二 内地对香港直接投资的布局特征

由于具有紧密的地理、人文和经贸联系，内地对香港的投资具有悠久的历史。早在晚清和民国初年，一些官办机构开始在香港设立分支机构，当时招商局、商务印书馆等中资企业在香港先后成立。自1949年新中国成立以来，内地对香港投资迅速发展起来，其历史演进大致可分为四个阶段：第一阶段是贸易服务型投资阶段（1949～1978年）。这一时期，内地主要在香港设立贸易企业，拓展对外经贸往来，进口一些必需的生产资料、生活资料和战略物资，以打破西方国家的经济封锁。第二阶段是扩大开放型投资阶段（1979～1996年）。这一时期，内地实施改革开放战略，在香港设立了一批“窗口”企业，大力引进境外资本、技术、设备、战略性资源等生产要素，密切与海外的经济往来，以支持内地经济建设。第三阶段是政策稳定型投资阶段（1997～2003年）。这一时期，香港由于先后遭受亚洲金融风暴、SARS等的冲击，经济一度跌落低谷，出现国际资本撤离的现象。为此，内地加大对香港社会民生、基础设施等领域的投资，填补外资撤离的空缺，以维护香港经济社会的繁荣稳定。第四阶段是中介平台型投资阶段（2004年至今）。这一时期，随着CEPA及其补充协议逐步减少内地与香港在经贸往来中的体制性障碍，内地进一步加大对香港的投资，依托香港作为国际金融、贸易中心的地位以及自由港的制度优势，以香港为“跳板”积极开拓国际市场。概括说来，目前内地在香港的投资呈现以下布局特征：

（一）香港是内地对外投资最大的目的地

近年来尤其是CEPA实施以来，内地对香港的投资规模迅速扩大，香港长期保持内地对外投资最大目的地的地位。从流量来看，据商务部、国家统计局等部门的统计，2012年内地对香港直接投资的流量为512.4亿美元，比2003年增长了43.6倍，占内地对外投资流量总额的比重为58.4%，比2003年提高18.2个百分点，比位居第二的英属维尔京群岛高39.5个百分点。从存量来看，2012年末内地对香港直接投资的存量为3063.7亿美元，比2003年末增长了11.4倍，占内地对外投资流量总额的比重为57.6%，比位居第二的英属维尔京群岛高51.8个百分点。

（二）内地超越英、美、荷等国成为香港最大的外资来源地

从流量来看，据香港特区政府统计处统计，2012年内地对香港直接投资的流量为2327亿美港元，比1998年增长了10.5倍，占香港外来投资流量总额的比重为42.8%，比1998年提高25.1个百分点。从存量来看，2012年末内地对香港直接投资的存量为35683亿港元，比1998年末增长了15.7倍，占香港外来投资存量总额的比重为37.0%，比1998年末提高24.7个百分点。目前，内地对香港的投资不仅超过了英、美、荷等国，而且超过了世界避税天堂——英属维尔京群岛，成为香港最大的外资来源地。

（三）中央与地方国企是内地对香港投资的重要主体

改革开放以来至20世纪中后期，内地把香港作为拓展对外经贸联系的主要桥梁和窗口，中央部委以及省、市、县政府纷纷到香港投资，在港设立“窗口”企业。中央部委在香港设立的“窗口”企业包括中国海外集团、华电公司、中国统计咨询公司等，省、市政府设立的“窗口”企业包括粤海集团、华闽集团、京泰实业、华海集团等。目前，中央各部委在香港设立的“窗口”企业有60多家，各级地方政府在香港设立的“窗口”企业有40多家。这些国有企业成为内地对港投资的主要力量，在香港经济体系中占据重要地位。例如，在金融领域，中银香港还是香港人民币业务的清算行、人民币兑换市场的主要做市商、人民币现钞市场的主要供应者，成为香港市场实力最雄厚的银行之一。在生活物资供应领域，香港的蔬菜、肉禽、淡水、天然气等基本生活物资长期主要依靠内地供应，绝大多数业务是由在港设立的国有企业承担。目前，东江水占香港总供水量的75%以上，内地供应的活猪、牛、鸡占香港总供应量的70%以上，中资企业分销的各类成品油占香港市场总销量的25%以上。

（四）服务业特别是商务服务、金融业成为内地在香港投资的主导产业

从三次产业来看，2012年末，在内地对香港的累计投资总额中，第三产业投资额占比为87.6%，分别比第一、二产业占比高87.5个、75.3个百分点。

从服务业内部来看，2012年末，商务服务、金融、批发与零售、交通运输等行业在内地对香港累计投资金额中的比重分别为39%、20.3%、16%、7.2%，四者之和超过80%，是内地在香港投资最集中的领域，表明内地企业在香港投资的最主要动因在于利用香港国际贸易、金融、航运中心地位来拓展海外市场。采矿业是内地在香港投资中占比较大、上升较快的行业。2012年末，采矿业在内地对港投资中的占比为8.6%，比2008年末提高6.7个百分点，表明内地企业越来越注重利用香港的平台作用来获取海外战略资源。

（五）香港在内地对外投资中的中介和平台作用日益凸显

随着越来越多内地企业以香港作为“走出去”的“练兵场”，香港在内地对外投资中的中介和平台作用日益突出。根据香港特区政府统计处公布的调查数据，2013年末，按照负责管理地区来划分的境外企业驻港地区总部中，负责管理内地经营的企业驻港地区总部有1128家，占全部境外企业驻港地区总部的比重为81.8%，其中负责管理广东经营事务的地区总部占26.5%。按照负责管理地区来划分的境外企业驻港地区办事处中，负责管理内地经营的企业驻港地区办事处有1912家，占全部境外企业驻港地区办事处的比重为77.9%，其中负责管理广东经营事务的地区办事处占28.1%。

（六）广东是内地对香港投资最活跃、跨境资金流动规模最大的省份

广东由于与香港具有紧密的地缘、人缘联系以及密切的经贸往来，而且处于内地改革开放的前沿阵地，一直以来都是内地对香港投资最活跃、跨境资金流动规模最大的省份。从对外投资规模来看，2012年末广东对外直接投资存量为251.8亿美元，是内地对外投资规模最大的省份，比位居第二的上海多80.5%；占内地对外直接投资存量的比重为5.8%，比上海高2.6个百分点。而在广东对外投资中，香港是最主要的目的地。2011年，广东对香港投资金额为21.9亿美元，占当年对外投资总额的比重为75.5%。从跨境资金流动来看，2012年，广东跨境资金流出规模占内地跨境资金流出总量的比重为17.6%，是内地跨境资金流动最活跃的省份。而在广东跨境资金流出规模中，流向香港的占比最高。2012年，广东对香港跨境资金流出量在全省跨境资金流出总量中的比重为50.8%。