第一节　被颠覆的金融市场

继互联网金融之后，金融科技成为新的风口。随着大数据、云计算、人工智能（AI）、区块链等一系列技术创新全面应用于支付清算、借贷融资、财富管理、零售银行、保险、交易结算等诸多金融领域，科技对于金融的促进不再局限于渠道等浅层次方面，而是开启了真正的“金融+科技”的深层次融合。一场新的技术革命正在最古老的金融行业全面展开。

以欧美互联网企业、金融企业为例，建立在大数据、智能化、云计算、物联网、互联网、移动互联网、智能互联网、区块链等技术上的金融科技正引起金融业一场前所未有的变革与大颠覆。目前重点在两个方面。

（一）智能金融科技。它包括类似于Siri的人工助手EVA、智能投资顾问（以下简称智能投顾）等人工智能。2016年，摩根大通、花旗、德银、日本银行等国际著名投行先后斥巨资投资智能投顾。2017年上半年，国外至少有7家人工智能驱动的网络安全公司获得新一轮融资，其采用的技术多为云计算、大数据、区块链、人工智能、互联网技术及监管等。这些新科技深受各大金融、科技型企业青睐，也引来众多资本追捧，融资总额接近5亿美元，这一数据已经超过了2020年全年。近年来，网络安全领域的投融资、并购等表现得异常活跃，并呈现出暴发增长态势，在2021年上半年中，该领域总共出现了593笔交易，总额超过了510亿美元，这一数据已经超过了2020年全年。

试想，象征着金融业高端服务的智能投顾都可以被人工智能替代，那么还有什么是不可替代的呢？现金、支票、银行卡、自动柜员机、物理性银行网点、庞大的金融银行员工队伍，甚至证券投行的分析师都将被淘汰出局，现有银行的金融服务业态将被彻底改变，传统银行金融业务将成为历史。这就是金融科技的革命性所在。

很快，金融科技对传统金融包括银行的冲击就像电商的发展对传统商场的冲击，又恰似优步（2016年8月1日优步中国被滴滴出行收购）、滴滴等网络叫车模式对传统出租车行业的冲击，令人始料未及。

（二）数字货币领域。以区块链技术为核心的数字货币，大有替代主权货币的趋势，各国央行都或被冲击。数字货币的出现或将使得包括世界各国央行在内的金融机构都面临巨大挑战。因为央行基于纸币而存在，其作用在于调节流通中的货币供应量，即掌控货币政策。而货币政策的核心在于调节流通中的货币量。而基于区块链技术的数字货币从发行到流通都是可记录、可追溯的，数量是一定的，不需要以人为意志来调节，网络技术会自动完美匹配。因而，“通货膨胀”这个名词或将成为历史。

金融科技已经发展到颠覆传统金融组织体系和机构的地步。从2019年左右开始，银行纷纷加强对金融科技组织架构的建设。国内银行比较突出的是工行、交行等。例如工行，在2019年就形成了由金融科技部、业务研发中心、数据中心、软件开发中心、工银科技有限公司、金融科技研究院组成的金融科技组织架构。这就是金融科技所具有的根本、彻底、完整的革命性之所在。

值得重视的是，欧美在金融科技技术应用方面比中国互联网金融要广泛得多。在这股金融科技之风迅猛刮来之际，欧美金融机构包括高盛、摩根大通、花旗银行等都与互联网科技“攀亲”，纷纷表示自己是科技公司。中国目前虽然在智能制造领域风起云涌，但是在智能投顾、数字保险等领域仍处于追赶阶段。

下文我们先从几个大家熟悉的案例谈起，由表及里、由点到面地来了解一下金融科技对传统金融业乃至传统工商业的颠覆。

从AlphaGo的故事说起

谷歌公司开发的阿尔法围棋（AlphaGo）是第一个击败人类职业围棋选手、第一个战胜围棋世界冠军的人工智能程序。2016年3月，AlphaGo以4:1的总比分战胜围棋世界冠军、职业九段棋手李世石，从此声名鹊起；2016年年末至2017年年初，该程序在中国棋类网站上与中日韩数十位围棋高手进行快棋对决，连续60局无一败绩；2017年5月，在中国乌镇围棋峰会上，它以3:0的总比分大胜世界排名第一的围棋世界冠军柯洁。

