1.3　点价与基差交易

现在全球大宗商品的贸易基本上都是以基差交易为主，如m2001+50，这里的+50是期货贴水50个点，也可以理解为现货基差，但是m2001的价格每个交易日都会随着期货盘面不断发生变化，买卖双方最终合同的价格没有敲定，需要买方在合同规定的点价截止日期之前进行点价，从而来确定合同最终的成交价格。

例如，合同规定在2019年11月30日之前进行点价，买方在2019年11月20日点价，当日收盘价为2800元／吨，那么现货合同最终的成交价格就是2800+50=2850（元／吨），从而把最终的销售价格确定了。基差交易下的点价模式有利于卖方规避风险。

以压榨产业为例，原料大豆是从国外进口的，需要与国外签订基差合同，接受国外的升贴水报价，到时候需要在芝加哥CBOT盘面进行点价，从而确定原料的进口成本，一旦压榨企业在芝加哥CBOT点价之后，同时提前进行远期锁汇，那么未来的进口成本就确定了。

与此同时，压榨企业在大连商品交易所盘面卖出豆粕和豆油，从而锁定这部分大豆压榨的收入，再根据期货盘面价格加上升贴水报价，形成基差合同，一旦有下游买方接受了基差合同，并在未来某一时刻进行点价，那么压榨企业就需要平掉空单，交付现货，把盘面利润进行兑现，现货毛利就等于盘面利润减去现货基差。

所以当盘面利润较高的时候，压榨企业为了早一些将利润兑现，往往把期货升贴水报得很低，以便让下游买方接受基差合同，并完成点价，只要买方一点价，压榨企业就可以平掉期货盘面的空单，把盘面利润兑现。所以，在大多数情况下，盘面利润与现货基差往往是负相关的，盘面利润较高，则现货基差较低；盘面利润较低，则现货基差往往较高，这里的现货基差就是期货贴水的幅度。