15.当富人把钱借给了还不起债的穷人……|次贷危机

从2007年开始，次贷危机一词开始频繁出现在各种媒体上。

什么是次贷危机呢？我们拆解一下这个词，先从“次贷”说起。

贷款在美国是一种普遍现象，特别是买房这件事，很少有人付全款，都是长时间贷款。然而，美国的失业和再就业情况也很普遍，那些收入不稳定甚至没有收入的人，买房时由于信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。这个“次”是相对“高”和“优”而言的，代表信用低、还款能力低。所谓次贷，就是次级按揭贷款，给这些信用状况较差、没有稳定收入和还款能力证明的个人的住房按揭贷款。

相比给信用高的人按揭贷款，次级按揭贷款的风险较大，因而利率也高一些，这样可以让次贷机构获得更大的收益。为了尽快回笼资金，次贷机构把这些贷款打包发行债券，这些债券利率也比优贷的利率要高。面对高回报的诱惑，投资银行、对冲基金等投资机构纷纷向这些债券抛来橄榄枝。

然而，上述的高回报是有条件的，那就是美国房价不断上涨。如果房价持续上涨，利益链条可以正常运作，遗憾的是，从来没有只升不降的资产价格。当经济进入滞涨，通胀泛滥，资产价格就会下跌。从2006年开始，美国楼市开始下滑，房价也随之下跌，次级贷款的多米诺骨牌也随之倒塌，众多家庭无力偿还贷款，大量的违约房产被银行收回拍卖，贷款银行遭受巨大损失，美林、花旗、瑞银等多家知名投资银行也没能幸免。

次贷危机让美国经济陷入了增速减缓的困境，甚至面临经济危机，这主要体现在以下几个方面：第一，美国进口需求下降，以及美国政府应对危机而导致的美元大幅贬值，严重恶化了中国出口行业的外部环境；第二，次贷危机的爆发改变了全球投资者的风险偏好，推动了全球范围内的金融产品价值重估，增加了金融市场的波动性；第三，次贷危机对中国外汇储备的管理带来巨大挑战。次贷危机发生之后，美元贬值使得我国对国际外汇储备的购买力在缩水。同时欧元、美元这些主要的国际储备货币未来的币值变化越来越难以预测，使得外汇储备管理越来越难。在经济全球化的格局下，美国的经济变脸可谓是牵一发而动全身。

透过美国的次贷危机，我们应当认识到哪些问题呢？或者说，汲取哪些教训呢？

斯蒂芬·罗奇说过：“时机就是一切。”美国针对次贷危机采取的行动略显滞后，美国媒体和经济界人士认为，如果在次贷危机刚刚爆发之时，政府就采取果断的措施，情况可能会大不相同。很遗憾，他们错过了这个时机。次贷危机告诉我们，大到国家经济，小到个人生活，都不要等到事情发展到难以收拾的局面时再去解决，未雨绸缪是最理智的选择，再不济也要悬崖勒马，避免更糟的情况发生。