5.雷区四：营收和应收数据有何疑点？

除了上述问题，监管层对应收账款的财务数据也提出了疑问。

请发行人代表结合报告期各期营业收入和各期末应收账款变化情况进一步说明，是否存在放松信用政策增加收入的情形；与合同签署、应收账款等相关内控制度的制定及执行情况；结合应收账款的逾期、涉诉和期后回款情况进一步说明，应收账款的回款是否存在风险，坏账准备计提是否充分；报告期各期经营活动产生的现金流净额均低于当年净利润的原因。

上述情形对发行人持续盈利能力是否构成了重大不利影响。^[4]

从监管层的这一连串表述中，我们可以总结出四个问题：

（1）绩丰营收和应收账款数据存疑，是不是靠降低门槛来增加收入了？

（2）绩丰应收账款回款怎么样了？有没有逾期、涉诉情况？坏账准备计提够吗？

（3）为什么现金流总是低于净利润？

（4）要是这几个问题说不清，监管层可要质疑你的持续盈利能力了。

我们先来看看第一个问题，营收和应收有什么问题？2014～2016年，绩丰的营收为4.28亿元、4.59亿元、4.86亿元，而同期期末应收账款为4.44亿元、4.78亿元、5.04亿元。

虽然项目类公司回款都慢，但是应收比营收还高，这是为什么？绩丰解释说：以后业务增长了，应收账款还可能保持较高水平。

应收账款余额较高的风险

公司2014年年末、2015年年末、2016年年末的应收账款净额分别为44，404.92万元、47，804.95万元、50，391.72万元，占总资产的比例分别为36.22%、36.13%、36.39%。应收账款在资产结构中的比重较高，与公司所处的地基与基础工程行业密切相关：公司应收账款年末净额增加的主要原因是项目分期结算、客户付款审批流程较长。今后，随着公司地基与基础工程业务规模的迅速增长，应收账款余额仍可能继续保持较高的水平。如果公司应收账款大幅上升，客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况，将会使公司面临坏账损失的风险。

为什么应收账款这么高，绩丰的解释主要是：合同约定工程进度款的收回，一般按照30%～70%收取，竣工后，还有5%～10%作为质保金，无法立刻收回。并且，客户都是央企、大型房企，审批流程长。所以，这也顺便解释了客户的信用度较高，坏账没多计提的原因。

但是，应收账款能不能收回需要真凭实据，不能只是说说而已，绩丰也要公正办公嘛。所以，监管层表示要拿出销售合同、回款情况、逾期、涉诉情况来证明款项确实收回了，风险措施做到位才行。不然，监管层仍然会怀疑其是否通过降低信用门槛来增加收入、内控是否健全、是否有持续盈利能力。另外，经营产生的现金流净额都比净利润低得多，这又怎么解释？绩丰也没有给出明确的解释。

此外，财务数据上，除了营收和应收账款，绩丰的员工薪酬和关联方资金往来也被质疑。

1.请发行人代表进一步说明，报告期内，发行人员工平均薪酬呈现下降趋势的原因，是否存在压低薪酬支出调节利润的情形。请保荐代表人发表核查意见。

2.请发行人代表进一步说明，关联方资金往来的具体流向及用途，借款合同的签订、履行的审批程序；未计算资金占用费的依据及其合理性；发行人是否存在体外循环虚构采购、销售的情况；报告期内是否还存在其他关联方资金往来的情形，发行人关于资金管理、关联交易、防止关联资金占用的内控制度的建立及有效执行情况。^[5]

监管层提出这些问题，不仅仅是对财务数据质疑，更是直接指出是否有压低薪酬支出调节利润、体外循环虚构采购、销售的情况。这些异常的财务数据没解释清楚，只能被无情否决了。

不过，我们也希望绩丰能早日搞定业务模式、大客户、应收账款等问题，在下次IPO之路上一帆风顺。

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[1] 本文关于绩丰岩土的数据来源于《浙江绩丰岩土技术股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》，详见中国证监会网站。

[2] 参见中国证监会网站《浙江绩丰岩土技术股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，载http：//www.csrc.gov.cn/pub/newsite/fxjgb/scgkfxfkyj/201706/t20170602_317762.html，2018年4月15日最后访问。

[3] 参见中国证监会网站《浙江绩丰岩土技术股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，载http：//www.csrc.gov.cn/pub/newsite/fxjgb/scgkfxfkyj/201706/t20170602_317762.html，2018年4月15日最后访问。

[4] 参见中国证监会网站《浙江绩丰岩土技术股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，载http：//www.csrc.gov.cn/pub/newsite/fxjgb/scgkfxfkyj/201706/t20170602_317762.html，2018年4月15日最后访问。

[5] 参见中国证监会网站《浙江绩丰岩土技术股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，载http：//www.csrc.gov.cn/pub/newsite/fxjgb/scgkfxfkyj/201706/t20170602_317762.html，2018年4月15日最后访问。