买入“三好公司”并长期持有

谁是投资者？谁是投机者？两者的真正区别在于他们对股价走势的态度。投机者的主要兴趣在于预测短期行情波动，并从中谋利。投资者的兴趣在于以适当的价格买进，对短期市场波动并不特别关心，而是利用波动在低价时买进，在明显高价时兑现收益。

有人认为，A股市场投机气氛太浓，不适合做长期投资。我们来看A股20年的投资回报数据，时间是从1999年到2019年。为什么从1999年开始呢？因为A股早期上市公司少，样本不具有代表性。1999年“5·19行情”开始的时候，A股有857只股票，其中到2019年5月19日还在正常交易的股票是780只。在这780只股票里，其中20年涨幅超过5倍以上的公司有160家，占总数的20%，这160家公司股价的涨幅相当于20年持续年复合收益率超过10%。其中有136家公司股价20年涨幅在5～20倍，涨幅超过20倍以上的公司有24家。其中格力电器、云南白药涨幅超过了100倍，双汇发展、伊利股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡、复星医药、丽珠集团、上海医药等公司股价涨幅在80倍以上。这么多公司取得这样好的收益，与A股的声名狼藉相比，成绩出人意料。1999—2019年涨幅超过5倍的股票数量见图1-3。

图1-3　1999—2019年涨幅超5倍的股票数量

这20年里，国际政治经济并没有岁月静好，总是一波未平一波又起。1998年亚洲金融危机泰铢汇率暴跌，中国香港阻击以索罗斯为代表的国际资本做空港元汇率；1999年又现美国炸我驻南斯拉夫大使馆“黑天鹅事件”；2001年我国加入世界贸易组织（WTO），制造业惊恐“狼来了”；2003年“非典”事件，一时间全民恐慌；2005年上证综指跌破1000点，市场又盛传股市要“推倒重来”；2008年全球金融危机；2013年7月“钱荒”，股指暴跌；2015年杠杆泡沫破灭酿成股灾；等等。没有哪一年投资者是在风平浪静、欢天喜地中度过的。熊市天天折磨让人郁闷，牛市也照样闹心，各种信息让人焦虑犹疑。小时候看《西游记》，很羡慕佛教“跳出三界外，不在五行中”的境界，而在股市中投资者根本无法完全超脱。

好在股票价值投资并不需要很多专业知识，也并不需要整天关注股价的变动，投资并不是一个复杂的事情。巴菲特曾告诫投资者说：“投资并不只是一个关于智商的游戏，如果你的智商超过了150，那么你可以把其中的30卖给别人，因为你并不需要过高的智商，过高的智商在某些时候会对你造成伤害。但是你需要足够的情商和判断力，因为你会听到各种不同的建议，你需要从中筛选，最终做出自己的决定。”

从2004年以来，我国的房地产市场经过多次调控，使得房地产及其相关行业存在政策风险，股价波动也很大。但是如果你买入好公司格力电器股票，每一次房地产调控，房产地板块和家电板块都会回调，价格下跌。市场的逻辑是因为房地产销售下降，故而对电器的需求也会降低，事实也确实如此。但是从长周期来看，空调的普及和市场需求不断增长，推动格力电器业绩持续增长，如果持有格力电器一直不动的话，2004—2019年，格力电器至少上涨了70倍。

所以，一个简单有效的投资方法就是，寻找有好生意的好公司，在出现好价格时买入并长期持有，做到长期持有“三好公司”。对普通投资者来说，投资并不复杂，选优质公司不要在漆黑的夜晚找星星，而是要在十五的夜晚找月亮。比如说，白酒谁最好？空调行业谁是老大？银行谁服务最好？房地产公司谁规模大、经营稳健、投资回报好？等等。如果答案像月亮那样明确，就可以纳入投资备选，如果感觉答案像星星一样看花了眼，那就最好回避。如果是短期看不清的事情，就要想长期会怎么样，做长期有效的事，打长期会赢的赌，并为短期不确定性做好预案。如果有一定的投资知识，再回归常识，用长远的眼光、更高的格局应对短期波动，就能做到气定神闲、快乐投资。