第一章 有关投资的3个神话
专家就是避免了小错误，却朝着严重的谬误前进的人。
——本杰明·斯托尔伯格
最标准的低风险投资是10年期美国国库券。在撰写本书的时候（2005年），其收益率为4%左右。如果仅仅投资这些债券，你就有保障获利4%。这种策略的唯一问题，尤其是对即将退休的战后婴儿潮一代人来说，就是按照4%的收益率，你的钱翻一番需要18年时间。而且18年后，即使通胀率很低，只有2%到3%，绝大部分的收益也会被涨价抵消，结果你的购买力仅仅会比18年前稍高一点。尽管如此，投资者们仍然趋之若鹜。
为什么会有人想要持有几乎跟不上通货膨胀速度、实际财富增长几乎为零的债券？因为几乎人人都相信，高收益一定意味着高风险。与担心不能过上舒适的退休生活相比，人们更害怕为了获得高收益而血本无归。
而事实是，高收益并不一定伴随着高风险。让我来解释一下。
高收益并不一定意味着高风险
我在亚利桑那州凤凰城发表一次演讲时问听众：“你们当中有多少人是开车到这里来的？”大多数人举起了手。“好的，几乎人人都是。那么你们当中有多少人开车来这里冒了很大风险？”再次举手的人寥寥无几。我难以置信地问这几个举手的人：“你们开车来这里真的冒了很大风险吗？要么你们开车并没有真的冒险，而只是胡闹，要么我们终于找到了凤凰城交通问题的症结——你们这些举手的人不会开车。是这样吗？”大家都笑了。“这么说，开车前来这里并不那么可怕。但是想象一下，如果不是自己开车，而是你11岁的侄子把握方向盘，你是不是冒了很大风险呢？”人们笑着点点头。“旅程是相同的——从A点到B点。但是当你让某个不会开车的人坐在驾驶员座位上时，一次比较安全的旅行，就会危险得难以置信了。”
实现投资自由的旅程恰恰也是如此。如果你不知道自己在做什么，旅行就会十分缓慢，或者险象环生。这就是为什么大多数人认为高速行驶（追求很高收益）是危险的，因为他们不知道如何驾驶金融这辆轿车，而不是由于高速行驶一定很危险。只有你不知道自己在做什么才会很危险。一号法则的精髓就在于你知道自己在做什么——有把握地投资，不亏本！
现在你大概正在纳闷：“那么共同基金呢？我们所学习的使风险最小化和收益最大化的那些方法呢？”朋友们，我不愿意充当坏消息的传递者，但真相的确如此：与成为一号法则投资者相比，成为共同基金投资人的风险要大得多。在许多方面，投资共同基金都很像把你的汽车钥匙交给11岁的侄子。
共同基金的骗局
如果你持有的共同基金试图在金融市场中获胜，如果你希望你的基金管理人能够保障你的退休生活，那么你很可能会成为一场大骗局的受害者。1亿投资者的想法都与你一样。《财富》杂志报道说，从1985年以来，只有4%的基金管理人战胜了标准普尔500指数，而且只是略胜一筹。换言之，你付给基金管理人报酬，但却几乎没有基金管理人做到你要求其做的事情——击败市场。在20世纪80年代和90年代，股市以两位数字的增长率暴涨，使得基金管理人无忧无虑，而这一重要事实并没有引起投资者的注意。但是现在，这段狂欢已经结束，投资者们开始注意到，他们的基金管理人用处不大。这已经不是一种新评判。
几年前，沃伦·巴菲特如此评论基金管理人：“一些领域中的专业人员，譬如牙科医生，给普通人带来很多好处。但是在职业资金管理者那里，人们花了钱，却一无所获。”这里的关键词是一无所获。想想，你是怎么做的呢？你把自己辛辛苦苦挣来的钱给了一位基金管理人，希望他能够实现15%或者更高的收益率，就像20世纪90年代你所获得的那样。为什么呢？因为你不想自己投资，而且因为整个金融服务业都使你相信，你自己干不了。
还是鼓足干劲，脚踏实地地自己干吧。从2000年到2003年，共同基金的价值损失了一半。而没有专业人员帮助，你自己干的损失也就是50%。事实上，1996年，一只猴子受聘与纽约最出色的基金管理人竞争。它连续两年击败了他们。有一次，我对洛杉矶的听众讲这个故事时，上层看台上有人喊道：“这猴子叫什么名字？”这证明了，一些人总是千方百计地回避自己投资。
