二、货币金融

（一）新增人民币贷款方面

2020年人民币贷款增加19.63万亿元，同比增加2.82万亿元。分部门看，2020年住户贷款增加7.87万亿元，其中，短期贷款增加1.92万亿元，中长期贷款增加5.95万亿元；企（事）业单位贷款增加12.17万亿元，其中，短期贷款增加2.39万亿元，中长期贷款增加8.8万亿元，票据融资增加7389亿元；非银行业金融机构贷款减少4706亿元。如图1-17～图1-22所示。2020年前三季度的人民币贷款数据表现出以下几方面特点：

第一，金融对实体经济的支持力度持续增强。2020年新增人民币贷款同比增加，与2020年以来货币政策密集落地有关，新冠肺炎疫情暴发后，央行始终坚持稳健的货币政策，更加灵活适度、精准导向，引导资金更多地流向实体经济，强化对稳企业、保就业的金融支持。央行不仅通过降准释放长期流动性，还通过抗疫保供再贷款、普惠金融再贷款再贴现政策、创设普惠小微企业贷款延期还本付息等货币政策工具支持实体经济发展，使得人民币贷款同比增加，尤其是企业获得的中长期信贷明显增加。从总量上来看，新增信贷平稳增长；从结构上来看，金融机构加大对实体经济的信贷支持力度，企业中长期贷款增长明显，企业经营活力和信心不断增强，实体经济从债券、股票市场获得的直接融资大幅增加。金融对国民经济稳步恢复的支持力度持续加大。

第二，居民部门新增人民币贷款平稳增长。2020年年初，新冠肺炎疫情对房地产销售产生较大冲击，居民中长期贷款大幅回落，疫情对居民消费也产生了不小的影响，居民短期贷款需求下降，导致年初时居民信贷大幅回落。2月，住户部门贷款减少4133亿元，同比多减3427亿元。其中，短期贷款减少4504亿元，同比多减1572亿元，中长期贷款增加371亿元，同比少增1855亿元。为了缓解疫情对房地产企业的冲击，从3月开始，房地产企业加大促销力度，居民中长期贷款增加。随着中国的疫情得到一定程度的控制，居民消费信心回升，消费增加促使居民短期贷款增加，购房需求增加促使居民中长期贷款增加。随着国内经济进一步恢复，居民按揭贷款需求以及消费贷款需求进一步增加，居民部门新增人民币贷款平稳增长。

第三，企业部门新增人民币贷款持续回升。疫情暴发初期，为了应对疫情冲击，央行采用了多种手段为企业提供流动性支持，来缓解疫情影响下企业融资困难的问题。初期时，信贷政策支持企业以短期贷款为主，导致企业短期贷款大幅回升，但是企业中长期贷款有所回落，2月企（事）业单位贷款增加1.13万亿元，同比多增2959亿元。其中，短期贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元；中长期贷款增加4157亿元，同比少增970亿元。随后为了应对疫情冲击，人民银行采取了多项政策措施，不断降低企业融资成本、加大对实体企业的信贷支持力度，为抗击疫情和恢复经济发展提供了有力的支撑，贷款利率下行促进了企业贷款需求增加。与此同时，随着经济生产的恢复，企业复工复产有序推进，企业生产活动的增加也对企业贷款需求提供了有力支撑。

（二）M2同比增速方面

2020年全年M2同比增长10.1%，比上年同期高1.4个百分点，M2同比维持两位数增速，仍保持在高位。如图1-23所示。2020年新冠肺炎疫情暴发后，货币政策逆周期调节力度加大，有利于企业渡过前期流动性紧缺的难关，为经济复苏打下了基础。总的来看，2020年稳健的货币政策灵活适度，国内经济保持复苏态势。

2020年M2数据表现出以下几方面特点：

第一，2020年上半年货币总量持续宽松。2020年以来，M2同比增速恢复至两位数水平，由2019年末的8.7%回升至2020年3月的10.1%，并继续回升至6月的11.1%。为了缓解疫情对经济的冲击，央行从年初开始持续释放流动性，以缓解疫情后的就业低迷、消费需求不振、货币流通不通畅等负面影响。此外，政府大力支持新基建建设和资产市场都在一定程度上吸纳了货币流动性。

第二，2020年下半年货币政策回归正常化。下半年以来，随着中国疫情得到有效控制，以及经济逐步恢复，货币政策开始回归正常化，并更加重视精准性和直达性，货币政策始终根据疫情的控制程度以及经济的恢复程度把握力度和节奏。货币政策始终引导货币流向实体经济，随着经济逐步恢复，货币政策也从宽货币转向宽信用。下半年央行根据经济形势变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，支持货币供应量合理增长。

第三，财政投放力度持续加大。疫情暴发初期，财政部门反应迅速，从2020年3月开始，政府部门加大杠杆调节力度，加快财政投放节奏，加大财政投放力度，并重点加强对新基建等投资活动提供支撑。9月，财政投放节奏明显加快，力度明显加大，财政存款环比大幅减少1.4万亿元（见图1-24），M2增速环比大幅回升0.5个百分点。

