第一章 华尔街的新交易规则

自从《江恩股市定律》和《江恩选股方略》分别于1923年和1930年出版后，发生了世界上有史以来最大的金融恐慌。这次恐慌随着有史以来最大的一次股票下跌而达到极致，股票指数在1932年7月8日创下了历史最低点。从1929年开始，条件的变化以及一系列新法规的颁布影响了股票市场的运行。股票交易监管法规的出台使股票市场的交易行为发生了重大的改变，所以必须探索制定新的买卖交易规则来适应这种变化。正如《圣经》中所言：“旧事已过，都变成新的了。”“智者通权达变，愚者刚愎自用。”当条件发生变化时，拒绝改变的人或不愿意采取新方法做事情的人注定要失败。

这是一个不断发展、进步的年代。我们应该前进而不是倒退。每一个人都不能原地不动。我们必须随着时代的发展而进步，否则就会倒退成为“过时”名单中的一员。亨利·福特依靠早期的“T”型轿车赚到了几亿美元的利润。这款车在当时的确是一辆好车，福特先生也对这款车很满意，但是，后来时代和外部条件都发生了改变。顾客对汽车的品味有了变化，他们需要更新式、质量更好的轿车。亨利·福特是个聪明人，他看到了这种征兆，并改变了自己的想法。在世界经济大萧条期间，福特先生关闭了原来的工厂，并投资了1亿多美元开发出一款更新、更好的轿车。就像人们说的那样：“他将旧款福特车变成了一个美人。”他开发这款新车的动机不是为了贪婪地赚取更多的金钱，而是自尊和雄心促使他向人们提供了价格更低、质量更好的轿车，以保持福特车在人们心目中的良好信誉。顾客对这种变化迅速做出了反应，新款福特车成为了汽车市场中的新宠。福特每一年都会对轿车进行改进，而1936年款的轿车是迄今为止最好的一款轿车。

怀有私心的政客们总是宣扬对抗“华尔街”，误导公众对纽约证券交易所的交易方式和股票交易人员的看法。世界上没有哪一个行业的从业者拥有比纽约证券交易所会员更好的名声。世界各地的商人都无法做到像纽约证券交易所交易大厅内的经纪人那样信守合同的履行。其他类型商业合同订立的目的是为了保证在未来交付不同种类的货物、木材、纺织品和各种不同的商品。在这类合同的履行中，如果商品价格上涨，买方会通知卖方交货；但是，当价格下降时，买方会取消合同，卖方只能自己设法尽量减少合同取消带来的损失。这里，我引用一位优秀木材商寄给我的信中的一段话：

“在木材交易中，即使能够幸运地事先预测到价格的涨跌，木材商也不可能从未来木材价格的变化中获利。原因在于如果木材价格下降，木材购买方可以取消合同；但是，锯木厂却只能在木材市场价格超过合同价格的情况下履行原来的合同。这就是锯木厂向其他工厂出售木材时所采用的一般规则，很少有例外，这些工厂是美国硬木木材的主要买家。当木材价格在1934年上半年出现下滑时，我公司木材订单的取消量总计达140万立方米。我知道，这类事情对您来说一定会很奇怪，因为在您所处的交易场所中订立的所有合同都会对买卖双方同时具有约束力。

我对华尔街所采用的交易方法充满敬意。在华尔街进行了10年的买卖交易后，我得出的结论是：世界上也许没有哪个地方或行业能够有如此少的拒绝履行合同或不诚实的行为。”

我从来没有听说过有人在纽约证券交易所曾经试图取消买卖股票合同这种事。当一个经纪人在纽约证券交易所通过举手或点头的方式买进或卖出股票后，就会以他的名誉来保证合同的履行。无论股价的变动对他多么不利，或者损失有多么大，他都不会逃避履行合同的责任。经纪人不会试图取消合同，而会严格履约。纽约证券交易所的经纪人和经理们是诚实、值得信赖的。公众对纽约证券交易所发挥的职能并不清楚，纽约证券交易所只是为买方和卖方提供进行买卖交易的手段和设备。纽约证券交易所交易大厅中的经纪人对共同基金操纵股价的行为或过去那些肆无忌惮的庄家进行过度交易的行为不承担任何责任。但是，公众却被人误导，认为纽约证券交易所及其经纪人总是和他们过不去。其实经纪人仅仅是依靠提供证券买卖交易服务来赚取佣金，并尽其所能为客户提供最好的服务。纽约证券交易所创立的目的是为了提供一项有益的服务。美国大部分生产商的股票都在纽约证券交易所进行公开交易，任何一个买方和卖方都能获得每天股票的交易价格。如果没有纽约证券交易所的存在，就不会有股票结算机构，而那些急等钱用的人们也就没有地方能够立即将手中的证券兑现为现金。纽约证券交易所从1792年开始存在的事实证明，它满足了一种经济需求，否则早就倒闭了。

多年来，华尔街和纽约证券交易所，以及它们的交易规则和交易方式都被认为是最好的，不需要做任何改变。后来，“新交易规则”和《证券交易法》的出台迫使股票交易规则做出改变。在这些法规颁布前，纽约证券交易所已经认识到采用新方法进行交易的必要性，并使公众随时对交易方法有详尽的了解。