2.2.4　融资期限

融资按照期限来划分，可分为短期融资和长期融资。一个公司的筹资结构中，多少比例是短期债务，多少比例是长期债务？公司应保持短期债务和长期债务的均衡，短期债务成本相对低，但流动性风险大，长期债务反之，没有理论证明最佳的融资结构。公司财务管理对于两者没有最优的比例，需要和流动资产及固定资产的比例相适应。

大部分公司的实践经验是融资用途和融资期限相匹配。如果公司购入一部分流动资产如存货，短期债务相对合理，宜选择各种短期融资方式，如商业信用、短期贷款等；如果是项目投资、固定资产购置、建设支出等，应选用中长期融资方式，如项目贷款、发行债券、上市增发等；按照投资资产的时间结构来安排融资的期限结构，有利于降低流动性风险和利率风险。

逻辑上来说，公司资金管理偏向长期限结构的债务，同等成本条件下，第一优选长期债务。提高中长期限资金在融资结构中的比例，可以提高财务安全性，避免资金频繁周转带来的不利影响，最大限度地规避财务风险。甚至有的公司“长贷短用”，有大量的现金可用于短期投资，这是相对有利的局面。

反之，公司资金管理应尽量避免“短贷长投”的问题，即大量的短期借款与主营业务的长期现金流不完全配比，每年短期债务靠借新还旧来完成。在流动性过剩的资金市场环境下，此矛盾并不明显，而且能降低融资成本。但当宏观政策出现波动时，就有可能给公司的资金链带来威胁，不利于企业长期经营发展。如果借款期限是长周期的，公司在签署融资合同时，应保留一旦利率下降可以提前还款而没有手续费的权利，争取调整债务结构的灵活性。

一般认为短期借款和长期借款的比例为4∶6或3∶7比较合理，根据公司特性会有所不同。如果一个公司完全是短期借款，很容易陷入流动性风险；如果全是长期借款，公司融资环境极为宽裕，但资金使用效率不高。

融资期限管理的原则是，分散债务的到期日，以降低再融资风险，使公司在任何一年内需要偿还的债务均不超过公司当期筹集资金的能力。