（三）人民币汇率方面

2020年人民币汇率的整体走势主要受全球新冠肺炎疫情状况和中美摩擦预期的影响，走势呈先波动下行后震荡上涨的趋势。年初，中国国内突然暴发的疫情致使人民币汇率失去基本面支撑，市场避险情绪提升，因此人民币汇率在年初呈波动下行走势。后期，由于中国采取了一系列政策措施遏制疫情蔓延，复工复产速度领先于全球其他国家，经济基本面逐渐恢复支撑作用，加上坚持正常货币政策的助力，人民币汇率由波动下行转向震荡上涨。

2020年伊始，人民币汇率因中美签署第一阶段贸易协议形成上升趋势，1月下旬，中国国内新冠肺炎疫情暴发，随着疫情态势的逐渐升级，如世界卫生组织不断调高疫情风险的评估并将本次新冠肺炎疫情定性为国际突发公共卫生事件，市场避险情绪骤然升温，人民币汇率承压开始波动下行，美元兑人民币在岸汇率和离岸汇率分别从2019年12月31日的6.9662和6.9617降至2月3日的7.0257和7.0132，跌破“7”关口，之后在“7”附近形成了周期性的涨跌震荡走势。

2月末，新冠肺炎疫情在全球扩散，市场担心美国经济受到影响，普遍形成美联储降息预期，导致美元指数大幅下跌，从最高点99.89迅速跌至95.06，人民币汇率相应走升至6.92附近。随后由于疫情进一步恶化，叠加沙特阿拉伯和俄罗斯未达成石油减产协议引发石油价格危机，引爆市场避险情绪，美股10日内发生4次熔断，触发金融动荡，美元流动性危机显现，美元指数反弹涨破103点高位，人民币汇率由此承压下行，一度跌破7.10关口，走出“V”形走势。进入3月下旬，随着一揽子救市方案的出台，美元流动性得到缓解，美元指数回撤，人民币汇率进入震荡调整期，在7.08上下窄幅震荡。

5月，美国方面提出要因疫情向中国追责、索赔，对中国华为等科技公司升级制裁措施，并对中国推出的涉港决定提出针对性措施，中美紧张关系有所升级，导致市场增加对未来中美摩擦的悲观预期，人民币汇率承压走弱至7.15附近，当月累计下跌近1000点。

进入6月后，随着全球疫情逐渐得到控制，世界经济出现回暖迹象，大部分国家经济数据指标开始好转，市场风险偏好升温，美元指数自高位回落，人民币受到支撑开始了长达5个月的震荡升值反弹。另外，中国实施中美第一阶段贸易协议，大量购买美国的大豆等农产品，也在一定程度上缓解了市场对两国贸易摩擦的悲观预期，对人民币的升值反弹起到一定的推动作用。

7月，中国上半年经济数据公布，中国国内疫情状况逐渐好转，经济基本面持续改善，中国经济增速开始向常态化恢复，对人民币的升值反弹起支撑作用。同时A股大幅上涨，外资看好国内股市行情，北上资金流入，推动人民币汇率走强，再次回升至“7”关口以下。

然而，美国在7月21日突然要求中方关闭驻休斯敦总领事馆，打破了市场对中美关系的缓和预期，中国在7月24日要求美方关闭成都领事馆，中美摩擦加剧，关系恶化，市场避险情绪升级，致使人民币汇率在7月下旬由大幅上升转入在“7”附近震荡。

进入8月，在中国统筹推进疫情防控和经济社会发展政策的作用下，中国国内主要经济指标持续好转，经济复苏情况好于美国、欧洲等国，人民币汇率得到支撑继续上行，在8月31日涨至6.86以下，恢复至1月上旬疫情暴发前水平。8月末，中美双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了建设性对话，中美贸易关系暂时缓和，但同时中美政治关系依旧紧张，因此人民币汇率上行速度受到一定程度的压低，呈震荡上涨趋势。

之后两个月，中国疫情防控进入常态化，复工复产有序推进，经济基本面的支撑和中外利差的保持致使人民币汇率继续走强，在恢复至疫情前水平后继续一路上涨至6.70以下。随着人民币汇率持续走强，中国人民银行宣布自10月12日起下调远期售汇风险准备金率为0，并采用逆周期调节因子，以维护人民币汇率的稳定，人民币汇率进入平稳上升阶段。2020年11—12月，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）及中欧投资协议正式签订，有利于拉动后疫情时期世界经济复苏，促进全球贸易和投资自由化、便利化，增强国际社会对经济全球化和自由贸易的信心，提升市场对人民币乐观预期，人民币汇率继续走强。同时经济基本面继续好转，支撑人民币汇率震荡上涨至6.55，上扬走势延续。如图1-25所示。