第二节 价值类型

一、价格、成本与价值

价格、成本和价值是资产评估中经常使用的术语，是三个既有联系又有明显区别的概念。价格是资产及其权益成交所涉及的实际金额；成本是购建资产所花费的代价；而价值则反映了交易各方对资产及其权益所能带来的未来经济利益的预期。

（一）价格

价格是一个与市场、交易相关联的概念。买方询价、卖方报价，双方议价，都是价格形成的过程。一旦交易完成，价格就成为历史事实。在现实市场当中，资产的价格不仅取决于交易双方对资产内在价值的判断，也取决于双方的议价能力、交易的限制条件（例如必须在规定时间内处置资产）、替代品的价格、购买数量、购买力等众多因素。

资产价格还受到交易空间（表现为不同地域市场、不同层级市场等）的影响。比如资产的国内市场价格与国际市场价格、批发市场价格与零售市场价格、一级市场价格与二级市场价格通常都存在差异。

（二）成本

为了正确理解资产评估中资产的“成本”概念，以及资产“成本”与资产“价格”的关系，我们首先来认识企业的会计成本与经济成本、会计利润与经济利润这几个概念。

1. 会计成本

会计成本是指企业在要素市场上获取生产要素的实际支出，例如研发成本、采购成本、生产制造成本、行政管理成本、市场营销成本等。会计成本在利润表中反映在营业成本、销售费用、管理费用等会计科目中。

2. 会计利润

会计利润也称为账面利润，从企业层面来看，会计利润等于企业营业收入与会计成本的差额，即：

会计利润=营业收入-会计成本

注意，企业会计利润并不一定等于行业的正常利润或平均利润。拥有独特竞争优势的企业将获得超额利润，即会计利润大于行业正常利润。如果企业经营不善，会计利润将小于行业正常利润，甚至为负。因此，会计利润在一定程度上体现了企业的竞争力。

3. 经济成本

经济成本是指企业在资本市场和要素市场上获取所需全部要素的支出总和，既包括会计成本，也包括投入资本应获得的正常报酬，也称为“正常利润”。因此，经济成本可表示为：

经济成本=会计成本+正常利润

4. 经济利润

经济利润是营业收入与经济成本的差额，即：

经济利润=营业收入-经济成本=（会计利润+会计成本）-（会计成本+正常利润）=会计利润-正常利润

换句话说，经济利润是指会计利润中超过正常利润的部分。

（1）经济利润>0，表明投入资本获得超额利润，即投资人获得超过其要求的必要收益率。

（2）经济利润=0，表明投入资本获得正常利润，即投资人正好获得其要求的必要收益率。

（3）经济利润<0，表明投入资本未获得正常利润，即投资人未获得其要求的必要收益率。

【例1-1】牧原公司2015年和2016年的简化利润表如表1-3所示。假设牧原公司的投入资本为10亿元，投资人要求的必要投资收益率为10%。

请问：公司的会计成本、会计利润、经济成本、经济利润分别是多少？

分析过程如表1-4所示。

牧原公司在2015年虽然账面利润为正，但经济利润为负，表明投资人并未获得要求的必要收益率；2016年公司的经济利润为正，表明投资人获得了超过其要求的收益率，公司为投资人创造了价值。

经济利润反映投入资本获得超额投资收益的水平。在充分竞争的市场中，企业可以通过技术创新或商业模式创新，在一段时间内获得经济利润（即超额利润），但是由于创新可能被其他企业模仿或其他企业有新的技术进步，超额利润将迅速被稀释。理论上说，在充分竞争的动态均衡状态下，企业在短期内可能获得超额利润，但长期看只能获得正常利润。

理解资产或商品层面成本与价格之间的关系，可以借鉴企业层面“会计成本”与“经济成本”的概念。当我们观察一宗商品交易时，容易将“成本”理解为卖方为提供标的商品所付出的以货币计量的代价，即“会计成本”；将“价格”理解为买方获得标的商品所付出的以货币计量的代价。从单件商品而言，商品的“会计成本”是其“价格”的组成部分，“价格”应当对“会计成本”进行补偿。然而，如果观察整个供应链，我们发现“价格”和“会计成本”不过是一件事情的两个方面。如图1-1所示，棉花价格对棉农意味着收入，对纺织厂意味着成本；布匹价格对纺织厂意味着收入，对成衣厂意味着成本；成衣价格对成衣厂意味着收入，对消费者则意味着成本。从整个供应链视角看，在充分竞争的均衡市场中，由于厂商一般按照“产品会计成本+正常利润”的原则制定商品价格，因此价格对于卖方意味着经济成本，对于买方则意味着会计成本。

