第二章　有用却并不枯燥的理论

“九层之台，起于累土。”想要做好投资，就应当先掌握一些必要的理论知识，最常见的理论就是基本分析理论（磐石理论）和空中楼阁理论（技术分析），这两种理论流行于市场专业人士之间，被部分机构投资者、私募基金和大多数中小投资者广泛采纳应用。

基本分析理论认为，无论是股票还是商品，都有一种被称为“内在价值”的固定基准，这种“内在价值”可以通过对股票或者商品的现状和未来的前景分析而获得。当市场价格低于（或高于）其内在价值时，就可以买入（或者卖出），因为市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场纠正，这是基本分析理论的核心。美国著名经济学家、耶鲁大学教授费雪对价值投资也持赞成态度；巴菲特的老师格雷厄姆则专门写了一本关于基本分析理论的投资宝典——《证券分析》，该书已成为价值投资者必备的红宝书，而巴菲特本人则是成功利用价值投资收获巨大财富的代表人物。

空中楼阁理论认为基本分析的工作量极大，其演算结果——“内在价值”的价值也是值得怀疑的，该理论由英国著名经济学家凯恩斯首次提出。他认为职业投资者并不喜欢把全部精力花在估计“内在价值”上面，没有人能确切地知道这个“内在价值”到底是多少，投资者不需要对股票的“内在价值”进行预测，只要能抢在公众之前预测到估值基础可能发生的变化就行。凯恩斯以心理分析代替了传统的基本分析理论。该理论认为，投资者之所以愿意为一项投资付出一定的价格，是因为他期望有人能以更高的价格购买该项投资。凯恩斯在他的《就业、利息和货币通论》中写道：“如果你认为一项投资，用其未来的收益评估，价值为30美元，但是市场在3个月内对该项投资的股价仅为20美元，那么，你现在花25美元投资该股票就是愚蠢的行为。”他完全否定了基本分析理论的价值。当伦敦的基本分析理论分析师在办公室里埋头苦算时，凯恩斯每天早上用半小时的时间躺在床上就将市场搞定了，这种悠闲的投资方式替他挣了几百万英镑，他所在的剑桥国王学院的捐赠基金的价值也因此翻了9倍。

尽管基本分析理论和空中楼阁理论都有各自的理论支持，在实践中也存在较广泛的应用，但实际效果却很一般，除了巴菲特和凯恩斯，普通人很难利用这两种方法来击败市场，大部分人花了大量精力辛辛苦苦去研究股票走势和内在价值，却还不如傻傻持有一只指数基金收益高。而指数基金投资，不但符合现代金融学思想，而且也是巴菲特极为推崇的一种方法，本章将带领大家进入现代金融学、行为金融学以及混沌经济学殿堂，站在金融学专业的角度，从理论上来深入认清投资的本质。