五、大师多在“玩别人的钱”

几年前，我从纽约华尔街一线退出，搬到多伦多，临行前朋友们为我饯行。我这帮哥们儿不是博士就是硕士，几乎都在股市中扑腾了十几年，好几位还是华尔街“高手”，其中一位就是前文中的“老李”，是某著名基金公司的经理。这些人平时谈起股市投资，都是侃侃而谈，指点江山，个个吹嘘自己眼光如何准，买什么赚什么，似乎个个都是“股神”。不过那晚，不知是大伙儿因为我要离去而感慨，还是喝高了酒后吐真言，他们一一承认这些年来几乎没有从股市中赚到钱，其中最多的亏了本金的50%，最少的都亏了20%。

我这些哥们儿几乎都是数理背景，他们从一开始就相信股市中存在着一种模式，就像数理模型那样，是科学并行之有效的。一旦研究出这种模式，就一定能在股市中赚大钱。

起先大家都学巴菲特的“价值投资”，用基础分析法研究股票的P/E值、分红率和公司的现金流，但几年下来发现并不管用。后来才明白，学习巴菲特有难度，买入并持有策略（buy and hold）对于散户来说并不靠谱。

于是，他们又开始研究技术分析法，把各种技术图形背得滚瓜烂熟。起先也还真管用，似乎有门儿！但久而久之便发现，时常是他们一买就跌、一卖就涨，而且往往刚赚了几笔，一个浪头打来，前面所赚的就都悉数返还。

谈到这儿，前文中的心理学博士老周涨红着脸发言了：“早就说过你们了，一群书呆子，把股市当数学物理来研究，不亏才怪呢。我早就不信那些股票分析法了，也不信有什么稳赚不赔的模型。现在有的人说要跟着大市走，上升时买进，下跌时就卖出；而有的人则说不能追高杀低，‘在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪’，到底听谁的？对股市投资一定要从社会、政治、经济全方面考量，还要加上心理学分析，要研究人的心理行为，这点最重要。我这么些年来，真是输少赢多，早在公司和周围亲友里有‘小股神’之称。”

听到这儿大家都问：“那老周你一定赚到了吧？”

老周支支吾吾说道：“要不是赶上百年不遇的金融危机，再炒个几年我就可以金盘洗手、退隐江湖了。现在只能算打了个平手。唉，忙活这么多年最多打个平手，好像都在为证券商打工（支付交易费）了，还是心有不甘。”

基金经理老李发言了：“老周，在一般情况下你能做到胜多输少，但股海翻腾的最高境界是什么？是只赚不赔，永远赚钱！真正的要诀就是玩OPM（other people’s money，别人的钱）。在股海里单打独斗是不行的，早晚会失手。一定要做庄家，来大的。这赚钱的事情传得最快，达到最高境界的人往往被别人当作‘带头大哥’，你要靠媒体忽悠呀。‘带头大哥’可以吸纳大量别人的资金，放手大胆地玩OPM。遇上牛市赚大钱，可以吹嘘自己本事大，名正言顺把账面利润的20%揣进自己腰包；而遇上熊市亏损的时候，只要怪大市即可。我们就是这么玩的，自己非但不赔钱，3%的管理费照收不误。”

老周回道：“是啊是啊，这我也知道，你看人家巴菲特、彼特林奇、索罗斯和罗杰斯那些‘神人’，每年的收入上千万、上亿，甚至几十亿美元。他们成了‘股神’。他们还在玩儿自己腰包里的钱吗？早就不玩了！他们是‘帮’别人‘投资理财’。就像医生给别人开刀淡定得很，如果手术台上是他的老婆，马上手抖脚软。”

听到这儿，我不禁想起刚进华尔街时，我的部门大老板Mike请我们几个新人到一家法国餐厅吃一顿。这位Mike是犹太人，是华尔街有名的金牌财经分析师，常上电视帮大伙儿选股票。能和大腕儿零距离接触，自然不能放过机会，大家连连发问，询问投资技巧。Mike允许每个人提一个问题。我正为不知投资在哪儿而犯愁，逮着这个机会便问他退休金买什么股票好。没想到他回答我：“我的退休金只买固定收益债券（Fixed Income Securities），而且都是政府担保的。买股票？我们华尔街人怎么能用自己的钱去买股票，你没有听说过‘OPM’？我们只玩other people’s money！这是我给你最值钱的一个忠告。”