（三）价值

与价格和成本不同，价值不是历史事实，而是用货币度量的、交易各方对资产稀缺性或收益能力的预期和估计。市场交易是价值的发现机制。卖方和买方对资产价值的初始预期可能不同，但通过不断沟通和谈判，双方的价值预期逐渐趋于一致。交易完成后，价值通过价格呈现出来。在市场交易过程中，评估人员帮助交易双方在交易之前对资产价值进行专业分析，为交易各方提供资产价值参考，从而提高价值发现的效率。

资产的价值并不是唯一的。在交易时点、市场条件等不同的情况下，资产的价值并不相同。即使在交易时点、市场条件等相同的情况下，不同市场主体（如资产卖方、战略投资人、财务投资人、特殊动机投资人等）对同一资产的价值也会有不同的估计。评估人员必须考虑市场条件、交易目的、交易者等相关背景信息，才能为交易双方提供有用的意见。单纯的数字无法表达出资产的价值内涵，只有明确定义并区分价值类型，才能避免给交易双方带来误导。

（四）价值类型

价值类型是指对资产评估结果价值属性的定义及其表达方式。关于资产价值类型的分类，各国评估准则有着不同的规定和定义。我国《资产评估价值类型指导意见》将资产价值类型分为市场价值和市场价值以外的价值类型。

二、市场价值

市场价值的定义在各国评估准则中的表述虽不尽相同，但相关内涵却十分接近。在我国《资产评估价值类型指导意见》中，市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。理解市场价值，应把握以下要点。

（1）估计数额。估计数额表明市场价值既不是事先确定的价格，也不是实际成交的价格，而是对将要交易的某项资产价值在评估基准日的合理预期。它既是卖方最有可能获得的价格，也是买方最有可能支付的价格。

（2）特定时点。评估市场价值必须确定评估基准日这个特定时点。市场或市场条件随时在发生变化，资产价值也会随之变化。因此，市场价值的估计数额只反映在评估基准日当天，而不是其他时点市场条件下的评估结果。

（3）自愿买方与自愿卖方。自愿买方和自愿卖方并不是实际交易中的真实买方和卖方，而是具有典型市场代表性的、假想的买方和卖方。自愿买方/卖方的典型性表现在：有购买/出售意愿，但没有特殊的动机或考虑因素；既不是特别急于购买/出售，也不是被强迫购买/出售。

（4）正常的公平交易。公平交易是指市场价值定义假设双方没有利益关联，各自独立行事。母、子公司之间的交易、出租人与承租人之间的交易等，都属于关联交易，不符合市场价值定义的前提条件。正常交易是指市场价值定义假设交易过程是正常的。这要求资产必须以恰当的方式在评估基准日之前进行展示，并有足够的展示期，以便吸引足够的潜在买方，并通过正常营销达成交易。

（5）理性行事。市场价值定义假设交易各方均为理性人，会充分了解资产的特性、当前用途、潜在用途以及市场状况，并根据这些信息努力争取对自己最有利的价格。明显偏低/偏高于同类资产的市场价格，或明显偏低/偏高于标的资产过去的公允成交价格，都可能不是理性行事的结果。

通过以上分析可以看出，评估市场价值，需要模拟（或假设）具有典型市场代表性的买方和卖方（自愿、公平、理性），在理想的公开市场环境中进行交易的情形，并不受资产业务真实当事方自身实际因素的影响。

三、市场价值以外的价值类型

不满足市场价值定义条件的其他价值类型，统称为市场价值之外的价值类型。《资产评估价值类型指导意见》中列举了几种市场价值以外的价值类型，并指出了这些价值类型适用的情形，如表1-5所示。

除了以上列举的四类市场价值以外的价值类型及其适用情形，《资产评估价值类型指导意见》还提到了其他几类常见的评估目的，例如，以抵（质）押为目的的评估、以税收为目的的评估、以保险为目的的评估及以财务报告为目的的评估等。评估人员可根据这些业务适用的相关法律、行政法规或合同的要求选择评估结论的价值类型；相关法律、行政法规或合同没有规定的，可以根据实际情况选择市场价值或者市场价值以外的价值类型作为评估结论的价值类型。

因此，在一项评估业务中，评估人员需要根据具体的评估目的和市场条件，选择并定义适当的价值类型。根据不同的评估价值类型，选择适当的评估方法和评估参数，从而得出公允、合理、内涵清晰的评估结论。

需要指出的是，价值类型并不存在一个合理而另一个不合理，或一个比另一个更合理的问题。在满足各自价值定义成立条件的前提下，它们都代表了合理或公允的评估结果，只是合理性成立的条件以及指向的不同。市场价值是在满足公开市场假设的前提下，相对于整体市场而言的合理或公允价值，市场价值以外的价值则是在不完全满足市场价值定义成立条件、但满足各自定义成立条件的前提下，相对于个别市场主体合理或公允的价值。在评估报告中清楚地说明资产价值类型，有利于评估业务委托方正确地使用评估报告，也有利于评估人员规避评估风险。