围棋与国际象棋相比，棋法棋局变化更多，谋篇布局更加复杂，这也意味着对程序化的人工智能技术要求更高。而东亚又是世界顶尖棋手云集地，中国、日本和韩国是围棋世界冠军的诞生地。在这样的情况下，AlphaGo能够战胜多位围棋世界冠军，绝对是人工智能的全胜。人工智能挑战人类已经不是梦。

信息技术已经先后彻底改变了娱乐、媒体和零售业的生存发展方式。人工智能已经战胜了象征人类最后智慧堡垒的围棋，信息技术和人工智能是否也会颠覆金融业呢？回答是：Yes！

中国互联网金融以2013年余额宝诞生为标志，对传统金融业带来了颠覆性冲击。支付行业基本被互联网金融彻底颠覆，特别是移动支付的大发展，使得传统银行业遭遇空前危机，移动支付革命正在席卷全球。过去，传统银行等金融机构利用金融特殊企业的优势地位，享受着支付领域的超级红利。世界范围内，银行从支付服务中获得的收入达到1.7万亿美元，占银行业总收入的40%。而后，这块巨额蛋糕被支付宝钱包、微信支付、苹果支付、三星支付、谷歌支付等快速瓜分。

从信用借贷中介看，传统银行业遇到了空前的放贷难。浙江网商银行、深圳前海微众银行等互联网银行业务迅猛发展，对传统银行信用借贷业务冲击巨大。同时，以余额宝为代表的各类互联网理财产品业务给传统银行、证券、保险、基金业都带来一定的冲击。

以上变化只是代表了互联网金融初始阶段的发展状况，此后，互联网金融的升级版——金融科技浪潮扑面而来。

首先，以AlphaGo所代表的人工智能向金融领域大踏步挺进是第一个标志。一款围棋游戏程序不过是人工智能发展至今的冰山一角，向金融高端服务领域发展才能真正显示出智能化的威力。

而机器人投资顾问及其带来的自动化投资服务，就是典型案例和趋势。过去几年，风投在面向消费者的金融技术领域投入了超过10亿美元的资金，而机器人投资顾问吸引了其中大量的份额。花旗集团曾有报告指出，机器人投资顾问所管理的资产从2012年的零，激增到2014年年底的140亿美元。

目前国内也出现了致力于将AI技术应用于FinTech的科技公司，宽邦科技是行业内领先的人工智能平台技术与服务提供商。宽邦科技旗下的BigQuant致力于用AI赋能投资，是首个将AI应用在量化投资领域的平台级产品。该平台支持可视化策略，只需要拖动数据和模块，连连线，配置参数，无须编程就可以开发AI策略，用户可以无门槛使用人工智能技术来提升投资效率和效果。

在美国，理财顾问按小时收费，约300美元一小时，一般投资者难以承受。因此，一些金融科技公司抓住行业痛点，通过先进的算法和互联网技术，把各式投资服务以低廉的价格推广给投资者。

由此来看，人工智能不仅挑战李世石，很快也会挑战高端金融服务的分析师们。

其次，金融科技开始挑战货币主权。基于数字货币核心技术基础的区块链技术正在风靡全球，全球多个大投行特别是华尔街的巨头们，正在斥巨资研究区块链技术。具备去中心化、多点链接、信息共享可挖掘分析等特点的数字货币将是大势所趋，预计很快就会与现行货币抗衡，甚至直接挑战现有央行模式。

同时，围绕网络支付特别是移动支付，各网络巨头正在打造消费、理财、投资、生活服务、娱乐、文化等全方位支付圈子。也就是说，只要你使用网络支付，比如微信和支付宝钱包，就可以在这个平台上完成任何有关支付的事情。资金根本不需要提现，仅仅在平台上的账户间转移即可，这就形成了一个支付或者说数字货币的闭环。未来，这种“小王国”般的闭环会产生几个甚至更多。

再次，互联网金融、金融科技或将使得传统银行业“支离破碎”，支付、信用中介、投资理财等业务将来或被彻底分散开来。在互联网科技的冲击下，大而全的传统银行或不复存在，因为金融科技公司完全可以肢解、取代其中各个环节。

虽然互联网金融的概念率先在中国出现，而金融科技却从全球发起，其本质都是基于互联网、大数据、云计算、智能化等。同时，金融科技都是由全球顶级投行、顶级IT公司发起，投巨资开发的，这也就预示着金融科技对传统金融业的冲击程度或将远超互联网金融。我一直坚持认为，互联网金融对传统金融的革命性是毋庸置疑的，这将在其升级版金融科技中更加明显地反映出来。

