第三节 繁荣和泡沫

新技术浪潮的四个阶段

纵观商业文明的历史，每当一个新技术出现的时候，往往呈现出一波接一波的浪潮式递进。第一波入场的会有很多投机者，接下来又有很多坚信者，再往后我们会看到巨头的跟进。大浪淘沙沉者为金，风卷残云胜者为王，所以在每一波新趋势出现的时候，巨大的机会和风险始终是并存的。只不过，鲜有人能在浪淘或云卷的当下判断出，哪里是沙哪里是金。比如经历了“冰火两重天”的区块链。

好在，有人做出了经验总结。全球权威的IT研究与顾问咨询公司高德纳（Gartner）这样说：“区块链技术充满了泡沫，而且充满了不同的路径和分叉，充满了不同的观点和视角，但是我们还是不能忽视它。”

正因为每一波新技术的出现总是伴随着不同的观点和矛盾，真理才越辩越明。也正因为有分歧、有冲突，巨大的机会才留给了有远见、有定力的人。

自1995年起，高德纳咨询公司开始关注伴随着每一次的新技术和创新的出现而来的炒作与幻灭，并开始跟踪技术沿着周期发展的趋势，研究其间的共同模式，以此为各类组织何时在哪里进行技术部署提供指南。最后形成了一条曲线，即来自高德纳的技术成熟度曲线（Hpye Cycle）。Hpye Cycle将新技术、新趋势的出现分解为大的四个阶段（或细分的五个阶段）如下图所示：

第一个阶段是很长的寂寞期，即技术萌芽期（Technology Trigger），也就是说这个技术已经存在，开始萌发，但是几乎无人关注。

第二个阶段是非理性繁荣期，也叫期望膨胀期（Peak of Inflated Expectations），大家看到了某种机会，无数参与者蜂拥入场，在很短的时间内将这个产业的热度推向高潮。这时，市场表现为非理性繁荣。

第三个阶段是泡沫破裂期，泡沫化把过山车带到了谷底（Trough of Disillusionment），原本充满泡沫的希望破裂了，市场出现断崖式下跌。

第四个阶段是价值回归期。我们可以看到，当一个技术经过了很长一段沉默期，经过非理性繁荣，又走过了泡沫的破裂，最终会来到所谓的价值回归阶段。这个阶段又可以再细分为稳步爬升的光明期（Slope of Enlightenment）和实质生产的高峰期（Plateau of Productivity）。

以史为镜，可以知兴替，如果大家熟悉新技术的演进历史就会发现，确实几乎每一波新技术都在沿着这个趋势展开。比如2000年的那波互联网泡沫期，比如说后来的3D打印、AR、VR、人工智能、光伏等。

我们来举两个例子。1839年，法国的贝克勒尔做物理实验时，发现了“光生伏特效应”。一百多年后，贝尔实验室于1954年研制成功第一个具有实用价值的硅太阳能电池，《纽约时报》把这一突破性的成果称为“最终导致使无限阳光为人类文明服务的一个新时代的开始”。

1959年第一个单晶硅太阳能电池问世，在1960年太阳能电池首次实现并网运行。1978年，美国建成100 kW光伏电站，随后太阳能效率不断提高，其中，1980年单晶硅太阳能电池的效率达到20%，多晶硅为14.5%。

世界光伏产业的萌芽期，一开始与中国故事尚无关系。在1994—2004年这十年间，全球太阳能电池产量增长了17倍。但在2004年之后，太阳能电池市场竞争激烈，欧洲和日本的领先格局被打破，尽管销售仍主要在欧洲，但生产重镇已转向亚洲。到了2007年，我国太阳能电池产量约占世界总产量的三分之一，成为世界第一大太阳能电池生产国，一萌发即惊世。

即使是全球金融危机也没有阻挡中国光伏产业前进的步伐，在各种政策的拉动之下，中国光伏继续高奏雄赳赳的曲调。2010年下半年起，全球经济危机所压抑的需求逐渐释放，产能供不应求。至2011年上半年，全球光伏产业出现新一轮景气期，各大厂商大量扩产。

在这个繁荣期内，恰逢2010年世界杯足球赛在南非举行。球场边的中文广告牌引爆了观众的眼球，开创了中资企业赞助世界杯的新纪元。大家都知道，赞助世界杯要砸重金，于是这家之前并不算出名的企业一下子让所有中国人记住了它：中国英利。

在“清洁能源”这一主题的光环下，光伏产业迅速发展，国内形成了光伏产业联盟等组织，光伏企业如雨后春笋般冒了出来，仅仅浙江一个省就多达200多家。

但好花不常开，该来的一定会来。2011年下半年～2012年年底，寒冬如约而至。后金融危机时代盲目扩张的产能，导致整个光伏行业产能严重过剩，多晶硅等光伏产品价格出现断崖式下跌。又因整个行业极度依赖出口，大约90%的产能都需要出口来消化解决，而美国、欧盟都对中国光伏产品举起了大棒，开始征收高额反倾销税。

2011年秋天，无锡尚德在急转直下的情势中依旧举行了公司成立十周年的庆典，但庆典的喜悦并没有冲淡笼罩在行业上空的阴郁。两年后的春天，经历了一轮又一轮产业层与资本层的挣扎，这家曾经的中国光伏领军企业、世界上最大的太阳能光伏技术公司被法院裁定实施破产重整。2012年，另一家光伏巨头，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司，也因百亿债务危机走上了一条漫漫破产重组之路。

巨鳄倒下，余光仍能见到泡沫破灭后又重升起的太阳。经历了寂寞无人知晓、非理性繁荣、断崖式下跌的三个阶段之后，剧情终于向着价值回归开始调整。

2013—2018年，我国光伏市场迎来快速发展，成为全球最大的光伏市场，连续六年新增装机容量全球第一。这依旧和我国的政策支持息息相关，但不同的是，国家发展改革委、财政部、国家能源局及时踩了一脚刹车，2018年“531”政策出炉，光伏产业从寻求增量变成存量清洗，从拼规模、拼速度、拼价格，转向拼质量、拼技术、拼效益，大起大落再平复，中国终于走到了光伏发电平价上网的前夜。

我们再回溯一下20世纪初，当时的美国汽车行业也完全符合Hpye Cycle的这个规律。

汽车行业最初在美国的发展，从1895年开始到1911年，在短短的16年间无数的参与者冲入这个领域，汽车品牌达到了惊人的275个，“车轮上的国家”享誉全球，徒增许多艳羡。而在接下来40年的漫长而又痛苦的调整期中，这275个汽车品牌中的99%被并购，或者清盘退出。美国汽车最终还剩下几个品牌？1911年的275个品牌，到20世纪50年代只留下3大汽车公司——通用、福特、克莱斯勒。在大洋彼岸的故事里，我们可以看到技术成熟度曲线上的两个关键阶段：一个是非理性繁荣期，一个是泡沫破裂期。

Hpye Cycle关注的对象包括了传统行业和新兴行业，在2012年的时候，其相关报告所涵括的前沿技术种类就已经多达1900种，分布在92个领域。高德纳指出，大数据、物联网、内存计算、云服务中介、呼叫中心基础设施、人力资本管理软件、战略业务能力、操作工艺冲击、绿色IT技术等，都在成为这一曲线关注的对象，也包括未来货币（The Future of Money）。