Chapter One
第1章 主要宏观因素对美国百年车市影响之分析

章首语

汽车行业是周期性行业，经济、人口、政策和石油价格等宏观因素对汽车行业都有重要影响，研究汽车行业的投资价值，必然要考虑宏观因素的影响。本章分为上下两个部分：上部分1～4节主要探讨宏观因素对汽车行业的影响，下部分5～8节主要探讨汽车行业销量进入不增长时期，车企应如何保障并扩大利润。

美国汽车市场是全球最先步入成熟的汽车市场，且经历过多轮周期，在2009年以前，美国一直都是全球最大的单一汽车市场。因此，笔者希望通过对美国汽车市场的研究，分析宏观经济、人口、政策和石油价格对汽车行业的影响，同时总结汽车行业不同发展阶段的特点。

笔者将美国汽车行业分为三个阶段（表1-1）：第一阶段初创期（1928年以前）：1908～1928年美国汽车行业销量复合增速为24.61%。第二阶段成长期（1928～1973年）：1928～1973年汽车行业销量复合增速为2.27%，由于1929年大萧条，1928～1940年销量复合增速为-2.1%；1940～1955年销量复合增速达到5.0%；1955～1973年销量增速放缓至3.1%。第三阶段成熟期（1973～2016年）：1973～2016年汽车销量年复合增速为0.47%（见图1-1，图1-2）。1973～1990年受三次石油危机影响，销量复合增速为-0.2%，期间汽车销量波动较大；1990～2000年汽车行业销量保持增长，销量复合增速为2.3%；2000～2016年汽车行业销量维持在1700万辆左右，销量复合增速为0.0%，期间受金融危机影响，2008年和2009年销量大幅下降。

表1-1 美国汽车行业发展历程

资料来源：《我在通用汽车的岁月》、通用汽车、Wind

图1-1 1900～2016年美国千人汽车保有量（辆）及同比

资料来源：美国交通部、BEA

图1-2 1908～2016年美国汽车行业销量（百万辆）及同比

资料来源：《我在通用汽车的岁月》、通用汽车、Wind

注：部分年度以行业产量代替行业销量。

由于日本老龄化比较明显，在研究人口因素时，笔者引入了日本汽车市场做对比分析。上部主要结论包括：

汽车行业周期性比经济周期性更显著。人均新车消费支出占人均可支配收入比重与GDP增速高度相关；利率会影响消费者的购车意愿和购车成本，可能是汽车销量先导指标，汽车金融渗透率越高可能越明显；人口总量和人口结构都会影响汽车行业的销量，18～64岁（或者20～64岁）的人口数量对汽车行业销量影响最大。当千人保有量企稳的时候，可以通过人口结构预测未来该市场的增长潜力；石油的价格和供应量极大地影响了汽车消费者的购买习惯和意愿；贸易保护政策不能提升企业的竞争力，排放法案和燃油经济性法案的升级利好技术先进的企业。

当汽车行业销量趋于稳定时，企业保证利润极为重要。保证利润主要分为三个层面：向上，拓展能力边界，推出新的产品，开拓新的产品领域，增加盈利点；向下，控制成本，降低盈亏平衡点；中间，提升产品价值，维护产品价格（见图1-3）。

下部主要结论包括：行业不增长时，降低成本是企业首要任务。降低制造成本的本质在于降低车企的盈亏平衡点。平台化和模块化战略等方式可以降低开发成本和采购成本；行业不增长时，降价促销可能短期边际改善销量，但是并没有从本质上提高车企的竞争力，长期看促销是影响了车企的利润。车企更应该提升产品附加值，维护产品的价格以保障盈利；在行业趋于稳定的情况，适当的拓展车企的能力边界，开拓细分领域。20世纪90年代，美国的豪华车市场份额快速提升，其中主流日系车企推出了各自的豪华品牌，向上拓展了各自的能力边界；奔驰、宝马一方面改进紧凑型轿车，增加紧凑型轿车的销量，另一方面进军SUV，进入新的细分领域。

图1-3 行业销量趋于稳定时，企业层面的战略

综上所述，汽车行业的发展与宏观经济、人口、政策、原油等多项因素相关，投资汽车行业时，应该关注宏观层面的各项因素。同时，当汽车行业销量趋于稳定的时候，优秀的车企应该可以通过提供更好的差异化服务稳定价格体系，有效控制成本，以保证利润。同时，应该有拓展产品带的能力，增加公司的销量，提高公司盈利和竞争力。