富只愿意和那些最出色的玩家约会。因此，教我们怎么玩这场游戏的书籍和文章层出不穷，这也不是什么值得大惊小怪的事。最初掀起的热潮是经济学、商业和商业周期类图书。如果你要在这些话题上有所造诣，不用担心，书架上到处都是价格不菲的所谓简装本论著，其中确有一些大作。

然后是货币—利率热，这些书试图从利率以及股票与债券之间的冲突关系入手，以更直观的图形描述市场运作。所有这一切的核心，就是在密切关注美联储动向的同时，随机应变，及时调整自己的市场策略。在这个问题上，伯顿·克雷恩（Burton Crane）的《老练的投资者》（The Sophisticated Investor）绝对是本值得细心研读的巨著。

最后，流行的则是证券分析方面的图书，以本杰明·格雷厄姆和戴维·多德（David Dodd）的《证券分析》（Security Analysis）为代表。如果真是格雷厄姆和多德的学生，很容易判断被低估的股票。

但有一件事情是你应该清楚的。“理性”研究领域正在成为新兴的热点。1937 年，纽约证券分析师协会（New York Society of Security Analysts）成立时，只有 20 名会员。时至今日，加上金融分析师联盟（Financial Analysts Federation）的全部特许会员，其会员人数已超过11 000 人。但这并不等于说，这里有 11 000 位百万富翁。

对整整一代人来说，华尔街可不是什么风水宝地。这一代人的职业生涯始于1929年，终于1946年。在1937年，第一批不知深浅的证券分析师开始聚到一起，实际上，这个小集体只有 3 名哈佛大学商学院的毕业生，他们不顾家人和朋友的强烈反对，硬着头皮走进这条“邪恶街”。接下来的那特别的一年，纽约证交所前主席理查德·惠特尼（Richard Whitney）来到自己的新家——纽约州新新监狱，被堵在台阶上拍照。对于金钱交易来说，那并不是一个好时代。

在过去20年的好光景里，市场持续发展，华尔街的声望与日俱增。证券分析师乐此不疲地推出“新作品”，唯恐落在别人后面。大学校园里的研究生更是不甘寂寞，借助于最新的“IBM360”计算机系统，他们可以把想到的任何数字、任何价格和市场趋势，和他们想到的其他任何数字联系到一起。“IBM360”只需几毫秒的时间得出的结论，能够让人们随后忙活几个月。

不过，我们还是先冷静一下。资深的顶级市场分析师、《为投资生存而战》（The Battle For Investment Survival）一书的作者，杰拉尔德·M.勒伯（Gerald M. Loeb）认为：

在有价证券价值这个问题上，永远不会有绝对的终极答案。12 个专业人士很可能会得到 12 个不同的答案。即使是同一个人，只要形势发生了变化，那么，只要还有机会重新审视原来的结论，他就会改变看法。资产负债表和损益表只能部分地决定市场价值，市场价值更多地是由人类固有的期望与顾虑、贪婪与野心、无法抗拒的自然力量、财务压力、新发明和发现、市场潮流以及我们无法预知但又不可忽略的其他因素决定。

期望、顾虑、贪婪、野心以及无法抗拒的自然力量——所有一切，都不是我们用三言两语就能说得清的。像一台无情的“IBM360”计算机系统一样，将所有东西程序化是非常困难的。有的学派认为这些因素全部可以量化，但实际上，数字研究本身就是理性化的，因为它只能从理论上去研究这种被称作“价值”的“真理”。价值的存在是不容置疑的，它就像森林里倒下的大树，无论是否有人听到，它总是要发出自己的声响，只不过它就像勒伯先生所说的那样：价值只是游戏的一部分。

不过，无论我们是否从金钱中发现真正的价值，但它总能为我们带来流动性（或者说货币）：可以实现随时买卖的能力。流动性是华尔街的基石。正是这种流动性，使得华尔街成了全世界的金融之都，因为除极个别的大恐慌时期外，华尔街基本上是一个真正的流动性市场。因为流动性，这个市场才有诚信，才能平稳顺畅地运行。

如果你是个有钱的外国人，既想能随时兑换现金，又想赚点资本收益，那么，你只有一个地方可以去——那就是资本市场。除此以外，你几乎再也找不到其他地方可以满足自己的愿望，而其中的奥妙，就在于流动性。当然，伦敦证券市场也是个流动的、诚信的市场，但那毕竟是英国的证券市场，不但对投资者的选择有诸多束缚，而且受到英国当前发展水平的限制。