这话我倒是一直牢记心中。可是，在纳斯达克互联网泡沫疯狂时，我实在经不起诱惑“下海”玩了两三年（其实，华尔街的一线从业人员一般是不能用自己账户炒股的，而我那两年正好在华尔街二线），刚开始大赚，但结果以亏损5万美元而告终，我这才真正明白Mike这句话的价值。

由于在一定时间段内，股市说穿了是个零和游戏，而我们一旦参与这场游戏，就要付出各种费用，于是投资者作为一个整体最后的结果是可想而知的。而只有玩“OPM”才是玩股票的最高境界，才能真正做到“宠辱不惊，看庭前花开花落；去留无意，望天上云卷云舒”。

我在“银行家信托”工作的时候，有一天老板问我：“知道华尔街的‘牛肉’在哪儿吗？”[4]

我自作聪明地答道：“当然是股票价格提高，我们就赚了呗。”

老板笑着摇了摇头道：“不，不，不完全对。我们赚钱是靠三种方式。”

“哪三种？”我问。

老板道：“交易，交易，还是交易。”他随即拿出一本书借给我，让我带回家先读一下，第二天再接着聊。我一看书名：“We are playing OPM”（我们在玩别人的钱）。

在华尔街，我们公司接触到上市企业的内部信息往往比外界快半拍，甚至一拍，所以我们自己本身一般是不能买卖股票的，而只能为我们的客户做交易，即只能“玩别人口袋里的钱”。连我们这些员工（甚至家属）所有的证券交易账户都只能在自己公司内部开设，而且时刻被监管部门所监控，更不能随便交易与自己公司有业务或将有业务往来的证券（即所谓restricted list，限制交易证券名单）。而要是对外泄露信息，一经发现，便永远不能在华尔街从业，还将视情节轻重加以惩处。自己实在想买卖股票的话，必须先向监管部门申报，在获得了事先批准（preclearance）后才可交易股票，否则就是内幕交易，轻则罚款被裁，重则坐牢。

因此，华尔街公司的主要业务就是靠做交易赚钱。客户买卖越多，我们的钱赚得越多。华尔街有个大腕曾说过这样一句话：“当股市上升时，我赚钱；当股市下跌时，我发财。”因为在股市剧烈上升与下跌时，交易量往往是最大的。因此华尔街公司既不怕牛市，也不怕熊市。他们最怕的是“猪市”！也就是大家都不买卖了，那可就彻底完了！

美国“9·11”事件之后，股票市场雪上加霜，华尔街从业人员一年之内从原来的40万人，裁到了20万人。好些人以为这主要是由两个原因造成的：一是“9·11”事件之前高科技泡沫的破灭；二是“9·11”恐怖袭击。其实不然，高科技股在整个股市中所占的比例并不大，代表主流的标普500指数很快就修正了过来。而恐怖袭击对美国整个经济基本面的影响就更微乎其微了。

那问题出在哪儿呢？问题出在“9·11”事件以后一连串大公司出了报假账的丑闻。由于华尔街对这类公司有着不切实际的期望，逼着公司老总往前走。他们需要不断地创造好的业绩，否则就会遭遇巨大的抛压。股票炒作使人的眼光越来越短浅，尤其是华尔街一个季度一个季度地比业绩，导致一些公司“拔苗助长”，最终被引上了歧途。

报假账的丑闻沉重地打击了投资者的信心，大家都不入市了。没了交易，那当然就只能靠裁员来降低公司成本了。虽然美国政府非常严厉地制裁了做假账的公司，那些老板有的倾家荡产、臭名昭著，有的被判终身监禁，有的因无法忍受铁窗生涯而自缢身亡。但投资人毕竟是一朝被蛇咬，十年怕井绳。到2011年，华尔街从业人员还只恢复到“9·11”事件之前的65%。

我们必须认清华尔街是个弱肉强食的原始丛林，想要不被吞噬的话，就只能使自己从兔子变成羊，再从羊变成狼；而若想在与狼共舞中胜出，那就更要成为猛虎雄狮！