2.2　人民币汇率波动与贸易顺差变化

2.2.1　加入WTO以来人民币汇率体制的重要变革

加入WTO以后，由于中国外贸顺差迅速增长，而同时人民币汇率却一直钉住美元，并且基本对主要货币保持了升值趋势，这一矛盾现象引起各界广泛的关注。

由于外贸顺差不断积累，并且外汇储备不断增长，在各种因素的综合影响下，2005年7月21日，中国人民银行宣布开始实行以市场供求为基础、参考“一蓝子”货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。在此次汇改之前，人民币兑美元的比价基本保持在8.2765左右，且长期保持稳定。2005年汇改当日，人民币对美元升值2%，达到1美元兑8.11元人民币的水平。随后人民币开始对美元表现出明显的升值趋势。2015年7月，达到近期的高点，为1美元兑换6.1143元人民币。

从图2.15中人民币与主要货币汇率变动情况可以看到，由于港币也是钉住美元，因此人民币与港币汇率基本稳定。但是，由于欧元和日元对美元是自由浮动的，因而在2001年至2015年，人民币兑欧元和日元汇率仍然表现出较大幅度的波动。

资料来源：WIND。

注：图中显示的是2001年1月至2015年12月人民币兑主要货币月度平均值。除日元是100日元兑换的人民币数量外，其他主要货币都是1单位外向兑换的人民币数量。

图2.15　人民币与主要货币汇率变动情况

在此期间，人民币外汇管理体制还出现一系列的调整。2007年5月18日，人民银行宣布银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动的幅度由千分之三扩大到千分之五。随后于2007年5月21日，银行间市场人民币对美元汇率的日波幅从上下0.3%扩大至上下0.5%，并继续于2012年4月16日扩大至1%。2015年8月11日，中国人民银行宣布自当日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化情况，向中国外汇交易中心提供中间价报价。

显然，人民币汇率管理体制的一系列变化明确地以市场化为导向，通过不断增大汇率波动幅度，改变以往钉住美元的做法。从汇率体制改革的方向来看，未来人民币汇率波动将通过外贸结算风险、外汇交易风险等各种因素影响外贸主体，并进而对贸易顺差的调整起到应有的影响作用。

2.2.2　加入WTO以后中国对主要贸易伙伴贸易顺差变动趋势

由图2.16可以看到，虽然2005年人民币对美元汇率体制进行了第二次改革，并进行了一系列调整，而且之后人民币不断升值，但是在2001年到2015年，中国对美国的贸易顺差却一直呈现增长趋势。虽然在2008年美国金融危机期间顺差水平有所下降，但是随后很快恢复增长趋势。人民币对欧元汇率虽然也有较大幅度的波动，但是在2001年到2009年，中国对欧盟的贸易顺差也快速增长，随后保持在较高的水平上。在2001年至2015年，中国对日本的贸易差额主要是逆差，而在此期间人民币对日元汇率出现了波动中升值的趋势。

资料来源：WIND。

图2.16　中国对美日欧贸易顺差变动情况