彼得·林奇是少数几个取得超过市场平均值的收益率之后就见好就收的基金管理人之一。他在《彼得·林奇的成功投资》（One Up On Wall Street）一书中写道，业余投资者具有“许多内在的优势，如果加以发挥，会超越专家”。换言之，你应当自己来干这件事。而你之所以不干，是因为整个金融服务行业都使有关投资的三个神话长存，以使人们不断地把钱送给他们去投资，尽管该行业在任何一个较长的时期里业绩都十分糟糕。
有关投资的3个神话
神话1：专家才能管理资金
我想要打破的第一个神话是，管理金钱必须有很多时间和专门知识。假如投资很难学习，或者获取做出决策的信息需要花费很多时间，情况就会如此。但我将向大家证明情况并非如此，尽管金融服务行业想要使我们相信这是事实。如果该行业能够继续使你相信依靠自己的力量做不了这件事，它就可以从佣金和服务费用中赚取几十亿美元。
互联网已经改变了这一切。如今，曾经每年耗费5万美元的投资工具现在每天只需花费不到2美元就能获得，而且使用起来每天也只需几分钟，而不是每周50小时。而且，与几年前基金管理人所拥有的任何工具相比，互联网工具都更加精确、更加及时，也更加容易应用。你所需要的仅仅是一点指导和一个短暂的学习时期。但是请不要去向你的经纪人、理财专家/顾问、注册会计师或者基金管理人询问你是否应当依靠自己的力量来干这件事。你知道他们会说什么。他们会这样说：“但这正是我为您做的事情啊，这样您就不必操心了。”事实上，你应当为此操心。这是你自己的钱，你是唯一一个真正在乎它的人。
就连专业人士，譬如吉姆·克莱默（Jim Cramer）——一个希望你依靠自己的力量投资的人，也并不真正了解我们这类人的境况。像金融行业的其他顶级人物一样，吉姆出身于常春藤盟校，十分精明，喜欢整日整夜地玩股票，他生活中的一切都与炒股息息相关，他全然不了解你我辛苦劳作、希望能够退休的情形。对这些家伙来说，这是一场游戏。一场严肃的游戏，但仍是一场游戏。吉姆是一名操盘手，酷爱投机。如果遵循他的做法，你每周起码得投入5到10个小时。而你就是在用你输不起的钱玩一场十分危险的游戏，对手却是真正富有和精明的家伙——就像吉姆。
如果你认为自己能在这场游戏中获胜，别客气。假如你确实获胜，我向你致敬，因为你比我们大家精明得多。而对我们大家（包括我在内）来说，必须要另辟蹊径。要面对这一事实，我们大多数人每周没有5个小时可以花在投资上。我们得抚养孩子，得过日子，工作时间超出我们可以利用的时间。我们不想每天盯着大盘，更不想沦为忙着进行当日短线交易的个人投资者。这会有什么乐趣呢？我们只想寻找高收益、低风险且不会花费很多时间的投资对象。
一号法则是适合我们大家的投资方法。
神话2：市场是无法打败的
最近20年来，96%的共同基金管理人都未能战胜市场。但因为你不是基金管理人，所以没有人会根据你是否击败了市场而对你做出判断。人们对你理财能力的判断是看你到75岁时是否生活得舒适。你不应当关注自己是否打败了市场。如果市场行情下跌了50%，而你的基金管理人仅仅损失了40%，虽然他可能是击败了市场，但是这对你有用吗？一号法则投资者的期望是每年复合收益率至少达到15%。如果能够达到这一目标，我们就不在乎市场行情如何。因为无论如何我们的退休生活都会很优裕。因此，如果用这一标准来判断，一号法则投资者就可以在投资时如鱼得水。
认为市场无法战胜，这一神话始于20世纪70年代，其始作俑者之一就是普林斯顿大学教授伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel）。他进行了大量研究之后声称，没有人会战胜市场。他的《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）一书畅销至今。他影响了商学院教授中的一代人。这些人都认同著名的“有效市场理论”（EMT：Efficient Market Theory）。EMT认为，一般市场（以股票市场为例）都是有效的，即价格以价值为基础。理性投资者对可能会影响其投资的事件做出的反应造成了股价的涨跌。根据EMT，市场十分高效，以致人们所能了解到的某家公司的一切都已经在每一分钟里被纳入到公司股票的价格之中。换言之，股票价格总是等于公司的价值。
