1.3 学会财务分析方法才能做好管理与决策
财务知识和技能就像总经理的第3只眼睛，能帮助他通过相关的财务分析方法清晰地了解企业目前经营活动中存在的问题和风险。
1.3.1 透过负债规模看资本结构
总经理通过阅读资产负债表可以了解公司的规模、资产分布情况以及所欠的内外债。如何透过负债规模看资本结构呢？
负债是公司的现时义务，按流动性进行分类，分为流动负债和非流动负债。总经理可以了解公司流动资产和流动负债的相对比例，便于直观地了解公司的短期偿债能力，从而向债权人揭示其债权的相对安全程度。
对企业来说，自身的资本来源有两个，一是债权人资本，二是权益资本。而资本结构是指公司债权人资本（包括流动负债和非流动负债）与股东权益的比例，通常用负债对总资产的比例关系来表达。要想资本结构合理，就得保证负债率不超过50％，并且流动负债和非流动负债的比例要适当。一般来说，反映资本结构且与负债相关的指标有如下所示的4个。
◆资产负债率=负债总额÷资产总额×100％，它反映总资产中有多大比例是通过借债得来的。
◆资本负债比率=负债总额÷股东权益期末数×100％，它比资产负债率更能准确揭示公司的偿债能力，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债比率以200％为警戒线，若超过，应引起格外关注。
◆长期负债比率=长期负债÷资产总额×100％，长期负债不会增加公司的短期偿债压力，但它也属于资本结构性问题，在经济衰退时会给公司带来额外的风险。
◆有息负债比率=（短期借款+一年内到期的长期负债+长期负债+应付债券+长期应付款）÷股东权益期末数×100％，该指标利用财务费用来减少利润，所以公司应在降低负债率方面重点减少有息负债，而不是无息负债。国际公认的有息负债对资本的比率为100％，是资本安全警戒线。
实例分析 利用各种负债比率来看公司的资本结构
如表1-3所示的是某药业公司的资本结构特征。
表1-3 ××药业公司近3年的资本结构特征
由表中的数据可以看出，该药业公司2017～2019年的资本负债比率都在200％以内，未超过警戒线。而有息负债比率也均小于100％，但却在逐年增大，说明有息负债在增多，这一现象也说明企业在控制负债率方面做得还不够好，资本结构不合理。
另外，长期负债比率在逐年下降，说明长期负债相对于总资产来说在减少，由于长期负债不会影响短期偿债能力，所以公司可维持2017年的14％的长期负债比率，转而降低有息负债比率，比如可以减少短期借款和长期债券等的数额，进而调整资本结构。
1.3.2 从可运用资金看财务风险
公司在经营过程中会面临两大类风险，一是经营风险，二是财务风险。经营风险一般是由公司产品成本过高、市场占有率低、管理效率低下和发展战略错误等原因造成的，可通过加强内部管理、开拓市场及加强新项目的可行性论证来避免。而财务风险是公司不能偿还到期债务的风险，当公司到期不能偿还债务时，债权人可向法院申请债务人破产清算，以清偿债务。
所以，应对财务风险就要保证公司有足够的现金，加强公司的短期偿债能力。总经理可以从如下3个比率入手，了解公司的财务风险。
◆流动比率=流动资产÷流动负债×100％，一般来说，流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强。但流动资产过多也会影响资产的使用效率。综合考虑后，流动比率也不是越高越好，国际公认的合理的最低流动比率为200％。
◆速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债×100％，其中，（流动负债-存货）表示速动资产。流动资产中存货的变现能力差，容易发生损坏，当存货积压或成本与市价之间存在较大差距时，就无法实现盈利。所以，国际公认的合理的速动比率为100％。但大量使用现金销售的商店几乎没有应收账款，远远低于100％的速动比率也是正常的。
◆现金比率=（现金+现金等价物）÷流动负债×100％，现金比率越高，说明公司的短期偿债能力越强，反之，说明公司的短期偿债能力越弱，还存在一定的风险。一般认为，现金比率在20％以上较好。
实例分析 从变现能力看财务风险
变现能力即短期偿债能力，它能反映可运用资金与财务风险之间的关系。如表1-4所示的是某钢铁公司资产负债表的部分内容。
表1-4 ××钢铁公司近3年的资产负债表（部分）
根据上述表格中的数据，可以计算出该公司2017～2019年的流动比率和速动比率，如表1-5所示。
