第二节 拉美国家金融危机

20世纪80年代以来，拉美国家相继发生了多次较为严重的金融危机。金融危机使得拉美国家经济遭到严重破坏，金融体系近乎崩溃，拉美国家采取了一系列措施来拯救处在危机边缘的本国经济，并且对金融监管越来越重视。

一、拉美国家金融危机的表现

（一）拉美国家债务危机

第二次世界大战以后，拉美国家大都实行进口替代工业化发展战略，大力发展本国制造业，鼓励国内资源丰富的初级产品出口，经济得到迅猛发展，创造了经济增长的“拉美奇迹”。为了更好地促进本国工业化进程，实现赶超发达国家的战略目标，拉美国家实行相对宽松的经济政策，并大规模举债以增加政府对公共事业的支出。到20世纪80年代，拉美国家的债务规模出现快速增加。然而随着美元利率的大幅走高，国际资本流动发生逆转，流入拉美国家的资本急剧减少。1982年8月，墨西哥政府由于外汇储备不足，不能按期偿付外债，政府债务发生违约。随后，玻利维亚、厄瓜多尔、巴西等国也相继停止偿还外债，一场债务危机在拉美国家爆发。

（二）墨西哥金融危机

20世纪80年代拉美国家发生的债务危机导致了墨西哥经济步入萧条和调整状态。为了使墨西哥经济尽快走出低谷，从20世纪80年代到20世纪末，墨西哥政府都致力于经济体制改革和经济增长模式变革，将“经济市场化”和“贸易自由化”作为改革的两大抓手。通过财政政策、货币政策、进出口政策、对外开放政策和扩大私人投资等一系列政策措施的制定和实施，来稳定墨西哥经济，并逐步摆脱萧条的状态。然而，上述政策措施并没有从根本上解决墨西哥内部经济问题，况且依靠短期资本流入来弥补过高的经常性项目逆差，将使得墨西哥经济发展后劲不足。1994年2月4日，美联储宣布加息25个基点，由此引发了全球加息的风潮。随后几个月美联储又接连多次加息，使得国际资本向美国回流。墨西哥采取的是盯住美元的固定汇率制。受到内忧外患的影响，墨西哥货币比索受到较大的贬值压力。1994年12月19日，墨西哥政府无力维持比索的稳定，索性将比索一次性贬值15%，由此引发了市场的恐慌，比索一路狂跌，引发了墨西哥金融危机。

（三）巴西金融危机

1999年1月6日，米纳斯吉拉斯州政府欠联邦政府的154亿美元的债务出现违约。与此同时，州政府提出不能按期偿还即将到期的1.08亿美元的欧洲债券。米纳斯吉拉斯州政府债务违约成为1999年巴西金融危机的导火索。一周后，巴西中央银行行长提出并公布了汇率政策调整方案，即取消长期以来一直执行的“雷亚尔计划”，一次性将本国货币雷亚尔对美元贬值约8.5%。中央银行汇率政策的改变很快导致巴西股票市场的大幅度震荡，市场出现恐慌性下跌。同时在外汇市场上，投资者纷纷将雷亚尔兑换成美元。巴西中央银行虽然极力在外汇市场进行干预，但仍然无济于事。1999年1月18日，巴西中央银行因无力维持固定汇率制而决定放弃，转而开始实行自由浮动的汇率政策。受此影响，大量的国际资本纷纷从拉美国家撤离，导致拉美国家股票出现大幅度下跌，拉美国家经济步入衰退期。一场由货币危机引发的金融危机不可避免地发生了。

（四）阿根廷金融危机

20世纪80年代，恶性通货膨胀一直困扰着阿根廷经济，使得阿根廷经济处在崩溃的边沿。1989年，为了使阿根廷经济摆脱困境，阿根廷在拉美国家中率先实施了新自由主义经济政策，即通过实施对外开放、引进外资、国有企业私有化等一系列政策措施，尤其是建立了较为稳定的货币局制度，有力地推动了阿根廷经济的稳定发展。

20世纪90年代中期，在俄罗斯、东南亚、拉美等国家和地区先后爆发了金融危机。尤其是拉美地区的金融危机，给阿根廷经济带来了严重的影响。大量的国际资本纷纷从阿根廷金融市场撤离，使得阿根廷国内投资严重不足，经济出现较为严重的衰退。随着金融危机影响的扩大，大量的中小企业倒闭、失业率上升、市场需求急剧下降、公共开支加大、财政赤字日益严重，阿根廷在经济衰退的泥潭中越陷越深，整个经济全面陷入萧条。1998年，阿根廷经济开始逐步走向衰退，并持续了相当长的时间，最终引发了阿根廷历史上最严重的金融危机。

