一 次贷危机的爆发

次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。次贷危机的直接后果是全球主要金融市场出现流动性不足。美国“次贷危机”从2006年春季开始逐步显现，到2007年8月就演变成为席卷美国、欧盟和日本等国家和地区的世界性金融危机。肇始于美国次贷危机的金融危机进而引发了全球经济危机，迄今为止已经整整几年了，并且至今没有终止的迹象。

次贷也就是“次级按揭贷款”（subprime mortgage loan），“次”的意思一般是指“二类”“二级”，即非“优”级的，在“次贷危机”一词中“次”指的是信用低、还债能力低的银行贷款人。由于在美国，贷款是非常普遍的现象，所以美国人很少全款买房，通常都是依赖贷款购买房产。同时在美国，失业和再就业也是很常见的现象。那些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，在银行申请购房贷款时，因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称“次级贷款者”。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，这是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求相对而言不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。2001—2006年，美国经济繁荣稳定，进而也带动住房市场持续繁荣，同时这些年间的美国利率水平较低，金融投资银行为了逐利，加大了收益较高的次级贷款力度，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

2006年5月以来，随着美国住房市场的降温，尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大大加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，正是这样的连锁反应引发了次贷危机。比如，一个购房者在2002年花了120万美元购买了一套房屋，随着住房市场的降温，到2007年该房的价值已经降到了50万美元，而购房者所剩余的应还贷款数甚至还高达80万美元，在这样一种情况下，很多房主就会选择放弃其此前购买的住房，寄宿到亲属家或者干脆租房居住。在这样的情况下，银行已经提供的贷款，就不能保障原本预期的收益，甚至还出现了大幅缩水的情况。

2007年2月13日，美国新世纪金融公司（New Century Finance Corporation）发出2006年第四季度盈利预警。

汇丰控股也宣布业绩预警，并额外增加在美国次级房屋信贷的准备金额达70亿美元，合共105.73亿美元，升幅达33.6%。消息一出，令当日股市大跌，其中恒生指数下跌777点，跌幅4%。

面对来自华尔街的174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融公司（New Century Financial Corporation）在2007年4月2日宣布申请破产保护，裁减54%的员工。

2007年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更出现了82亿欧元的亏损，因为其旗下的一个规模为127亿欧元的“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量地参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的一揽子计划。

美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司（房地美）2007年8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。这标志着次贷危机开始爆发。