第三节 现金流量表分析
现金流量表（Statement of Cash Flows）是综合反映公司在一定时期内的现金来源、现金使用情况以及现金变动情况的财务报表。在20世纪80年代以前，各国公司大多编制财务状况变动表，用于反映公司营运资本（流动资金）的变动情况。之后，随着现金流量分析理论的普及和现金流量分析方法的普通运用，各国公司都转向编制现金流量表，并以此取代了财务状况变动表。目前现金流量表在大部分国家是上市公司必须对外公布的财务报表之一。根据相关法规，自1998年起，我国上市公司必须编制和对外公布现金流量表。
一、现金流量表的基本内容
目前，现金流量表的项目设置在各国尚不统一，各公司之间也有一定差异，但该表的编制原理是一致的。现金流量表中的现金是指公司随时可用于支付的货币资金和现金等价物，包括公司的库存现金、公司在银行的结算账户存款余额，在一些国家还包括随时可转换为现金的、价值变动风险很小的短期证券和商业票据。
现金是流动性最强的资产，它位于公司经营周期的开端和终点。公司开始一轮以盈利为目的的经营活动，先要投入现金购买生产资料及原材料，通过生产销售诸环节，再以现金形式收回销售货款，最终经营成果才能得以实现。此外，对外债务的清偿及股息、利息的支付也完全取决于公司的现金能力。因此，对公司各种渠道的现金收入和现金支出的有效测量是评价其资产流动性、清偿能力等财务经营状况的重要分析工具。
在现金流量表中，公司的全部现金收支活动分为三部分，即经营活动、投资活动和财务活动（筹资活动）。经营活动产生的现金流量，包括生产经营过程中发生的现金收入、现金费用支出以及税金支出；投资活动产生的现金流量是指公司购置或销售固定资产的现金支出和现金收入，以及与长期投资（股权债权）及无形资产投资有关的现金支出和现金收入；财务活动产生的现金流量包括与权益资本和债务资本的筹集、债务清偿、股息利息支付有关的现金收入和现金支出。
现金流量表对公司经营活动、投资活动和财务活动所引起的现金流入（增）与现金流出（减）项目分别列示，并分别计算出经营活动、投资活动和财务活动的净现金流量。将三类活动的净现金流量相加，即可得出公司本期现金库存的净增（减）额。现金流量表的基本核算公式为
期末现金=期初现金+经营活动净现金流量+投资活动净现金流量+财务（筹资）活动净现金流量
除此之外，如果公司发生不涉及现金收支的投资或筹资活动，还需以补充说明的方式在现金流量表中列示。
通过现金流量表，分析者可以观察公司资产的流动性，观察现金流量对公司短期经营和长远发展的现金需求的保障程度。此外，就公司财务报表体系而言，现金流量表也是对资产负债表和损益表的重要补充。这是因为，资产负债表仅反映公司在一定时点上资产和负债的存量，比较资产负债表只能看出资产与负债在一定时期内的增减量。而现金流量表可全面地反映公司在一定时期内资产与负债的增减变动总量，以及与此相关的现金来源和现金支出。损益表中核算损益的收入与费用支出，按会计制度规定，通常是根据权责发生制原则确定的。因此，公司在一定时期内发生的收入和费用支出不一定与同期现金收入和现金支出一致。这种核算方法对于区分公司在不同时期实现的效益和业绩是合理的，也是必要的，但也可能因此掩盖公司的真实效益，特别是当这种核算方法被人为地加以利用时。例如，一个公司有大量事实上无法收回的应收账款，但在损益表中则可能被核算为收入，从而产生较大的利润，而通过现金流量表，外部投资者就可对照经营现金流量的有关项目与损益表中的收入和费用项目以及实现利润，以确定公司效益的真实性。一般来说，经营现金流量作为一种测度业绩的工具，不像利润那样容易被曲解。这也正是现金流量表日益为人们所重视的重要原因。
从A公司现金流量表（表2-4）中，我们可以直观地看到，现金流量表以现金流入和现金流出反映了公司在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态过程。2015年A公司现金的流入主要来源于公司的商品销售、提供劳务、税费返还、收回投资所收到的现金和借款所收到的现金等。现金的流出主要用于公司购置原材料和设备、支付劳务公司、固定资产构建、投资、还债和支付股利等。通过对现金流量表的分析，有利于分析和预测公司未来的现金流量状况、偿债能力和支付能力，从而帮助投资者、债权人和管理者了解公司现金的流向和流量，如这些现金来源于哪里，又用于哪些方面，是否有足够的现金来支付各种到期债务等。
表2-4 A公司现金流量表
（续）
二、现金流量表的结构分析