英国《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫曾在FT中文网发表《信息科技能否颠覆金融业？》一文，文章结尾说：金融业，尤其是银行业，的确需要一场革命。这场革命需要我们小心对待、密切关注。掀起这场革命的就是金融科技！

2016，中国金融科技元年

回顾2016年，我国金融科技的发展呈现出巨头涌现、全面开花的景象。

一方面，金融科技公司受到资本市场的大力追捧。根据毕马威发布的季报，仅在2016年第三季度，共有超过10亿美元的资金投入由风投支持的中国金融科技公司，共有13宗交易。

另一方面，中国金融科技公司无论是在资金、技术发展方面，还是在产品端发展方面，都取得了实质性进步。在毕马威国际与投资公司H2 Ventures联合发布的“2016金融科技100强”中，有8家来自中国的企业入榜，在前5名中，有4家企业来自中国。而在毕马威发布的“2016中国金融科技公司50强榜单”中，中国的金融科技公司已经覆盖包括支付、信贷、智能投顾等多领域业务，并在人工智能、大数据、区块链等技术方面，呈现出领先优势。

为何2016年被称为中国金融科技元年？我们从政策、产业、企业3个维度回顾一下。

政策：“金融科技”进入“十三五”规划。

2016年8月，国务院发布《“十三五”国家科技创新规划》，明确提出促进金融科技产品和服务创新，建设国家金融科技创新中心等。这标志着金融科技产业正式成为国家政策引导方向。

政府的全方位扶持，对金融科技的发展无疑是重大利好。通过规划发展，金融科技产业在应用场景落地上，将获得最有力的支持。

产业：中国金融科技公司筹资总额首超美国，央行公开招聘数字货币人才。

据英国FT中文网报道，根据管理咨询公司埃森哲（Accenture）的数据，截至2016年7月，亚洲金融科技公司筹得96亿美元，比北美同类公司筹集的46亿美元高出一倍以上，而这96亿美元有90%以上是由中国企业筹到的。

2016年11月，中国人民银行官网发布的直属单位印制科学技术研究所2017年度人员招聘计划显示，央行印制科学技术研究所此次拟招聘计算机、信息安全、密码学专业博士、硕士共6名，将主要从事数字货币及相关底层平台的软硬件系统的架构设计和开发，以及数字货币中所使用的关键密码技术，对称、非对称密码算法、认证和加密等工作。

企业：百度金融宣布要做真正意义上的金融科技公司，众安保险成立子公司众安科技，中国公司投资海外金融科技企业，阳光保险首推区块链保险卡单等。

2016年，百度无人车成功完成路演，并在乌镇互联网大会上向用户开放体验，百度将情感合成、远场方案、唤醒二期技术和长语音方案4项具有革命性的语音技术免费开放给用户和开发者共享。2016年9月1日，百度高级副总裁朱光在百度世界大会上，介绍了百度金融以身份识别认证、大数据风控、智能投顾、量化投资、金融云为代表的五大金融科技发展方向。同时，百度金融宣布正式对业界开放金融云，向金融机构输出包括人工智能、安全防护、智能获客、大数据风控、IT系统和支付技术的金融解决方案。截至2016年，百度金融已在支付、消费信贷、企业贷款、理财、资产管理、征信、银行、保险、资产交易中心等多个板块布局，以百度钱包、百度有钱花、百度理财、百金交等产品和平台为触角，形成覆盖金融服务各个领域的业务矩阵。在消费信贷领域，百度从教育市场入手，很快成为职业教育信贷行业领导者，并在大数据征信方面快速积累；在理财领域，依托百度的大数据画像能力，致力于打造“千人千面”的智能投顾……百度金融已经开启了金融科技的全面布局。

2016年11月，由腾讯、中国平安等发起设立的国内首家互联网保险公司——众安保险宣布成立全资子公司：众安科技。众安科技未来计划输出一个区块链云平台，将立足金融、健康两个命题，以信任、连接和加速为三大使命，坚持在人工智能、区块链、云计算和大数据四个领域进行长期探索。

