引　言

我们已经在新千年中走过了5年，如果大多数共同基金投资者都想回到5年以前，这并不能责怪他们。共同基金公司也是如此，从任何角度来看，过去的5年对于基金行业来说都是一段艰难时期。

首先，那些在20世纪90年代后期，在股市上涨的光辉岁月里一直高涨的基金，随着科技股的崩盘而暴跌。随着熊市蔓延到科技行业之外，几乎没有股票基金能够避免亏损，即使是那些没有大量投资于科技或互联网领域的股票基金也未能幸免。尽管一些债券基金的表现还算不错，但股市暴跌导致产生了许多愤怒的投资者，他们从基金中撤出了很多资金。在成长型股票上涨过程中受益最大的那些基金公司（以骏利基金为例）遭受了巨额资金外流。

当事情似乎不会变得更糟时，基金行业却进一步陷入了困境。就在2003年夏天股市重新站稳脚跟之际，艾略特·斯皮策（Eliot Spitzer）登场了。当年9月，纽约总检察长指控几只共同基金存在不正当行为，并采取了进一步行动，这引发了一场全面的丑闻事件，基金行业被推上了风口浪尖。一些最大的基金公司，以及许多鲜为人知的公司，均被指控违反行业规定或者违反法律，并因而受到了公众的谴责。结果，基金行业在业绩困境的基础上雪上加霜，它们受到了更深的怀疑——甚至共同基金可以被信任吗？在这种氛围下，对冲基金开始获得资产和媒体的关注。一些普通投资者开始猜测这些投资工具——曾经被视为富人和精英的专属领域——是否也能成为他们的一个更好的选择。

因此，当我们在2005年春季着手修订此书时，我们意识到一个新的重要问题出现了：共同基金是否仍然值得你去花时间研究？在晨星公司，我们坚信答案是肯定的。而且，不要认为我们只是渴望掩盖问题的行业吹鼓手。远非如此。甚至在丑闻爆发之前，我们对任何我们认为存在问题的基金都持高度批评态度，例如：那些价格过高的基金，或者我们认为表现不佳的基金，或者那些业绩斐然但采用了有问题的投资策略的基金。然后，当指控开始生效时，对于监管机构指控的那些滥用股东信任的基金公司，我们采取了强硬态度。我们建议投资者考虑卖出违规基金经理管理的所有基金份额，除非这些基金公司能够披露案件的所有事实并采取切实可行的具体措施来解决问题并改善其企业文化，否则不再考虑购买他们的基金。这种批评并不意味着我们会对有问题的基金公司产生兴趣。

但事实是，对于绝大多数投资者而言，共同基金（以及交易所交易基金）仍然是实现长期投资目标的最佳工具。一方面，基金行业内的几家最大且最好的公司丝毫没有被牵连到丑闻当中。另一方面，许多遭受丑闻困扰的公司已经清除了违规人员和违规业务。举个例子，行业中最杰出的三家公司普特南、骏利和联博（Alliance）都更换了高层管理人员，并进行了彻底的改革。但是，要想弥补丑闻造成的损害以及解决长期存在的一些问题（例如：较高的成本和普遍倾向于将营销目标置于合理的投资原则之上），还有许多工作要做。不过，为了获得有才能的基金经理以及各种不同风格的股票和债券，对于所有投资者来说，包含合适的基金和ETF的投资组合仍然是最佳选择。

是的，你可以自行购买个股和债券，并且值得注意的是，由于晨星公司提供有关股票和基金的信息，因此，出于内在利益考虑，我们不应该让你远离股票。的确，持有几只股票当然没有错。但是，要想持有仅由个股和债券组成的多样化的投资组合，并适当地对其进行监控和跟踪，这将需要大量的资金、丰富的投资知识以及投入大量的时间和精力，而这些是绝大多数人所不具备的。同时，尽管对冲基金似乎很诱人，但它们要求的最低投资金额远远超出了大多数人的承受能力，并且通常不允许你随意提取资金。此外，与共同基金或股票相比，在购买对冲基金时，为了做出明智的决定，投资者需要研究对冲基金的详细信息，这对于普通投资者而言可能是一项难以胜任的工作。

因此，一般而言，共同基金才是投资正途。但并不是每只基金都值得你投资。你该如何找到合适的基金呢？这就是本书可以帮助你完成的工作。在接下来的内容中，我们会向你展示不同基金采用的各种投资风格，讨论不同基金公司的优势和劣势，说明如何建立一个不仅回报率更高而且适合你的基金投资组合。我们还会解决你可能遇到的一些其他问题，例如：如果基金经理离职，你该怎样做？你应该购买指数型基金吗？债券基金应该起到什么作用？如何进行国际投资？等等。

此时，你可能还想提出一个更具体的问题：我们是谁？问得好。晨星公司由乔·曼斯威托（Joe Mansueto）于1984年创建，他至今仍是我们的首席执行官，目的是为普通投资者提供当时几乎无法获得的东西：每只共同基金的详细信息和公正的评估。从那时起，我们也涉足了其他领域，但是，共同基金分析仍然是我们的核心业务之一，而且“我们代表普通投资者”这一信念从未动摇。

目前，我们约有25位共同基金分析师，他们会访谈投资组合经理，访问基金公司，检查基金的财务文件，并调查我们的基金投资组合和历史业绩的数据库，以尽可能提供最深入、最有用的基金研究。我们希望本书能够以详尽且易于理解的形式向你提供我们在过去几年中积累的投资知识，并可以将本书作为投资指南，帮助你在未来应对棘手的理财问题。