如果果真如此，那么就不可能找到估价过低的股票，同样也不可能为股票支付过高的价格。为什么？因为如果价格总是等于价值，市场上便不会有交易，也没有投机。EMT理论支持者称，这一情形解释了为什么几乎没有任何基金管理人打败市场。这些基金管理人是聪明人，如果他们长时间里全都没有击败市场，那么市场的一切定价都必定是尽善尽美。
但是一些人的确在长期时间范畴打败了市场。本书的要义就在于向大家展示怎么做。你很快就会意识到，EMT有多么荒谬。
在2000年到2003年的股市崩盘中，一些优绩企业的股票价值暴跌了90%，于是马尔基尔教授接受了采访。正如我们将在第八章里看到的那样，他在自己理论问题上的转向接近于一位学者所能达到的极限。他承认：“市场一般来说是高效的……但也不时地丧失理智。”啊，市场是高效的，但有时不是。很滑稽，但我认为，这正是巴菲特和格雷厄姆80年来一直阐明的观点。巴菲特打趣说，他希望商学院将继续培养相信EMT的基金管理人，以便他继续遇到众多被信息误导的基金管理人，从而可以在其对企业定价过低的时候从他们那里购买企业，并且在他们愿意付出过高价格的时候向其售出。
下图显示了最近几十年来，一些一号法则投资者的业绩，作为对比的是标准普尔500和道琼斯工业指数的绩效。
神话3：风险最小化的最佳途径是分散投资并长期持有
要分散投资和持有。人人都知道这是最安全的股市投资方法。但是话说回来，曾几何时，人人还都以为地球是扁平的呢。事实是，如果长期分散投资，从1905年到1942年的37年，从1965年到1983年的18年和从2000年到2005年，收益率都会为零。即100年间长达60年，收益率为零。而如果你知道如何投资，懂得一号法则，了解如何在有吸引力的价格上找到出色的企业，那么你就不会把资金分散投资到50种股票或者一个指数共同基金之中，而是集中力量投资少数你所了解的企业。当控制市场行情的基金管理人感到担心的时候你买进；当他们贪得无厌的时候你卖出。假如你不明白我说这话意欲为何，读完本书你就会明白。我保证。
今天，市场上80%以上的资金都由基金（养老金基金、银行基金、保险基金和共同基金）投资。正如我在序言中所说，这就是所谓的“机构资金”。在17万亿美元当中，大机构管理着14万亿美元。换言之，基金管理人就是市场。当他们把几十亿美元投入到一种股票之中时，该股票的价格就会上涨；当他们将资金抽走时，该股票的价格就下跌。他们对市场的影响很大，以至于只要他们突然决定抛售，就能引起价格暴跌。认识到这一事实对于了解一号法则具有核心意义：基金管理人控制着市场上几乎所有股票的价格，但当他们想要退出时，并不能轻而易举地做到。然而，你我却能在几秒钟内进入或者退出市场。在第十一章里，我将详细探讨这对我们都意味着什么。
因此，在一个长时期里，如果推动市场上扬的资金在婴儿潮这一代人退休时开始退出，会发生什么情况？其他某个事件吸引资金退出市场，又将如何？由于共同基金贬值，所以投资者们的反应是加速把钱从基金中抽走，最终导致市场一落千丈。具有讽刺意味的是，虽然从理论上讲，长期投资一个风险分散的共同基金会使风险降低，但是在这个市场上，这种投资战略实际上使风险增加。在这个市场中，不论金融服务行业的推销员们如何大肆加以宣扬，根本就没有“平衡的投资组合”。如果这个市场崩溃，那么玩这些游戏的基金管理人可能会发现自己好像是在泰坦尼克号的甲板上调整座椅。