2016年6月，美国比特币创业公司Circle Internet Financial宣布获得由中国财团提供的6000万美元D轮投资，领投方为美国国际数据集团（IDG），跟投方为布雷耶资本（Breyer Capital）、通用催化剂合伙人（General Catalyst Partners）、百度、中金甲子、中国光大投资管理公司、万向和宜信等。2016年7月，百度宣布投资美国金融科技公司Zest Finance，而此前，京东也投资了这家公司。资料显示，Zest Finance具有通过模型开发能力和数据分析能力，分析和处理不同类型的复杂数据，最终做出准确信贷决策的能力。此外，2016年9月，百度还与美国征信巨头费埃哲（FICO）达成战略合作关系，双方将在风控、智能评分、大数据应用、金融场景建设等领域展开开放合作，共建生态。

2016年7月，阳光保险推出的“区块链+航空意外险卡单”，是国内首个将区块链技术应用于传统航空意外险保单业务的金融实践。与传统的航空意外险相比，加入区块链技术，使航空意外险以往存在的造假、中介商抬价等问题得到了有效解决。以防止买到“假保单”为例，通过与区块链技术结合，依托其多方数据共享的特点，可以追踪卡单从源头到客户流转的全过程，不仅各方可以查验到卡单的真伪，而且确保了卡单的真实性，还可以方便后续流程，如理赔等。

金融科技有无限想象空间

从中国的互联网金融到如今如火如荼的欧美金融科技，它们都对传统金融具有革命性意义。特别是在欧美受到资本热烈追捧的金融科技，正在迅猛发展，并且一发而不可收。

传统金融眼看着金融科技大潮汹涌而来，不禁手足无措。当然，有远见的商业银行、投资银行也已经斥巨资于金融科技的研发，比如智能分析师领域、区块链技术。高盛、摩根大通等甚至宣称自己是科技公司，由此足以看出金融科技被投资人和市场认可的程度。

欧美的区块链技术已经有了历史性进展和飞跃，被称为金融科技革命的开端。以美国区块链众筹项目The DAO为例，短短两周就创造了疯狂的历史纪录。从2016年4月30日创建到5月16日，区块链众筹项目The DAO募集了1070万个单位的Ether[Ether和此前爆红的比特币（BitCoin）一样，都是基于区块链技术的数字加密货币]，价值约为1.19亿美元。据说，当时一个单位的Ether价值超过10美元，该数字加密货币的市场价值总计超过8亿美元。

在这一案例中，两大革命性特征让人匪夷所思、不可想象。首先，The DAO是distributed autonomous organization（分布式自治组织）的首字母缩写，它被追捧为一种全新的分散的金融组织形式，通过计算机代码创建和自动运行，而不是利用传统的企业组织结构运行。它没有管理层或董事会，本质上是一种最纯粹的股东治理形式。也就是说，金融科技已经发展到颠覆传统金融组织体系和机构的阶段，这或预示着未来将有新的金融体系组织架构出现，而传统金融机构组织架构将被彻底颠覆。

前文已经讲过，数字货币的出现或将大大削弱各国央行的控制力。因为央行是伴随纸币的出现而诞生的，其主要功能是调节流通中的货币供应量，即掌控货币政策。而基于区块链技术的数字货币从发行到流通都是可记录、可追溯的，数量是一定的，不需要人为意志来调节，网络技术会自动完美匹配。

我的上述论断并非夸张，谁都没想到，在金融机构组织架构上，金融科技颠覆传统的脚步会走得如此之快。

在The DAO的案例中，另一个令人意想不到的事情是，金融科技下的投资者使命与作用、投资方向和对项目的决策也发生了天翻地覆的变化。The DAO的众多投资者们要在筹资项目结束之后，再投票决定拿这些钱去具体投资什么。“没有人控制它，它只是个代码。”德国码农、The DAO的构想者之一西蒙·延奇（Simon Jentzsch）说：“没有人能单独决定拿这么多钱投资一个或几个产品，都是众人来决定。”至于具体怎么决策运作尚不得而知，只有继续观察。

欧美金融和科技公司正在探寻如何利用区块链技术来确保财款转移，一个叫作“智能合约”（smart contracts）的东西应运而生——基于计算机云技术的金融代码来执行金融合约。从根本上说，The DAO就是一个大型的、复杂的“智能合约”，它可与风险投资基金相媲美。它提供独有的被称为DAO to-kens的投票份额，以此换取加密数字货币Ether。Ether是Ethereum区块链技术中的一个金融组成部分。区块链就像是数字货币的一个庞大、分散的总账，它记录每一笔交易，并将该信息储存于全球网络上，因此该交易数据不能被篡改，安全性相对较高。