现金流量表的结构分析，可以通过结构现金流量表进行。结构现金流量表是将公司现金流量表中的当期公司现金流入和流出作为共同基数（定为100%），然后分别计算其他有关项目占共同基数的百分比，以揭示公司相关的经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量在总体结构中所占的比率，反映了现金流动的构成与形成过程的信息。
现金流量表的基本结构主要按照现金流量的类别分项列示，包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。
1.经营活动产生的现金流量
经营活动是指公司投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。
经营活动产生的现金流入主要有：销售商品、提供劳务收到的现金；收到的税费返还；收到的其他与经营活动有关的现金。
经营活动产生的现金流出主要有：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的各项税费；支付的其他与经营活动有关的现金。
经营活动产生的现金流量是通过运用所拥有的资产自身创造的现金流量，是公司净利润的主要来源。通过现金流量表中反映的经营活动产生的现金流入和流出，可以说明经营活动对公司现金净流量的影响程度及其对公司净利的贡献质量；可以判明在不动用外部筹资的情况下，公司经营活动产生的现金流量是否可用以偿付贷款、维持经营、支付股利以及对外投资等；同时，还可以预测未来同类现金流量的变化趋势。
2.投资活动产生的现金流量
投资活动是指公司长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。
投资活动产生的现金流入主要有：收回投资所收到的现金；取得投资收益所收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额；收到的其他与投资活动有关的现金。
投资活动产生的现金流出主要有：购进固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金；投资所支付的现金；支付的其他与投资活动有关的现金。
投资活动形成的现金流量代表公司为了获得未来收益而导致的当期的现金变动。通过它可以分析投资获取现金的能力及其对现金流量净额的影响程度，了解为获得未来收益和现金流量而导致资源转出的程度，以及以前资源转出带来的现金流入的信息。
3.筹资活动产生的现金流量
筹资活动是指导致公司资本及债务规模和构成发生变化的活动。
筹资活动产生的现金流入主要有：吸收投资所收到的现金；取得借款所收到的现金；收到的其他与筹资活动有关的现金。
筹资活动产生的现金流出主要有：偿还债务所支付的现金；分配股利、利润或偿付利息所支付的现金；支付的其他与筹资活动有关的现金。
筹资活动的现金流量可以帮助公司资本的所有者预测从公司未来现金流量中索偿其权益的信息，也有助于分析公司筹资能力以及筹资活动对公司现金流量净额的影响程度。
现金流量表的构成分析包括流入构成、流出结构和流入流出比率分析。
现金流入构成是反映公司各项业务活动现金流入在全部现金流入中的比重及各项业务活动现金收入中具体的构成情况，明确公司的现金究竟来自何方、要增加现金流入主要靠什么等。在流入结构分析中，如果公司经营的营业收入带来的流入比重较大，说明该公司经营状况良好；如果投资活动的投资收回和处置固定资产带来的现金流入比重较大，说明该公司投资带来的获利较大；如果筹资活动的借款流入比重较大，说明公司的筹资活动以借款为主。
现金流出构成是指公司各项现金流出占公司全期全部现金流出的百分比，它具体反映现金的用途，了解公司的钱花在哪里、如何花的等。在流出结构分析中，如果公司总流出中的筹资活动流出比重较大，说明该公司现金流出中偿还债务占很大比重，使负债大量减少；如果公司总流出中的经营活动流出比重较大，说明该公司经营活动状况正常；如果公司总流出中的投资活动流出比重较大，而投资活动的现金流出中的权益性投资又占最大比例，说明公司的股权扩张较快。
在现金流入与现金流出比例分析中，如果公司经营活动的现金流入与流出比大于1，说明1元的现金流出可换回1元以上的现金流入，此值大比较好；如果公司投资活动的现金流入和流出比大于1，说明公司正处于衰退或缺少投资机会时期，此值小一点比较好；如果公司筹资活动的现金流入与流出比大于1，说明公司借款大于还款。
现金流量表分析的首要任务是根据各项资金流入的比例，说明公司现金流入来源的主导地位。例如，公司现金总流入中经营性流入占40%以上，投资流入占20%，筹资流入占30%左右，说明经营活动占有重要地位，筹资活动也是该公司现金流入来源的重要方面。一般情况下，公司经营活动产生的现金净流量越大，说明公司资源周转越快，有越多的资金可以用于投资或偿还短期债务。
