【引导案例】

中国海洋石油有限公司的“二次跨越”能实现吗？

中国海洋石油有限公司（以下简称“中海油”）隶属于中国海洋石油总公司，于1999年8月在香港注册成立，在2001年2月先后登陆纽约证券交易所和香港联合交易所；并于2001年7月，入选恒生指数成份股。中海油属于海上石油勘探与开发板块，来自行业新进入者的威胁较小，客户的议价能力较弱，短时间内出现可替代产品的威胁较低并且行业内企业竞争比较激烈。因而，油气的勘探与开采能力和油气储量构成了业内企业的核心竞争能力。为获取持续的竞争优势，2012年中海油果断提出“二次跨越”的战略构想，并制订了发展纲要。为实现其战略构想，中海油一方面开展“质量效益年”活动，不断探明油气田储量与实现老油田的稳产和增产，并削减费用支出；另一方面积极开拓海外市场，例如收购了尼克森公司，以提高其深海石油勘探与开采技术与开采非常规油气田的能力。

中海油在“二次跨越”的战略构想指引下，截至2016年年底，其净证实储量从2012年的34.9亿桶油当量增至38.8亿桶油当量（含权益法核算下的净证实储量），油气净产量由2012年的约94万桶油当量/天达到130余万桶油当量/天（含权益法核算下的净产量）；其桶油主要成本从2013年的45.02美元/桶油当量降至34.67美元/桶油当量（其中，桶油作业费用下降37.8%，重回7美元/桶油当量）。此外，中海油实现了在深水油气田、海上稠油以及低孔渗油气田等勘探开发技术的突破。2012年与2013年是中海油发展战略的起步阶段，构成了战略执行的重要环节，且各项财务指标均呈现良好态势；但自2014年开始，各项财务指标的发展态势转变较大。本案例将利用中海油近5年来的财务报表信息，分析中海油整体财务状况、经营成果、现金流量以及财务效率，进而判断其能否逐步顺利地完成战略目标。中海油自2012年起近5年的财务报表主要数据如表1-1与表1-2所示。

表1-1　中海油利润表主要数据

表1-2　中海油资产负债表主要数据

由表1-1和表1-2可知，中海油2016年度相比2012年度营业收入、净利润和经营活动净现金流量均有所下降；而资产和净资产规模均有所增加，资产总额为1.40倍，所有者权益为1.23倍，其中，固定资产达到1.72倍，无形资产达到17.11倍。从中海油的偿债能力方面来看：短期偿债能力指标波动较大，从2012年至2016年的流动比率分别为2.07、1.14、1.36、1.66和1.82；长期偿债能力自2013年起基本稳定且有所下降，从2012年至2016年的资产负债率分别为32%、45%、43%、42%和40%。从中海油的营运能力方面来看，近5年的流动资产周转率分别为1.45、1.95、1.95、1.22和1.20，呈下降趋势。从中海油的盈利能力指标来看，盈利能力呈下降趋势且波动较大，近5年的营业净利率分别为26%、20%、22%、12%和0.4%。从中海油的发展能力指标来看，自2013—2016年连续4个年度的营业收入增长率分别为15%、-4%、-38%和-15%。

上述从中海油报表数据结果表明，中海油自2012年实施“二次跨越”的战略以来，到2014年基本保持了高速发展，但从2015年以来，财务报表各主要项目以及各项财务指标均呈下滑态势。那么，是什么原因影响了中海油近两年的高速发展？此外，2017年的国际油价仍不容乐观。同时，中海油的资产减值及跌价准备从2012年的0.31亿元攀升至2016年的近122亿元；在2017年，中海油坚持以寻找大中型油气田为主线的勘探思路，仍将有5个新项目投产以及继续投资20余个在建项目。在此背景下，中海油最终能否实现“二次跨越”的战略构想？能否在未来期间完成自身的战略指标？假设站在不同利益相关者角度，分析中海油“二次跨越”战略构想是否符合行业背景与企业实际？在分析目的和内容上会有什么不同？