1929—1932年间的熊市

大熊市的第一阶段—1929年9月3日至1929年11月13日。

道琼斯30种工业股平均指数从1929年9月3日的386点暴跌至1929年11月13日的198点，平均指数在71天里下跌了188个点，这是纽约证券交易所历史上在最短的时间内出现的最大的跌幅。

次级反弹在1930年4月17日到达最高点，平均指数在过去的155天内上涨了99个点至297点。成交量在4月出现萎缩。次级反弹的最高点是值得关注的重要点位。

大熊市的第二阶段—1930年4月17日至1930年12月17日。

从1930年4月17日的顶部开始，平均指数出现下跌，直至1930年12月17日。平均指数从297点下跌至155点，跌幅为142点，历时244天或8个月。

第二次反弹在1931年2月24日到达最高点。反弹历时69天，此间平均指数上涨了41个点至196点。反弹持续时间减少和反弹的点数变小说明了市场处于弱势，预示着市场的主趋势仍然是向下。

大熊市的第三阶段—1931年2月24日至1932年1月5日。

从1931年2月反弹的最高点开始，平均指数开始下跌，并在同年3月跌破了1930年12月的最低点。1931年6月2日，平均指数跌破了1919年11月时的最高点。根据我的交易规则：当过去的顶部变为现在的底部时，过去的底部不久就会变为新的顶部。因此，在过去的顶部点位预计会出现一次反弹。在6月2日至6月27日的25天内，平均指数反弹了37.5个点至157.5点。这是在熊市中出现的一次快速反弹，显示出市场的弱势，因为反弹持续的时间不足1个月。这次反弹后出现的下跌一直持续到1931年10月5日，平均指数在100天内下跌了72点至85.5点。随后的快速反弹在1931年11月9日结束，平均指数报收于119点，接近1931年6月2日出现的底部点位。根据我的交易规则，过去的底部会变为新的顶部，我们应该在这一点位上卖出持有的股票。这次持续了35天的反弹推动平均指数上涨了35点。平均指数恢复了下跌的主趋势，1931年12月17日平均指数跌至72点，距离1930年12月的最低点的时间间隔刚好为一年。12月19日出现的一次急速反弹使平均指数回升至83点，随后平均指数在1932年1月5日下跌至70点，同1931年11月9日的最后一个高点相比下挫了49.5点。这次下跌持续了57天，但是从1931年6月27日算起则是192天，这次下跌意味着大熊市第三阶段的结束。因为，平均指数在1932年1月5日的见底后出现的反弹行情一直持续至1932年3月9日。平均指数在64天的时间内，上涨了19.5个点至89.5点。相对于反弹花费的时间，这次反弹是一次非常脆弱的反弹，这说明市场上的抛盘并没有结束。

大熊市的第四阶段—1932年3月9日至同年7月8日。

大熊市的第四阶段也是最后一个阶段，持续了4个月，从1932年3月9日开始至1932年7月8日结束。在这一相对较短的时间内，平均指数下跌了49点。需要注意的是，这一阶段平均指数下降的点数与1931年11月9日至1932年1月5日之间下跌的点数相同。在1932年3月9日至7月8日期间，当最后一波抛盘出现时，最大的反弹幅度也仅仅是7个点，每次小幅反弹后的下跌所持续的时间变得越来越短，成交量也日渐减小，这些都预示着市场上的抛盘即将结束。6月16日至7月8日平均指数最后一次下跌的点数为11点。从此，大熊市结束，趋势反转为向上。

1932年7月8日，道琼斯平均指数下跌至熊市的最低点40.5点，这一点位与1929年最高点之间的时间间隔为34个月，与1930年4月的最高点之间的时间间隔为27个月。经过这一阶段后，我们可以预测股市急剧、恐慌下跌即将结束。需要特别注意的是，这次下跌使平均指数在34个月的时间内下挫了345点，吞噬了过去33年中积累的涨幅。

投资者请注意：1897年4月的最后一个低点为40.5点，从此以后开始了一轮真正的牛市。1932年7月，平均指数回落至相同的点位40.5点，尽管那时股票的数量已经同过去相比远远不同了。

熊市在1932年7月见底前，成交量和时间的变化都显示：熊市结束已经为期不远了。