A股巨变，投资时代来临

20世纪90年代，中国股市的规模还比较小，2000年以后虽然初具规模，但股市投资与买房投资相比，收益似乎相形见绌。A股虽然一直被吐槽，但A股的实际表现并不差，复合收益率远高于中国经济的增长速度。1990—2018年，上证指数28年上涨了25倍，年化收益率在13%左右。从全球资本市场来看，美国股市是公认的收益典范，美股在1980年之后的40年时间里，基本维持了长期向上、新高不断的态势，标普500指数40年涨幅近20倍，年化收益率在10%左右。可以看出，美股总体收益率其实比A股还低一些。

沪深交易所在1990年年底成立，历经30年的发展，国内资本市场的环境正逐步走向规范，投资正在成为富有魅力和有前景的行业，主要原因如下。

一是我国股市已发展成为世界第二大市场。截至2019年12月31日，国内A股上市公司超过3700家，总市值在60万亿元左右。规模大但证券化率不高。证券化率正是通过观察一个国家证券总市值与GDP的比值来判断该国的市场潜力。由于中美之间在人口、土地面积、工业门类和综合国力等方面有一定可比性，美国股市也是A股借鉴学习的主要对象，所以拿美股和A股对比，更能佐证A股的未来。2017年以来，美股的证券化率保持在200%左右，而A股到2019年这一数字在60%左右，即使A股与海外上市的中资股市值加在一起，总体也只有80%左右。由此可见，未来中国经济若继续保持6%的中高速增长，我国股市将存在巨大发展空间。

二是从居民资产配置的角度来看，由于人口老龄化以及人均住宅面积已接近国际水平，我国居民住房需求最旺盛的阶段已经过去。未来居民在资产配置方向上，会逐步减配地产，加配股票、债券和基金等权益类资产，因为除了房地产外，只有股市才有承接这么巨大的不断增长的财富配置容量。与美股相比，我国的长线资金，包括养老金、保险类资金、企业年金以及银行理财资金等，入市仍在起步阶段，即使加上公募基金和私募基金，到2019年年底，投资机构在国内A股的总持仓市值占比在20%左右，而美国的这个数字已经超过60%。

三是外资正通过各种渠道加速流入A股，外资持有A股的比例不断增加。2002年11月5日，中国证监会、中国人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，该办法于2006年9月1日废止。2003年瑞银第一单QFII（合格境外机构投资者，Qualified Foreign Institutional Investors的缩写）的下单，标志着外资正式进入A股市场。2014年开通沪港通，2016年开通深港通，2018年6月摩根士丹利国家指数（MSCI）正式纳入A股。英国富时指数、美国标准普尔指数投资体系都已公布将A股纳入其投资体系的时间表，来引导全球资金配置。2019年8月，外资持有A股总金额已超过1.6万亿元，占到A股总市值的3%左右。我国台湾1983年开放资本市场，台股外资持股占比从1997年的9%上升到2018年的38%。韩国1981年开放资本市场，外资持股占比从1997年的15%上升到2018年的32%，韩国股市中外资占比均远大于A股，日本股市的外资占比更是长期维持在30%左右。2018年部分国家（地区）股市外资占比见图1-1。

图1-1　2018年部分国家（地区）股市外资占比

注：本书所有图表中的数据均来源于万得数据和东方财富数据，经本人整理而成。

由此可见，由于外资在A股的基数和规模还比较低，未来增长空间巨大，持续稳定流入的外资将推动A股市场进一步规范成熟，形成财富效应。

四是A股已经涌现出以沪深300指数为代表的一批具有投资价值的蓝筹股群体。可以说除了极少数公司如华为、老干妈等，中国所有的优秀企业都是上市公司。对于普通人来说，如果你没有能力去创办一个优秀的企业，但是你有机会去分享一个优秀企业发展的红利。特别是当你发现了一门好生意或独特资源被一些优质公司垄断，你不必绞尽脑汁费尽周折去成为它的员工，直接买它的股票当它的股东就行了。像阿里巴巴、腾讯控股、贵州茅台、五粮液、招商银行、中国平安、伊利股份、恒瑞医药、云南白药、福耀玻璃等优秀公司，在合适的时机投资这些公司，成为它的股东，不亦快哉！