如果你不认为在一个现代经济体中可能会发生股市的全面崩溃，请回过头来再思考，日本就发生了这种情况。从1992年到2002年，日本股市价值损失了85%，并且一直没有回暖。日本的婴儿潮一代人大约要比美国的年长10岁（政治与经济因素促使婴儿潮在二战开始以前就在日本发生）。如果美国的股市下跌85%，道琼斯指数就会跌到1500点。这种情况曾在20世纪30年代发生，它还可能重演。
分散投资使你的各个投资项目过于薄弱，确保了市场平均收益率。也就是说，整个市场有什么遭遇，你就会有什么遭遇。很显然，有成百上千个了不起的企业可以买进，但是如果你有工作和家庭，而且不想总是守在电脑旁，那就只能关注少数几家企业了。如果不能对买进的企业持续关注，你就会背离一号法则的理念，从而造成总收益下降。
作为一号法则投资者，我们从不同行业中精选少数企业。因此，即便我们不像共同基金管理人一样，通过同时买进几十家不同公司的股票实现“分散投资”，我们所建立的投资组合也应反映出企业的不同类别。但是能够购买多少家公司的股票取决于你拥有多少钱可以用来投资。我将告诉你投资组合中适当的比例关系。
分散投资策略适合这样的人：他们还有30年的时间生活，没有任何愿望要学习如何投资，对8%的年收益率和退休后最低生活水平感到惬意。我们的目标是要找到十分出色的公司，在真正有吸引力的价格上买进，然后让市场发挥作用。也就是说，市场最终会按照这些企业的价值为其正确定价。不出几个星期、几个月或者几年，我们就会比现在富裕得多。这就是我们想要做的事情。但是为了做到这一点，我们不能再是无知的投资者，被整个金融服务行业占便宜，而必须开始成为有知识的一号法则投资者。不是沦为他人的猎物，而是比猎人更胜一筹。
平均成本法不是保护伞
虽然从技术上讲，平均成本法（Dollar Cost Average）并不是一个神话，但是仍有很多人问我关于它的诸多问题，因而我不得不向人们一再证明，平均成本法并不是传说中的投资者的“救命稻草”。作为基金管理人和经纪人所偏爱的推销工具，平均成本法就是每个月用相同的金额买进股票或共同基金，无论股票或基金的价格如何。例如，每个月购买价值100美元的微软公司股票，不论每股的价格怎样。如果价格下跌，所购买的股票就多。如果股价上涨，所购买的股票就少。平均成本法的目标就是使每股的平均成本下降，从而使风险最小化。
这一方法有两项重大缺陷：（1）如果市场行情持平或者下跌，平均成本法就与“买进—持有”相同；（2）要使平均成本法发挥效力，就必须“每个月都投入相同的金额，无论发生什么”。那么，1929年到1930年间，当10万美元的股票变成价值1万美元的时候，你仍然需要买进。2000年到2002年期间，当技术股票价值损失85%时，你必须愿意继续买进，直到其跌到谷底。这样做的前提是：第一，拥有一份工作和多余的现金，可以在经济衰退或萧条时花在股票上；第二，在遭受了惨重的损失后，仍然愿意一掷千金。一号法则不相信平均成本法，它主张了解优秀企业的价值，并在其被低估的时候买进。换言之，我们花费50美分购买1美元的价值，并且一如既往地这样做。我们不去花费10美元购买只值1美元的东西，也不幻想这种肆意挥霍会因偶然的机会得到抵消，例如，有时也许可以以便宜的价格购买同一股票。
由于一号法则要求15%的收益率，因此我们必须抛弃在各种市场中都未能达到这一最低限度的策略。因为最近100年来，市场几次持平时，平均成本法都未能实现国库券的收益率，所以它不能成为有用的一号法则策略。
事情的真相是，金融服务业之所以关心你的钱，仅仅是由于不论该行业是否为你赚到钱，它都收取佣金和服务费。它使投资的3个神话长存，鼓吹平均成本法，为的是使你我把钱拱手送给基金管理人。他们最不希望的是，你会依靠自己的力量成功地投资。他们希望你会相信，如果自己做就会亏本；希望你对亏损的恐惧会迫使你不断地把钱交给他们，尽管他们投资的效率可能还不如你。
一号法则与房地产投资
