第三节 股票分析方法

一、基本面分析

把诸如分析预期收益等价值决定因素的分析方法称为基本面分析，而公司未来的经营业绩和盈利水平正是基本面分析的核心所在。“自上而下”分析法涵盖了宏观经济因素、行业因素和公司因素。

1．宏观经济分析

对宏观经济的分析，主要是分析宏观经济指标，预测经济周期和宏观经济政策的变化。

1）宏观经济指标

这些指标（变量）包括国内生产总值、通货膨胀、利率、汇率、预算赤字、失业率、采购经理指数（PMI）等。

2）经济周期

经济周期包括经济扩张期和经济收缩期。

3）宏观经济政策

财政政策是指政府的支出和税收行为，通常采用的宏观财政政策包括扩大或缩减财政支出、减税或增税等。

中央银行的货币政策采用的三项政策工具有：①公开市场操作；②利率水平的调节；③存款准备金率的调节。

2．行业分析

行业因素，又称产业因素，影响某一特定行业或产业中所有上市公司的股票价格。这些因素包括行业生命周期、行业景气度、行业法令措施以及其他影响行业价值面的因素。

1）行业生命周期

任何一个行业都要经历一个生命周期：初创期、成长期、成熟期（平台期）和衰退期。

（1）初创期。在初创期，有两点需要注意：一是关注行业的动态分析；二是关注不同区域或不同国家的分析。

（2）成长期。整个成长期，可以进一步再细分成高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期。有四个指标有助于投资者判断：第一，看市场容量，寻求细分市场中数一数二的企业；第二，看核心产品的市场份额；第三，看公司的新产品储备，是否具备市场潜力；第四，看公司的并购策略，是否具备扩张潜力。

（3）成熟期。这个阶段的公司称为“现金牛”，即拥有稳定的现金流。

（4）衰退期。在这个阶段，行业的增长速度低于经济增速，或者萎缩。原因是产品过时、新产品的竞争或低成本的供应商竞争所导致。

2）行业景气度

景气度又称景气指数，是对企业景气调查中的定性指标通过定量方法加工汇总，综合反映某一特定调查群体或某行业的动态变动特性。景气度最大的特点是具有信息超前性和预测功能，可靠性很高。政策扶持与行业景气度的关系非常密切。

3．公司内在价值与市场价格

1）内在价值

股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素所决定。

2）市场价格

证券的市场价格是由市场供求关系所决定的，市场价格不仅受到资产内在价值与未来价值因素的影响，还可能受到市场情绪、技术、投机等因素的影响。

二、技术分析

1．技术分析概述

1）含义

技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。技术分析通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势。技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑基本面因素。

2）技术分析的三项假定

（1）市场行为涵盖一切信息。

（2）股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。

（3）历史会重演。

2．常用技术分析方法

1）道氏理论

按照道氏理论，股票的变化表现为三种趋势：长期趋势、中期趋势及短期趋势。长期趋势最为重要，也最容易被辨认，它是投资者主要的观察对象；中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素，它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反；短期趋势最难预测，唯有投机交易者才会重点考虑。

2）过滤法则与止损指令

过滤法则又称百分比穿越法则，是指当某个股票的价格变化突破实现设置的百分比时，投资者就交易这种股票。

与过滤法则密切相关的投资技术是“止损指令”。运用过滤法则和“止损指令”所基于的假设是：股票价格是序列正相关的。

3）“相对强度”理论体系

根据“相对强度”理论，投资者应购买并持有近期走势明显强于大盘指数的股票，也就是说要购买强势股。相反，对于走势弱于大盘的股票，则应尽可能地采取回避的态度。

4）“量价”理论体系

“量价”理论最早见于美国股市分析家葛兰碧所著的《股票市场指标》，该理论认为成交量是股市的元气与动力。

【例2.7·单选题】常用的技术分析方法不包括（ ）。

A．道氏理论

B．过滤法则

C．止损指令

D．行业分析

【答案】D

【解析】常用的技术分析方法有：道氏理论、过滤法则与止损指令、“相对强度”理论体系、“量价”理论体系。D项属于基本面分析方法。