从A公司结构现金流量表（表2-5）中，我们可以直观地看出，经营活动产生的现金流入占现金流入总额的64.74%，而经营活动产生的现金流出占现金流出总额的57.55%。现金流入和流出结构都较为合理，说明该公司生产经营状况正常、财务风险较低。
表2-5 A公司2015年结构现金流量表 （单位：%）
三、使用现金流量表应注意的问题
正如任何一种财务报表都不可能单独反映公司的全部财务状况一样，现金流量表也只是反映了公司财务状况的一个侧面。财务人员运用现金流量表时，还应注意到它的局限性。
1.经营效益评价
损益表通过把收入和费用联系起来确定公司在一定时期内的利润水平，因而是衡量公司盈利能力和经营效率最有效的工具。现金流量表只能对其真实性进行检验，而不能替代它，特别是经营现金流量不能作为衡量公司经营效益的指标。
经营现金流量的局限性在于它排除了那些不影响现金的收入和成本费用项目（如折旧）。显然，不考虑所有的收入与成本费用项目是无法进行综合的长期经营能力和盈利能力分析的。利润是全部资产运用的结果，税后利润属于股东所有，因此计算资产收益率、净资产收益率以及每股收益都可作为衡量公司盈利能力的指标，但是经营现金流量只包含了公司在一定时期内的部分收入和费用，其本身并不能说明公司的效益。同时按照我国《企业财务准则》的规定，经营现金流量尚未扣除利息费用，与股东权益并没有直接的相关性。
2.经营活动现金流量的可比性
现金流量表的记录与核算采取的是现金发生制，这意味着一定时期内发生的现金收支是不匹配的。即经营活动现金流量指标不能直接在同一公司不同时期内进行比较，也不能直接在不同公司同一时期进行比较，因此，使用现金流量表分析的重点应放在构成经营活动现金流量净额的各项现金收支项目上，再将这些项目与公司整体经营情况内部与外部经营条件结合起来，才能做出正确的判断。例如，公司应收账款增加，可能是由于对公司产品需求的增加或是公司采取了更为宽松的信用政策，也可能是由于公司缺乏按时收账能力造成的；公司存货（特别是原材料）增加可能是由于产品需求上升而为扩大生产进行的投入，但也可能是销售环境出现困难所致（这时主要表现为产成品增加）。
事实上，处于高速增长期的公司和处于衰退期的公司都有可能面临现金短缺的情况，但原因是根本不同的。一个由于产品需求不断扩大，从而将更多现金投入存货和应收账款的公司，会产生较小的经营现金流量净额，甚至在一段时间内出现负值，但它的盈利能力会帮助它以较低成本和方便的条件获得权益或债务融资，从而扩大其现金来源。这种盈利能力最终也将扩大其经营现金流量。而一个处于衰退阶段的公司，不仅会因生产规模的萎缩造成经营现金流量萎缩，而且由于其外部筹资环境的恶化，更将加剧其现金的消耗。所以，投资者分析公司的现金状况，不能仅观察其现金流入的绝对量，还应了解公司现金流入与流出的原因，并结合其盈利能力和未来的增长性，如此才能做出正确的判断。盈利能力始终是分析公司财务状况的重要指标，虽然它不能保证短期经营现金流量，但却是公司长期财务健全的基础。
3.通货膨胀因素
现金流量作为一个会计指标，它没有考虑通货膨胀因素。在通货膨胀的条件下，如果仅根据现金流量表中的指标，实际上很难判断公司现金流量的充分性。因为，公司当前的现金流入有可能无法满足未来购入同量原材料和设备更新改造的需要。因此，在存在通货膨胀的情况下，对于公司现金流量的充分性分析还应将通货膨胀对公司原材料价格和产品价格的影响考虑在内。
四、财务报表之间的联系
资产负债表是反映某一时点财务状况的价值存量报表，利润表和现金流量表则是反映两个时点之间存量变化的流量报表。由于存量与流量的相互联系，使得资产负债表与利润表和现金流量表之间存在着相互的钩稽关系（如图2-1所示）。
图2-1 财务报表之间的联系
由图2-1财务报表之间的联系，可以将资产负债表中货币资金起初存量、期末存量与现金流量表中现金净流量的内在钩稽用公式表示为
本期初货币资产额+本期现金净流量=本期末货币资产额
由图2-1财务报表之间的联系，可以将资产负债表中存留收益期初存量、期末存量与利润表中净收益的内在钩稽用公式表示出为
本期初所有者权益存留收益+所得税后净收益=本期末所有者权益存量收益
可以看出，资产负债表中货币资金的期初与期末的变化就等于本期的现金流量表中的现金净流量，即资产负债表上货币资金存量的变化是由现金流量引起的。而所有者权益的存量收益的变化是由净收益的变化和股东投资的变化（股东权益明细表）引起的。只有理解了财务报表之间的这种相互关系，才能理解财务报表的全部内容。