如果你对有关股票投资的神话不相信，但却对有关房地产的神话买账，认为与企业相比，房地产是更好的投资，我会告诉你，你的观点也是错误的。如果你认为房地产可以以小博大，与企业/股票投资相比收益率也要高得多，因此对投资新手来说是较好的投资领域，那么请三思。
这是一种普遍的看法，但却完全错误。我曾经拥有大量的房产，从住宅小区到大农场、公寓、办公楼和别墅都有。我曾投资一些热门的房地产市场，譬如加利福尼亚州的德尔玛市和怀俄明州的杰克逊水湾，以及发展比较缓慢的爱荷华州费尔菲尔德等地。如果要拿房地产投资的收益率与企业股票投资的收益率进行比较，我们可以用最红火的房地产市场与最走红的一号法则投资者比较。但用一般的房地产市场和一般的一号法则投资者做对比要更好一些。
在房地产市场中，30年期间内相当不错的收益率是4%左右。而对一号法则投资者来说，相当不错的收益率大约是15%。诚然，在30年里，杰克逊水湾和德尔玛的房地产每年升值10%（呈现为一次次暴涨）。同样，经验丰富的一号法则投资者在30年中取得了25%的年投资回报率（ROI: Return On Investment）。但这些是例外的情况。
那么我们来看一看将5万美元投资在房地产中与按照一号法则投入到一家企业会有什么差别。鉴于房地产和股市今后15年也许根本不会上涨，所以这是一项特别有趣的对比！（如果上涨，那么下面的房地产实例就会显得十分乐观！）
具体如下：我们购买一座价值25万美元的房子，首付5万美元，按照30年固定利率6%抵押贷款支付。每个月需还款1200美元，但是我们以1200美元的租金将其出租，从而抵消抵押贷款支付。但我们却在保险、维修、广告和税赋方面陷入困境。
假设我们每月都能获得租金，而且能够使租金每年增长4%。到第9个年头，我们就能够使租金足以支付一切开支。从那时起到第30个年头，现金完全是流入。然后我们把房子卖掉。此时，房子的价值为81.1万美元，一切负债都已偿还。此外，我们明智地将租金再投资，其收益率与房子的总收益率相同——每年10%左右，结果额外赚了23万美元。总收益等于104.1万美元。我们的30年复合投资回报率为10.6%。相当可观！我没有扣除管理和维修费用，因为我期望自己来干这些工作。但这正是重要的问题，通过自己辛苦努力获得投资收益并非易事。我们必须做大量的工作，才能获得预期11%的收益率。让我们来看看一号法则如何获得15%的收益率。
一号法则投资者几乎不需要管理——这是重要的有利条件之一。我们每周只需花费15分钟左右。所以，我们有必要学会一号法则。一旦你发现它的好处，学会做这件事就要比房地产投资更容易。我们用5万美元以低价购买一家优绩企业的股票。然后当其价格昂贵时抛售并买进另外一家企业的股票。30年里如果一直都这样做，平均收益率为15%。（像上述房地产实例一样，我们不需缴纳资本利得税。这种情况下，我们是在个人退休账户受到税收保护的情况下进行买卖。对于这一点，稍后你会了解到。）30年后，我的投资价值达到330万美元。复合投资回报率为15%，仅仅比房地产投资高4个百分点，但是我的银行账户里面却多出200万美元。
现在，我们来比较一下在你60岁退休时这两项投资有什么差别。假如之前你投资房地产，不妨取出120万美元，购买每月收益5000美元、收益率为5%的债券。扣除税金之后，每月可以保留4000美元。相当于现在的1650美元。但愿社会保险仍在运行。否则，你不得不需要与房客打交道，修理马桶，而租金就是你的收入来源：每月3800美元左右。唯一的出路就是举债购买更多房地产。而这一定不是你想要的退休生活，不是吗？
但如果运用一号法则投资，每周花15分钟就是小事一桩。因此，你会继续用这330万美元按15%的收益率投资，然后用每年增加的15%来生活。就是说，你每个月可以获得大约4万美元。当然，扣除税金之后，每月可以获得3万美元，相当于现在的12000美元。退休后每月用12000美元维持生活，与每月1650美元相比，你认为如何？
这就是我的观点。你完全可以继续对一号法则不理不睬，依旧选择房地产，在余生靠努力经营来维持生活。否则，就成为一个一号法则投资者吧。