表1-5
（注：本表计算结果保留到整数）
从表1-5中的计算结果可以看出，该公司近3年的流动比率都低于200％，说明公司的可运用资金较少，短期偿债能力较弱，但比率在逐年增加，说明财务风险在逐年降低。
近3年该公司的速动比率均在100％以上，且呈现逐渐增大的趋势，说明公司的存货相对于流动资产来说在不断减少，因而可运用资金在增加，财务风险在逐年降低。
1.3.3 透析利润看真正的营利能力
很多人认为，只要公司的收入大于支出，那就算是有了利润。但事实上并非如此，先来看一个例子。
实例分析 分析盈利能力时，只看收益的数量还不行
袁某大学毕业后没有找到合适的工作，于是决定自己创业。她把自己的想法跟家里人说了说，还向父母借了一笔资金，开始了自己的创业之路。刚开始的时候，创业之路非常坎坷，但随着自己对行业的了解不断加深，再加上几个朋友的大力支持，她的公司渐渐有了起色。
两年后，袁某的公司业绩收入达到了前所未有的高度。她满怀兴奋地把这件好事告诉父母，言语间透露着无法掩饰的骄傲之情，还念叨自己的父母当初不支持自己创业，可现在自己做出了成绩。这时候，袁某的父亲说了一句非常现实的话：“虽然你的公司现在看起来营利了，但如果扣去你从家里拿的一笔钱、购买车辆以及公司员工的工资费用，你真正的利润可能并没有多少，甚至还处于亏损状态。”
袁某想了想父亲说的话，觉得很有道理，于是拿出了两年来公司的各种财务报表，进行了详细的比较和分析。这一看，果真和父亲猜测的一样，其实公司这两年来并没有挣多少钱。
上述案例中，袁某之所以感到骄傲，是因为她只看到了收益的数量，但没有看到利润的本质。除去各项成本，两年来她算是白忙活了。因此，进行财务管理，不能只看收益的数量，还要综合分析收益的质量，即利润的本质，从而判断公司的真正营利能力，以便做出更合理的决策，保持公司利润的稳步增长。那么，总经理在分析公司的真正营利能力时，该从哪些方面入手呢？具体可参考如下几点内容。
◆收益的稳定性
作为公司的总经理，预测公司的未来收益是必不可少的工作内容。在预测时，总经理一定要重视公司往期收益数据的收集，看收益是否稳定。如果收益稳定，说明公司经营过程中的营利能力比较稳定。
◆营利的持续性
利润是公司最重要的收入来源，具有重复性和经常性，是公司自我补给的保障。总经理在分析公司真正的营利能力时，要对比当期和往期的利润表，从而了解公司历年的净利润，得出净利润增长率。具体计算公式如下。
净利润增长率=（净利润增长额÷上期净利润总额）×100％
净利润增长率反映公司利润的变化趋势，同时也反映公司收益增长的稳定性和持续性。该比率越大，说明公司的主营业务营利能力越大，核心竞争力越强，未来收益就越具有良好的预期。
◆利润的变现能力
利润和净利润都是账面收益，不能代表实物现金，不能反映公司在一定时期内现金的流入流出情况，缺乏可验证性，容易受到管理层的操纵。所以实际经营过程中总经理要看利润的变现能力，这样才能准确地知道公司真正的营利能力。分析利润变现能力时可利用净利润现金含量这一指标，其计算公式如下所示。
净利润现金含量=现金净流量÷净利润
该比值越高，说明公司的资金回笼能力较强，净利润这一账面收益可以很好地转化为客观的现金，也是公司真正营利能力的表现。
1.3.4 从企业营运能力看资产管理水平
营运能力指公司的经营运行能力，也是公司运用各项资产以赚取利润的能力。总经理在分析公司的营运能力时，可利用的财务分析指标有存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。那么，总经理要如何利用营运能力看公司的资产管理水平呢？相关内容如表1-6所示。
表1-6
续上表
实例分析 分析公司的营运能力，看资产管理水平
深圳的某地产公司近年来业绩都非常不错，为了评估公司的资产管理水平，总经理拿到财务报表后，总结出了近4年的关键数据，如表1-7所示。
表1-7
续上表
假设该公司的营业收入全部都是赊销收入净额，则相关计算结果如下。
2017年存货周转率=3271000.00÷[（10416500.00+12758000.00）÷2]=0.28
2018年存货周转率=4639500.00÷[（12758000.00+16556500.00）÷2]=0.32
2019年存货周转率=5127500.00÷[（16556500.00+15886000.00）÷2]=0.32
2017年应收账款周转率=5155500.00÷[（75500.00+94000.00）÷2]=60.83
