美国资本大时代催生科技大时代

20 世纪 80 年代初，美国开始推行著名的 401（K）计划，也就是让养老金进入股市。这一举措让机构投资者规模迅速壮大，居民大类资产配置向证券市场转移，为资本市场平稳、健康发展奠定了基础，美国的资本大时代也自此开启。

接下来的事情，我们都有目共睹，经过 30 多年的发展，道琼斯指数从不到 1 000 点起步，涨到 3 万多点，纳斯达克互联网指数涨了 2.4 倍，诞生了如苹果、谷歌、英特尔、亚马逊等众多优秀的互联网公司。很多我们耳熟能详的财富传奇人物，也应运而生。

除了大名鼎鼎的巴菲特，还有被称为“华尔街新国王”的苏世民。他在 1985 年创建的黑石集团真可谓富可敌国。作为全球最大的另类投资管理机构，黑石集团管理着全球超过 5 500 亿美元的资产，资产规模以每年 50%的速度快速增长，而黑石集团成立时的时代优势是不可复制的：

· 美国经济复苏，贷款利率低、资金找机会、金融业调整优化。

· 华尔街解体，服务好、价格低的创新型公司备受青睐。

就连苏世民自己都说：“创业的成败往往取决于时机。创业太早，客户还没准备好。创业太晚，竞争对手又太多。”

在无数传奇公司崛起的过程中，美国资本市场究竟扮演着怎样的角色呢？

我们知道，长期和可持续的科技创新能力，需要一套完整的体制保障，而美国的资本市场就是这套体系中最重要的一环，美国金融体系拥有世界上最发达的资本市场（市值占全球资本市场总市值的 50%）。

可以说，美国在资本市场取得的巨大成功，不仅让其在短短的30 多年时间里成为全球最大的经济体，也催生了美国长达 30多年的互联网科技大时代，让美国在金融、科技、军事等领域拥有了绝对的话语权。

那么，美国资本大时代是如何催生科技大时代的呢？

美国的资本大时代推动了科技的创新和发展

首先，资本市场可以为中小高科技企业的创立和成长提供资金保障，尤其是那些“三高”（高投入、高风险、高回报）企业，因为它们初期投入大，且收益具有极大的不确定性。所以，它们在发展初期很难从银行获得贷款，传统资本市场的潜在投资者也很难认同其价值，导致它们只能依靠创业投资。

然而，这些企业一旦通过资本市场的支持“孵化”成功，就必须通过“二板上市”，让创业投资者顺利退出并获得高额回报。

其次，企业需要通过资本市场实现再融资，不断增强企业自身的实力。那些高科技企业上市后要想继续发展，依然需要得到资本市场的支持，资本市场对高科技企业的成长壮大起到了至关重要的作用。

最后，资本市场能帮助企业建立有效的股权激励机制，调动科技和管理人才的积极性。我们知道，高层次科技和管理人才是科技创新的关键。但企业在发展初期，是很难通过高薪吸引到人才的，此时股权激励机制便是吸引和留住人才的法宝。

资本市场为高科技企业成长壮大保驾护航

回顾微软、英特尔等公司的发展历程，我们可以明显看出资本市场在高科技企业的成长壮大过程中所起的重要作用。

以微软为例，微软于 1986 年在纳斯达克公开上市，1999 年入选道琼斯工业指数成分股。仅在 1994—2003 年，微软就依托强大的资本市场，增发了 19.72 亿美元普通股，进行了 60 次并购和 140 次投资，使其总资产和净资产分别增长了 15 倍和 14 倍。除此以外，其总收入、营业收入和净利润，也由上市前的 1.4 亿美元、0.41 亿美元和 0.24 亿美元，增至 2004 年的 368 亿美元、90 亿美元和 81 亿美元，年均增长率在 30%以上（见图 1.1）。

可以说，微软在短短 20 年左右的时间里，从一家中型企业成长为一家大型蓝筹企业，资本市场功不可没！

强大的资本市场，是美国科技创新的法宝

资本市场是科技创新的重要保证，科技创新也成为资本市场健康发展的有力支撑（二者相互支撑）。

美国硅谷 90%的高科技企业是按照风险投资模式发展起来的，包括苹果、微软、英特尔等科技巨头，而以这些企业为核心的信息产业的快速发展，也对 20 世纪 90 年代美国经济的“低通胀、高就业和高增长”做出了重要贡献，尤其是纳斯达克，对扶持高新技术产业、鼓励风险投资，起到了巨大作用。

一家高科技企业从创立、发展到壮大，离不开资金的支持，而强大的资本市场，可以为企业提供源源不断的资金支持，为科技创新提供资金保障。科技大时代也由此催生而来。