1.2 新车消费支出占可支配收入比重与GDP增速高度相关

1929～2017年，美国人均可支配收入总体呈持续增长趋势。1929～1933年世界经济危机爆发，美国人均可支配收入从685.9美元跌至369.2美元。1941～1943年，美国人均可支配收入从716美元跃升至1020美元。1973～1981年人均可支配收入从4758美元增至9822.7美元。受2008年金融危机影响，美国人均可支配收入从2008年的35906美元下滑至2009年的35500美元（见图1-6）。

图1-6 1929～2017年美国人均可支配收入及同比

资料来源：Wind

人均可支配收入的同比变化与汽车行业销量同比变化的趋势基本一致（见图1-7），汽车销量同比变化幅度大于人均可支配收入的同比变化幅度，石油危机对汽车行业销量影响更大，因此石油危机的期间汽车销量有明显降幅，而人均可支配收入变化并没有那么显著。

新车消费支出占可支配收入比重，与GDP增速高度相关（见图1-8，图1-9）。当经济下行，GDP增速放缓时，新车消费支出占可支配收入比重下降，例如1969年经济衰退、三次石油危机经济下滑、2008年金融危机时，新车消费支出占可支配收入比重都出现了明显的下降。当经济企稳时，新车消费支出占可支配收入比重有所回升。

图1-7 1964～2017年美国汽车年销量同比与人均可支配收入同比

资料来源：Wind

图1-8 1947～2016年美国人均新车消费支出（美元）同比

资料来源：美国联邦储备系统

图1-9 1947～2016年美国人均新车消费支出占人均可支配收入比重与GDP同比

资料来源：美国联邦储备系统、Wind

笔者认为，汽车是可选且耐用消费品，当经济下行时，汽车的消费优先级相对靠后，因此新车消费支出占人均可支配收入比重下降，这也解释了新车销量波动幅度大于GDP波动幅度的原因。