学习一号法则的理由
之所以应当费心学习一号法则，是因为第一，你能够在不冒风险的情况下每年得到15%以上的收益率，这将永远改变你和家人的生活方式。如果投资房地产、共同基金，或者随意选择股票，就做不到这一点。第二，按照一号法则投资，开始投入多少钱并不重要；不出20年，你就能惬意地退休。请看下面这张图表：
与上面一号法则同房地产投资作对比类似，如果现在从1000美元起步，20年后能够过上每年固定收入为7万美元的生活，那么你是不是想学会如何操作呢？如果你在20年里把钱攒起来，从第20年开始仅仅消费所获得的利息，而不动用本金，就完全可以做到。如果用1000美元做起，20年后本金就将近50万美元，如果继续每年获利15%，就可以拥有每年7万美元的生活费，而不用动用那50万。如果用5万美元做起，那么20年后本金将为145万美元，从而每年拥有21.5万美元的生活费。这里的关键在于，从头20年的总收入中，每年取出15%以上的利息存入银行，从而使收益率不断上升。如果你认为自己离退休只剩下不到20年，一号法则仍然能够让你获得可观的收入，并使你退休后不断获益。
用事实来证明
我们来看一看一号法则如何在现实中发挥作用。
2003年，康奈利夫妇——道格和苏珊将近50岁，有两个孩子上中学。一家人每年收入约6万美元。道格在一家小企业当推销员；苏珊是一所私立学校的教师。在一次励志研讨会上，他们听了我的演讲，于是开始学习一号法则。
他们依靠自己投资的动力来自于一个简单的事实，即如果他们想拥有体面的退休生活，就必须这样做。当时他们一个个人退休账户中只有2万美元，但是在退休前还必须付清住房抵押贷款。他们认为个人退休账户每年能增长5000美元的税前收入。问题在于，他们知道，假如2万美元加上每年的5000美元投入到收益率为4%的债券中，20年后退休时就只有19万美元可以作为生活费用。按照4%的比率，19万美元将产生每月税前约650美元的收益。再加上社会保险和房子的欠账结清，他们能够勉强度日，但这并不是他们想要的生活。他们想要旅行，在自己喜欢的餐馆就餐，驾驶一辆不会抛锚的轿车。道格喜欢打高尔夫球，但这价格从来都很昂贵。苏珊想隔一段时间就到纽约，在百老汇看演出，但是票价100美元，晚餐每人100美元，饭店住宿250美元。所以她知道，以他们可能获得的收入来看，这种开销太大。
对道格和苏珊来说，更重要的是能为医疗付账。他们知道，医疗费用越来越昂贵，保险并不能全部补偿。他们读到美国《新闻周刊》的一篇文章，上面报道了对退休人员的采访。对于健康保险或医疗保健计划不予报销的医疗费用，这些退休人员每个月自掏腰包支付600美元。康奈利夫妇不想让孩子们承担这一负担，也不想因意外的健康问题失去一切，或者被迫在某个养老院终结一生。他们明白，自己需要更多的钱。
他们之所以对一号法则感到兴奋，是因为以下的计算结果：第一，由于个人退休账户不用纳税，因此如果一号法则使他们每年获得15%的收益，则在20年里个人退休账户中就会有84万多美元可在退休后享用，而不是19万美元。第二，退休后他们能够继续投资，用这84万美元产生15%的复合收益率。这样一来，每个月就会获得10500美元的税前生活费，外加社会保险，而不必动用这84万美元。这比他们期望从债券中获得650美元要好许多。他们认定，为了过上这种更好的生活而学习一号法则完全值得。
钱能生钱
道格和苏珊之所以能够早日退休，而且过上比想象好得多的退休生活，是因为复合增长率的威力。它决定了不仅钱能够获得投资回报，而且投资回报也能继续产生回报。（请回想一下，年复合比率为8%或者9%与23%之间的差别。）这就是随着时间推移，钱如何生钱的道理。例如：投资1000美元，每年获得10%的投资回报率。第一年后，投资总收益为1100美元。第二年100美元净收益加上原始的1000美元同时产生10%的投资回报率。这样总额就达到1210美元。以此类推。如果按照每年10%的复合比率增长，50年后这1000美元就变成117391美元……但那时你已经故去。因此我们需要再快一些。我们必须提高投资回报率。
