海归对冲来袭

2014年11月

近两年，国内对冲基金的发展有目共睹。投资者需求、产品数量与日俱增，对冲策略愈加丰富，金融衍生品的创新、管理层出台的政策，也不断地为对冲基金发展铺路。当然，规模的繁荣离不开优秀人才的流入，国内对冲基金良好的发展土壤吸引了众多不同背景的人才，其中就有海外华人对冲大佬的回流。

买入中国

海归派在人们的印象中常常是“高大上”的，这源于其以往专业成熟的履历，以及那些如雷贯耳的机构名字。这些海归有来自于汇丰银行、美国银行等跨国银行巨头的，有曾经任职于瑞信、摩根士丹利等国际知名投行的，也有来自于TwoSigma、Millennium等华尔街顶级对冲基金以及像巴克莱、贝莱德这样的全球综合资产管理公司的。同时，这批精英有不少也作为“千人计划”的成员回国。

国内的投资机构对于海归们也是趋之若鹜，如果没有一位有海外对冲投资经验的名家坐镇，可能都不好意思开张营业。因此，这些精英回到国内后或是自立门户，或是被迅速吸收，在金融机构中担任高层，管理投资。在众多金融机构中，“国家队”无疑是最具说服力的。例如，曾在巴克莱担任资深研究员的张一清，回国后成为全国社保基金理事会全球投资资深顾问。公募基金公司方面，海归派基本主要分布在三个部门：专户、被动投资和海外投资。如华泰柏瑞量化投资负责人田汉卿、富国基金量化与海外投资部总经理李笑薇、景顺长城基金量化及ETF投资总监黎海威，这些大佬所管理的公募基金业绩着实不错，不负海归之名。

当然，更多的海归人士还是选择了私募对冲基金作为下一轮事业的起点。例如盈峰资本的张志峰、青骓投资的郭强、龙旗科技的朱笑慷等。因为私募基金投资限制较少，相对于公募基金，这些大佬管理的对冲基金则更加原汁原味一些。在投资上，这些海归大佬们都经历过了千万次的买入卖出。而在职业道路上，选择回国，其实就是买入中国。

站在风口

海归派之所以选择回国发展，最大的原因就是对国内市场前景的看好。目前，我国公募基金总体管理规模约5万亿元，而在基金业协会全部注册登记的对冲基金规模则约为3000亿元。但是如果根据全球对冲基金占比公募基金规模的数据，即20%的比例，对冲基金行业至少会发展到1万亿元的规模，甚至更多。包括上述海归在内的许多私募大佬认为，目前市场环境及发展速度如同20世纪90年代初的美国对冲基金界，未来将会进入快速发展阶段。所以，站在行业的风口上，想要不飞也难。

其次，时间也是对冲基金管理人所看重的。相对于海外成熟市场，国内对冲基金刚刚起步，竞争不完全，市场资金容量较大，这对于对市场容量有一定依赖的对冲基金去获取超额收益尤为重要，特别像市场中性、套利等对冲策略更是如此。因此，许多对冲基金管理人只争朝夕，抢在这样的黄金期发行产品。产品运作越早，对于资产管理品牌的积累也更有利。许多百年老店都是一步领先，步步领先。

海归再定位

当然，海归基金经理买入中国并非一桩简单的买卖，水土不服是可以预料的，很多方面都需要再定位。对于一个海归基金经理来说，回国之后需要做的第一件事，就是在一个与华尔街截然不同的市场中，用和华尔街一样的思路去赚钱。如果你知道国内外市场的差异，你会明白这是一个多么艰难的任务，因为缺少衍生品、交易费用较高、投资限制严格，所以国内策略不太多，不允许高频交易，不允许产品中过于复杂的模型和结构。最后，导致我们可以看到很多具有中国特色的量化和对冲产品。

除了产品本身外，海归们对收益率和客户需求也需要再定位。当一位优秀的海归基金经理尝试了N种模型和策略之后，终于为客户赢得了连续几年10%的回报，按照华尔街的标准，业绩可能已经足以响彻业内了，但在如2013年创业板结构性行情的背景下，隔壁的股票型基金经理却很有可能已经赚30%以上的收益。抑或者，在固定收益信托市场里，随便寻觅都能选到年化收益超过10%、几乎没有风险的产品。这让很多刚回国的海归们哭笑不得。

因此，在这样的投资环境下，海归们的海外经验和模式不一定100%照搬用于国内，不过，其领先投资思路仍然可以帮助中国对冲基金少走弯路。海归派的加入，对于国内对冲基金管理水平的帮助即便不能立竿见影，那也是平流缓进的。正是他们的加入，让年轻的中国对冲行业变得更加的丰富多彩，也更多了一些国际化的色彩！