三、资本利用效率下降

如前所述,供给过剩意味着资本过剩,资本过剩表现为资本利用效率的下降。

通过测算增量资本产出比(ICOR)的变化,可以看出21世纪以来中国经济的投资效果或资本效率的变化。

图12显示的是1996—2015年中国经济中的ICOR的变化,其中ΔY是每年国民总收入增加量,ΔK是每年固定资本形成总额增加量。可以看出, 2008年国际金融危机以来,中国经济的ICOR是上升的, 2008—2013年的ICOR明显高于2005—2007年。

从图12来看,中国经济的资本效率变化似乎不是很大。这可能是因为,图12反映的是中国经济总体的ICOR变化,一些行业(例如第二产业中的一些行业)的ICOR上升,另一些行业(例如第三产业中的一些行业)的ICOR则可能是下降的,它们的升降相互抵消使得综合的ICOR变化不大。

单从工业部门来看, ICOR的变化就有些令人吃惊了。

图13显示的是中国工业部门的ICOR,其中ΔY是每年的工业增加值, I是每年工业部门的投资。国家统计局提供的国家数据中没有“工业总投资”或“工业部门资本形成总额”指标,本书作者利用国家数据中的“分行业固定资产投资”数据表,通过加总其中的“采矿业全社会固定资产投资”“制造业全社会固定资产投资”“电力、燃气及水的生产和供应业全社会固定资产投资”来代表工业总投资。

图13告诉我们, 21世纪以来,工业部门的ICOR是不断上升的, 2015年工业部门的ICOR(0.93)是2003年部门的ICOR (0. 37)的2. 51倍,也就是说,获得同样的工业增加值, 2015年所花费的投资是2003年所花费的投资的2. 51倍!

图14反映了2003—2015年工业部门投资效果的变化,即ΔY/I的变化。近十几年来,工业投资的效果是不断下降的:如果说2003年1元钱的工业投资可以带来2. 71元的工业增加值,那么到2015年, 1元钱的工业投资只能带来1. 07元的工业增加值了!

图1 3和图14的数据印证了中国的产能过剩大多发生在工业部门的一些行业和企业中。

以上就是2015年11月10日中共中央总书记习近平在中央财经工作领导小组第11次会议上提出“加强供给侧结构性改革”的背景。