一号法则之所以是我们投资理念的基础，是因为我们认识到，使钱以每年15%以上的复合比率增长取决于永远不赔本。价格如果下跌50%，要恢复原价，也必须涨价100%；下跌80%，就必须回升400%。甲骨文公司的股票价格在2000年为40美元，尔后下跌到10美元，下跌比率为75%。而从10美元上涨到20美元，就必须翻一番；从20美元回升到40美元，得再翻一番。400%！市场要上涨400%，道琼斯指数就得从1000点上升到4000点。而这可能要花费起码30年的时间！同时，你的投资将陷入永久的灾难，最低15%的年回报率永远都可望而不可及。
再回到康奈利夫妇的例子，假设只有苏珊学会了一号法则，夫妇二人各自有单独的投资组合。两人都采用自己的投资方法，不想把账户合二为一。我们还假设他俩现在各自拥有2万美元可以用于投资，加上每年额外的5000美元（见前面的例子）。道格10年投资期间，每年获取15%的收益，但不料在一场股市崩盘中损失了一半的钱。作为一号法则投资者，苏珊并没有损失。而后她向道格传授了一号法则，从第10年年底开始，他俩每年都能赚取15%。从现在起20年后，道格拥有42万美元；苏珊拥有84万美元。这意味着，道格每年拥有6.3万美元的生活费，而苏珊每年可以花费12.6万美元，生活很舒适。
20年后每年6.3万美元的永久差别就是道格违反一号法则的结果。
这还不算最糟糕的。我成千上万的学生都有过可怕的投资经历。例如，我在得克萨斯的一次讲演中认识了罗伯特。他在自己信赖的上司的敦促下，把自己全部的养老金都投资安然公司股票。我在课堂上展示证据，说明安然公司的内幕人员一边自己退出，一边要求员工们继续持股。罗伯特十分生气，不得不走出会场冷静一下，以免打碎什么东西。这种愤怒十分真切——千辛万苦积攒的财富，却由于无知而被剥夺！当时课堂上所有人都对罗伯特的愤怒和痛苦表示理解。
另一个学生叫克里斯。1990年，他用大约5万美元做起，到2000年积累到100万美元以上。而后他全部输光，仅仅因为他相信价格一定会回升，他的经纪人不断地让他“翻倍停叫”1——把越来越多的钱投入到正在下跌的股票之中，以使他在股价回升时发财。但这些股票一蹶不振，让他倾家荡产。他用1000美元试图东山再起，但他认识到，即使市场在长时期里会回升，他也等不到了。
这些人值得钦佩。他们被打翻在地，却仍然站了起来。尽管我们对他们的勇气和不懈精神表示敬意，事情的真相却是，只要能够避免，我们就不愿有那样的经历。我的看法是，首先要学会一号法则，避免犯这样的错误。
被打倒7次，第8次站起来。
——日本谚语
复合收益率对你的影响既可能是有利的，也可能不利。结果如何，要看你能不能有把握地投资。只有这样，复合收益率才肯定会产生积极效果，并对你的生活产生重大影响。只要复合收益率为正数，最终都会使你发财。问题是“什么时候”。很显然，正的复合收益率越高，发财就会越快，只要你不违反一号法则。
请把这看作棋类游戏。如果跳到错误的方格，就会被发回到起点重新开始。恰恰是这一点枪毙了大多数机构投资者（共同基金）的投资组合。在某一时点，机构投资者都会落在这个方格上。作为小户投资者，你需要做的就是学会避免落在这个方格中。如果你不被发回到起点，你的理财就会十分惬意。
问一下自己：如果每周只用15分钟干这件事，风险还比共同基金要小，从而能够在10年到20年里退休，那么你想不想学习怎么做？我猜想，回答肯定是饱含热情的一个字——“想”。因此请认真听讲，我们现在就把话题转移到一号法则的具体操作方法上。
1 赌博术语，发给你两张牌后，如果你认为发给你第三张牌会使你处于有利地位，以击败发牌者的一手牌，你就可以“翻倍停叫”。这样你的赌注翻倍，但你只能再获得一张额外的牌。——译者注