第一章　股市正在财富风口

约翰·邓普顿——

一个国家的财富不能只依靠自然资源，它还应该依靠人们心中的想法和观念。

在纪念改革开放四十年的作品中，有一部名为《大江大河》的电视剧在全国热映。故事讲的是三个贫穷青年的奋斗历程，他们考大学、办窑厂、卖馒头、做生意，白手起家，抓住历史机遇，逐步从底层生活一路脱颖而出并取得不平凡的成绩，让许多观众感同身受，产生强烈共鸣。从1978年改革开放算起，40多年来中国社会生活环境可谓产生沧桑巨变，从农业社会到工业社会再到信息社会，时代的巨大变迁为每个人提供了无数次改变命运的机会。有人统计过，在过去40多年里，普通人有7次可以改变命运的大机会，分别是高考、办乡镇企业、价格双轨制、九二下海、挖煤炼钢炒资源、房地产和互联网科技。换句话说，如果你在1978年后参加了高考，在1980年前后开办了乡镇企业或者做“倒爷”，在1992年下海经商，在2000年做煤老板或矿老板，2000年以后在大城市买房，21世纪初加入腾讯、阿里、华为等知名的互联网科技企业，都可以改变自己的命运。

2018年大学毕业生已经超过800万人，而在1978年这个数字只有16.5万人，大学毕业生现在不再稀缺，大学学历已是许多工作的基本就职要求。很多人都关心下一次改变普通人命运的机会在哪里？假如给个机会，让你带着现在的记忆穿越回到20年前，重新选择做投资的话，估计中国人都会毫不犹豫地选择买一线城市的房子。可是在20年前，很少有人能认识到房子的价值。2014年3月，《南方周末》记者采访万科前董事长王石。王石说，1997年国家派人找了几家出口企业和房地产企业座谈，主要目的是找未来中国的支柱产业。轮到我发言时，我说房地产怎么能成支柱呢，然后从金融、税收、规模、体制一一做了分析。没想到座谈结束时负责人说，你是房地产专家啊，我聘请你来做房地产顾问。

从这件事可以看出，即使是房地产行业的领军人物王石，当年也错判了中国房地产业的未来走势，而且是有理论依据的系统错判。按理说王石是有系统、有逻辑地思考过这个问题的，但错判也有其合理原因，如果他说的那些因素不改变，也许他就是对的。后来国家也确实是从这几点来解决问题的，王石担心的问题后来政府都逐步解决了。王石的过人之处恰恰就在于能够及时审时度势，从而带领万科发展成为中国房地产行业的标杆企业之一。

王石尚且在当时对房地产行业的未来发展没有信心，估计当时社会上其他人对房地产就更没有信心了。这像极了当前的股市，几乎绝大部分人都对股市没有信心，A股从1990年开市以来给更多人带来的就是伤痛，也确实存在一些制度漏洞。即使到了2001年，“赌场论”还能赢得很多人的认同，到现在也有很多人持有这种观点。

从房地产行业来看，经过20年的繁荣之后，2018年国内房地产年销售总额在15万亿元左右，中国GDP总量是90万亿元，而到2018年，中国居民持有的房地产总价值粗算在350万亿～450万亿元，是2018年GDP总量的4倍多。2018年，全球主要国家的房地产总值与本国GDP之比平均在2.6倍左右，而我国超出全球平均水平的50%以上。所以无论从政策方面国家坚持“房住不炒”，还是从总量来看，这样巨大的房地产市值，这么高的占GDP比重，通过买房来实现高收益的历史机遇期已经过去。

未来普通人改变命运的机会在哪里？主要有两个方向：一个是“大众创业，万众创新”，也就是创业；另一个就是股权投资收益，是以资本市场为代表的权益类资产的投资机会。本质上，大众创业如果要走得更远更好，也一定离不开股权的设计和分配，离不开大大小小的股东加持。“房住不炒”，告别房地产后，当今的时代就是资本的时代、投资的时代。

历史上每一次大的机会出现，往往是以被误解开始的。改革开放之前，知识分子被称为“臭老九”，而下海经商则无异于“投机倒把”，后来的“煤老板”“炒房团”称谓，无一不带有轻视的意味。而社会的整体偏见，却给吃螃蟹者以巨大回报，成为历史馈赠的时代机遇。股市也不例外。20世纪90年代，早期从事股市投资也并不受人待见，投资者开户交易偷偷摸摸，进行行情交流也常常集聚于夜市，上海广东路的马路股市沙龙历经20多年仍人声鼎沸、热闹非凡，每到周六、日晚就有不少投资者在此交流行情。20世纪90年代还曾有干部不许炒股之禁令，沿用至今的以“股民”称谓代替股东，这些仍能管窥那个时代资本的“罪孽”。资本市场不成熟，股票指数大起大落，以至于有人调侃说，中国有两个最让人抬不起头的领域：中国股市和中国足球。长期的偏见和误解使得资本市场的功能没有得到应有的发挥，一些优质核心资产和科技创新类产业的内在价值没有被充分挖掘，这反而为投资者提供了历史机会。