实际上，业内还在加速研究区块链技术更为广阔的应用，未来区块链技术在金融服务、共享经济、物联网甚至房地产方面都存在无限的想象空间。区块链技术能够大幅提升资本市场和金融机构的效率，甚至可能引发部分市场功能的脱媒。比如，股票、外汇和杠杆贷款等的交易结算，可能因为区块链技术的引入而被彻底改变。就连美国财政部前部长萨默斯（Lawrence Summers）都感叹，区块链技术极有可能永久改变金融市场。

由此足以看出，欧美在金融科技发展上比中国互联网金融要领先很多。但是，近年来，中国也开始在金融科技、智能金融领域崭露头角。比如国内的基础量化交易平台就是利用各种计算机技术对庞大的市场数据进行分析，使用一些复杂度不高的语言，其框架主要为用户在平台上编译策略，平台则提供一系列回测图表反馈，并用网络连接到股票经纪公司的交易接口，通过普通交易席位进行交易。这比人工分析更具效率和准确性，能更好地把握住盈利机会。

中国金融科技的科技含量有待提高

毕马威与H2 Ventures联合发布的2019年报告显示，在金融科技企业50强榜单中，中国共有10家金融科技公司或科技企业上榜，包括京东数科、上市公司众安在线等。

全球排名前10的金融科技创新企业中有7家来自中国，反映了中国金融科技“无可争议”的增长。名列榜首的是总部位于杭州的互联网支付服务提供商——蚂蚁金服。

上述研究机构是根据金融科技公司的融资机制以及融资规模，金融科技公司的发展状况包括金融工具科技含量，互联网、大数据化进展，还有市场占比等指标，在全球进行排名的。在这样的模式排名中，中国金融科技乃至中国金融科技公司在全球一定会排在前列。

就拿阿里巴巴来说，其很早就推出了支付工具。在支付宝推出时仅仅是为网购过程中的买卖双方做个担保而已，根本没有想到后来的金融属性，更没有想到成为今天互联网金融或者金融科技的开创者。包括2010年阿里巴巴成立的小贷公司，当初也仅仅是为解决阿里巴巴网购平台上买卖双方的融资问题，也没有想到会演变成今天的互联网银行。而就在阿里巴巴萌生无意识的金融属性工具时，欧美却在华尔街、伦敦玩弄被美国前总统布什批评为“创造一些连自己都说不清楚的莫名其妙的”金融产品。

真正让中国乃至全球瞩目的金融科技，是以2013年6月余额宝的诞生，以及后来P2P的非理性发展为标志的。从这个意义上说，中国金融科技确实比欧美诞生得早，引领全球是名副其实的。

但是，我们也必须清醒地看到，中国金融科技在发展过程中所处领域的科技含量有待提高，在依靠更高科学技术支撑的金融科技领域，中国已经显出滞后之态。同时，中国金融科技继续向深度、广度迈进的制度性环境并不乐观。

中国的金融科技，其实叫作互联网金融更为贴切。因为中国金融科技在全球虽然诞生最早，但基本都是依靠互联网平台，包括网络支付、P2P、互联网银行、网络理财、网络金融资产业务等，基本是以金融产品运作渠道上的变化，以及处在金融消费领域，服务于第三产业上的变化为主。

而真正意义上的金融科技在欧美已经有所实践，欧美已经走在了中国前面。“FinTech”一词本身是由金融“Finance”与科技“Technology”两个词合成而来，也就是用技术来提高金融服务的效率。以金融科技的一个重要应用领域智能投顾为例，在美国，类似富达（Fidelity）这样重视科技的公司很早以前就已经将资产配置服务和人工智能业务深入结合，很多客户的理财师已经不再是具体的某个人，而是智能投顾。智能投顾会根据客户的风险偏好、资产规模等因素为客户制订理财方案。而在中国，智能投顾业务才刚刚起步，虽然目前很多财富管理机构已开始部署智能投顾业务，但是鉴于中美财富管理市场的巨大差异，例如中国投资者更期待与理财师面对面交流，投资理念普及程度相对更低，财富管理机构想要在智能投顾蓝海中分一杯羹还需时日。同时，面对中国互联网金融大潮，一些传统利益集团限制、打压的态势已经开始显现。总之，中国金融科技的制度性环境并不乐观，需要引起格外重视与关注。

我们一定要清醒地认识到，继续给金融科技创造宽松环境已经刻不容缓，中国金融科技行业向更高层次的智能金融科技迈进已经是当务之急。否则，中国金融科技的全球领先地位将不保。