序言

高频交易，因其在全球金融危机中逆市攫取超高收益，引发市场广泛关注。有人将其喻为隐秘的狙击手，敏锐、迅速、准确地进行搏杀，快进快出，几乎无风险地获取稳定收益。2000年，美国股票市场中高频交易的交易份额尚不足10%，但2005年以来快速增长，截至2009年交易份额已超过60%。高频交易在欧洲和亚洲成熟市场发展相对滞后一点，但近几年也取得显著发展，截至2012年年底，欧洲高频交易占比大约为45%，日本接近40%。

随着高频交易的影响力不断扩大，全球学术界、投资界及欧美监管机构开始研究评估高频交易模式对市场平稳有序运行的影响与冲击，但直到现在连高频交易的定义都还没能形成全球共识。高频交易引发的不公平质疑和风险隐患受到了美欧监管机构的高度重视，他们先后采取了一系列措施对高频交易加强监管。受此影响，有迹象表明，高频交易的活跃程度开始下降，交易量由2009年的平均32.5亿美元/天下降到2012年的16亿美元/天；平均利润由每笔约0.1美分下降到每笔0.05美分；高频交易公司的收入由2009年的72亿美元下降到2014年的13亿美元。

随着美欧不断加强监管，高频交易商开始将目光转向中国、巴西等新兴市场。不久前获悉，世界最大的高频交易公司之一Virtu Financial公司正筹划进军中国市场，并首先在商品期货市场进行交易。此次国际高频交易巨头进军中国，说明其已看中了中国证券期货市场的交易机会。但需要注意的是，现阶段我国证券期货市场仍然是散户居多，机构投资者发展相对滞后，交易机制和监管制度仍有待进一步完善。高频交易模式的涌入将会给我国市场带来何种影响，造成多大冲击，我们尚不得而知。因此，系统全面研究全球高频交易的现状、发展趋势及其监管应对之策，具有重要的理论和现实意义。王苏生教授及其团队编著的《高频交易刍论——基于中国证券市场的实证研究》一书，对高频交易的定义、发展及监管等进行了全面细致的梳理与分析，并基于高频数据对我国股票期货市场的有关微观结构问题进行了深入的研究，值得关注高频交易的理论研究人员和实际工作者参考。

国信证券股份有限公司董事长

何如