2018年应收账款周转率=6770500.00÷[（94000.00+153500.00）÷2]=54.71
2019年应收账款周转率=7319000.00÷[（153500.00+94500.00）÷2]=59.02
2017年流动资产周转率=5155500.00÷[（14132000.00+13138500.00）÷2]=0.38
2018年流动资产周转率=6770500.00÷[（13138500.00+22102000.00）÷2]=0.38
2019年流动资产周转率=7319000.00÷[（22102000.00+23240000.00）÷2]=0.32
2017年固定资产周转率=5155500.00÷[（79500.00+80500.00）÷2]=64.44
2018年固定资产周转率=6770500.00÷[（80500.00+106000.00）÷2]=72.61
2019年固定资产周转率=7319000.00÷[（106000.00+115000.00）÷2]=66.24
2017年总资产周转率=5155500.00÷[（14810000.00+18940000.00）÷2]=0.31
2018年总资产周转率=6770500.00÷[（18940000.00+23960000.00）÷2]=0.32
2019年总资产周转率=7319000.00÷[（23960000.00+25420000.00）÷2]=0.30
为了帮助理解，这里需要说明一下，周转率实际上就是周转次数。由上述计算结果可知，该公司的存货周转率在不断增大，说明企业的存货周转速度在变快，管理水平在提高。但要注意，公司的存货周转率均小于1，说明一年之内完成不了一次存货周转，这是一个非常严峻的问题，表明公司的存货特别容易积压。所以总经理和其他管理者要立即行动起来，解决存货容易积压的问题，提高存货周转率。
应收账款周转率2018年比2017年低，但2019年比2018年高，周转率不稳定，说明公司的应收账款管理水平还不高。但就每年的周转率来看，公司的应收账款周转速度很快，各年份之间稍有波动也属正常。
流动资产周转率在下降，说明公司利用流动资产获取收益的能力在减弱，也就是流动资产的利用率在降低。
固定资产周转率2018年比2017年高，但2019年比2018年低，说明公司的固定资产利用率不稳定。但就每年的周转率来看，公司的固定资产周转速度很快，收入占固定资产的比例较高，固定资产管理水平较高。
总资产周转率2018年比2017年高，但2019年比2018年低，说明公司的总资产利用率也不稳定，但各年之间相差不大，说明波动较小，公司的总资产管理水平还算不错。
很多公司总经理在实际的财务管理工作中，需要分析的财务指标不仅限于这些，还要综合分析其他财务指标，从而得出准确的结论，做出正确的经营决策。
1.3.5 上市公司的财务分析指标
上市公司的财务分析工作中，总经理除了要关注前面我们讲解的一些财务指标，还需要特别关注如下指标。
◆每股收益
每股收益是衡量上市公司营利能力最重要的财务指标，反映了普通股的获利水平。计算公式如下。
每股收益=（净利润-优先股股利）÷发行在外的普通股平均股数
每股收益多，分红不一定多，还要看公司的股利分配政策。
◆股利支付率
股利支付率指净收益中股利所占的比重，反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。计算公式如下。
股利支付率=每股股利÷每股收益
股票持有人的收益来源有取得股利和取得股价上涨的收益这两种。所以，在预期股价不能上涨时，股利就成为衡量股票投资价值的主要依据。
◆市盈率
市盈率可用来估计股票的投资报酬和风险，反映了投资者对每1元净利润所愿意支付的价格。计算公式如下。
市盈率=每股市价÷每股收益
由此看出，市盈率是普通股每股市价相对于每股收益的倍数。在每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，同时风险越大；反之，市盈率越低，风险越小。高市盈率说明公司能够获得社会的信赖，具有良好的发展前景，一般是股市中受追捧的股票。注意，市盈率不能用于不同行业公司的比较。
◆每股净资产
每股净资产也称为每股账面价值，理论上反映股票的最低价值。当股价低于每股净资产时，说明公司已无存在价值，清算是最好的选择。计算公式如下。
每股净资产=所有者权益总额÷发行在外的普通股股数