1.1 嵌套理论的基本内容

嵌套理论：

在一个大级别的趋势走势中，必然包含了若干小级别的震荡走势；在一个大级别的震荡走势中，也必然包含了若干小级别的趋势走势。

从嵌套理论的内容来看，很显然这不是一个单纯的行情预测理论，它不像道氏理论、艾略特波浪理论和江恩理论那样对行情的演变给出一个预测，也不像海龟交易法则、亚历山大·埃尔德的三重滤网交易系统那样给你一个具体的操作方法。嵌套理论只是揭示了行情演变的基本规律，无论什么品种，无论行情运行在哪一个阶段，都无法逃脱这一规律。无论是大周期（月、周级别）还是普通的日K线级别的周期，抑或是小周期（小时、15分钟、5分钟级别），嵌套理论所展示的规律都存在。只是周期的级别越小，走势的趋势性越不稳定，会更容易在“趋势—震荡”中进行转换。

1.1.1 趋势嵌套震荡

一个品种的走势一旦进入趋势状态，往往会持续很长时间，有时甚至可能运行几年之久。趋势运行的时间越长，在这个运行过程中越会出现明显的趋势嵌套震荡的形态，并且这种震荡形态大多数是以平台的形式出现的。

图1-1所示是2013年12月至2016年1月上海期货交易所螺纹钢加权指数的走势，它呈现出了非常明显的“趋势→震荡→趋势→震荡→趋势”这样的规律，并且大多数震荡是以震荡平台的形式出现的。“趋势→震荡→趋势”的规律贯穿了趋势运行的全过程，下跌趋势最后通过构筑底部形态而终止，并通过反转形成了一个新的上涨趋势。

有一点需要向读者说明的是，震荡的形式有很多种，震荡平台只是最为常见的形式之一。本书为了简洁起见，在举例时大多以震荡平台为例，这其实也是体现嵌套理论低频交易理念的一种做法，读者读完全书自然就能理解这个道理了。

图1-2所示是上海期货交易所沪铜加权指数在2020年4月至2021年6月的走势，沪铜加权指数在上涨过程中同样呈现出了非常明显的“趋势→震荡→趋势→震荡→趋势”这样的规律，并且震荡也主要是以震荡平台的形式体现出来的。

图1-3所示是2014年至2015年上海证券交易所上证指数的走势。我们同样可以看出，上证指数不论是在上涨过程中还是在下跌过程中，都呈现出了非常明显的“趋势→震荡→趋势→震荡”的规律。

另外，在一个大的趋势运行过程中，我们同样可以把趋势运行的趋势线和通道线看成一个震荡区间的上沿和下沿，并在这个趋势通道内按照震荡策略进行操作，这是嵌套理论对传统理论中趋势线的解释。

如图1-4所示，同样是2012年12月至2016年1月上海期货交易所螺纹钢加权指数的走势，但这张图使用了传统的趋势线和通道线。我们可以看到，螺纹钢价格的下跌趋势就是在这个震荡管道内稳健地运行的，直到最后走出震荡管道，形成一个新的趋势。

对于图1-4中的震荡管道，我们可以把它理解成由倾斜的支撑位和压力位构成的震荡空间，并把趋势线和通道线看成支撑线和压力线。

了解嵌套理论“一个大趋势在运行一个阶段后必然会形成震荡”的意义在于：我们可以在走势从趋势转为震荡时，先将趋势交易策略改变成震荡交易策略。在震荡走势运行一段时间后，行情会沿着趋势的原方向继续进行或改变原来趋势的运行方向，届时我们再随机应变，改变交易策略。如此循环，直至趋势终止。

总结：在一个大趋势的运行周期中，趋势嵌套震荡的形态是非常明显的，即表现为“一波明显的趋势→震荡→再一波明显的趋势→震荡→再一波明显的趋势→震荡→趋势终止”这样的运行规律，同时这个大趋势的运行，又经常是以震荡管道的形式出现的。

1.1.2 震荡嵌套趋势

很多品种在一段较长的时间里不会有很强烈的趋势走势，相反会呈现出很明显的宽幅震荡。这种宽幅震荡的主要特点是：每次上下震荡的时间较长，通常要在一个月以上；震荡的区间相对比较稳定，支撑位和压力位较为清晰；在震荡区间内能形成小级别的趋势走势。

图1-5所示是WTI原油指数的日K线走势图。在2019年4月至2020年2月，原油大致在50～64美元/桶这个不到15美元的区间范围内震荡。在这个区间内，每一次从高点到低点、从低点到高点，都是一个小级别的趋势走势。

图1-6所示是华天酒店的走势图，连续多年，该股票一直在2.2元/股～4.2元/股的价格区间内震荡，其中包含不少短期的上涨和下跌趋势。

对于震荡嵌套趋势的走势，根据嵌套理论，我们主要采取的是震荡交易策略，争取拿下大部分时间段的行情，并在走势突破震荡区间后改为趋势交易策略。