二、拉美国家金融危机爆发的原因

纵观20世纪80年代到20世纪末在拉美国家发生的多次金融危机，其发生的原因既有各国内部经济金融体制方面的不足，也有外部因素的冲击。概括起来包括以下几个方面：

（一）经济发展战略的失误

拉美国家在经济发展过程中，先后采取了三种经济发展战略。一是20世纪30年代初期，为了尽快使得拉美国家经济走出低谷，绝大多数国家采取了“进口替代战略”来促进经济发展。“进口替代战略”的实施使得拉美国家经济保持了一定的增长速度，但也造成了拉美国家过度依赖于外部资本，过度举债来促进经济增长，从而引发了债务危机。二是20世纪80年代债务危机过后，拉美国家开始转向“出口导向战略”，但由于出口产品比较单一，且都是初级产品。所以，这一战略的实施效果并不明显，也未能摆脱依附于外国资本的经济模式。三是20世纪90年代以来，实施经济自由化战略。20世纪90年代后，在新自由主义理论的指导下，拉美国家开始推行自由放任的经济政策，拉开了国民经济全面自由化的序幕。拉美国家自由主义经济政策的实行，使得私人经济迅速发展，引进外资战略的实施，满足了各国经济发展对资金的需要。但是，国际资本的流动性非常强且频繁，对利空消息非常敏感，一旦发生负面事件，国际资本流动很容易发生突停或逆转，从而导致金融市场的波动，严重时会引起金融危机的发生。

（二）僵化的汇率制度

1951年，英国经济学家詹姆斯·米德提出了有名的“米德冲突”理论。即一个国家不可能在实行固定汇率制的同时，长期保持资本的自由流动，资本频繁的自由流动必然会导致汇率的波动，固定汇率制很难维持，两者之间存在冲突。一直以来，拉美国家大都采取盯住美元的固定汇率制。实行固定汇率制的好处在于能够降低对外贸易的成本和汇率风险，从而有利于促进经济，特别是以出口为导向型经济的发展。但固定汇率制也存在一些弊端，其中最大的弊端是容易造成币值高估、失去货币政策的独立性，从而降低危机的应对能力。20世纪90年代以来，拉美国家在新自由主义经济政策的推动下，实现了资本的自由流动，但另一方面拉美国家大多实行盯住美元的固定汇率制。根据“米德冲突”理论，拉美国家很难维持固定汇率制，一旦由固定汇率制转向浮动汇率制，就很容易导致本币突然出现大幅贬值，货币的大幅贬值很容易挫伤投资者信心，从而引发资本的恐慌性外逃。大量的资本外逃容易引发银行危机，银行危机的蔓延将导致整个金融业的危机。

（三）过度举债和居高不下的财政赤字

20世纪50年代以后，拉美国家在实施工业化的过程中，主要依靠大规模向外借债的方式来补充国内投资的不足，导致外债规模急剧膨胀，并在20世纪80年代初出现债务危机。进入90年代以后，拉美国家在推行经济自由化政策的过程中，资本的自由流动使得外部资金流入更加便利，债务规模再次迅速增长。债务规模的增长也使得债务国背负沉重的还本付息压力，经济的脆弱性日益明显。尤其是一些债务负担比较重的国家，往往因为没有能力偿还高额债务，为了获得国际金融组织的贷款而被迫接受他们提出的贷款条件，从而进一步加剧了经济的脆弱性。更为严重的是，有的国家借来的外债并没有进入实体经济，造成资金未产生一定的效益，一旦政府不能继续借到资金来支付债务，债务危机的发生就不可避免。另外，拉美国家还存在着一个比较严重的问题就是政府财政赤字问题。拉美地区许多国家政府比较偏好较高的政府预算，具有较为强烈的自我膨胀欲，政府开支每年的增长率远远高于经济增长率，财政赤字规模越来越大。为了弥补财政赤字，许多拉美国家一般采取两种方式，一是把税率大幅提高和增加赋税种类。这样一来，大大增加了企业的税赋负担，企业盈利下降，失业率增加。二是通过政府举债的方式。随着政府债务规模的增加，政府只能通过借新债还旧债的方式来维持政府的支出。这样一来，拉美各国政府为了弥补财政赤字，逐渐陷入了“借债→还债→再借债→再还债”的恶性循环，经济状况愈加恶化。

三、对金融监管的启示

综上所述，拉美国家如墨西哥、巴西以及阿根廷等国金融危机发生的原因各有不同，但投机性国际资本的频繁流动以及肆意地破坏正常的金融秩序是一个不容忽视的重要因素。随着全球化的进一步发展，金融资本和生产资本的矛盾会越来越尖锐，资产泡沫会长期存在，一旦处理不当既会危害经济实体的发展，也会加剧金融危机的发生。西方国家推行的新自由主义理论只是代表少数发达国家及国际垄断资本的利益，对于拉美国家只能是陷阱。拉美国家在自身经济实力不强，金融业不是很发达，金融体系还不够稳健，金融监管制度不健全的前提下，盲目推行经济的自由化，面临的风险和挑战是很大的。拉美国家多次发生的金融危机，充分证明拉美国家所推行的金融自由化政策是不切实际的，因而强化政府的干预，加强金融监管，在此基础上逐渐推行经济、金融的自由化才是正道。