13问：资本到底是怎么一回事

面对日益丰富的商品流、服务流、信息流，在供货商与客户之间忙碌的你，可曾想过曾经被妖魔化的“资本”到底是怎么一回事？企业资本是如何运动的？

著名导演谢晋对资本和市场的魔力有着深刻的感悟。1988年，经过谢晋的努力，“上海巨星影业公司”宣告成立，这是中国电影界由导演牵头创办的第一家电影制作公司。1992年，恒通公司的杨总出资和谢晋合作，一个捧出真金白银，一个献出自己的无形资产，共同组建了谢晋—恒通影视有限公司，这是中国最早的民营电影公司之一。2000年，谢晋影视科技有限公司正式成立。

创办公司，对谢晋来说，是自讨苦吃。从叱咤影坛的大导演，到满脑子成本核算的独立制片人，这个角色的转换是艰难而痛苦的。那些年，他抓剧本，找投资，风风火火，南来北往，家几乎成了客栈。对一位古稀老人来说这似乎有点残酷，但谢导乐此不疲，时刻都精神抖擞，充满活力，总是电影长、电影短的。抓剧本、找投资、当导演、控制成本，看似并不相关的工作之间的纽带就是资本，创办公司需要资本，运作公司也需要资本。资本助推业务的成长，资本成就事业和梦想。

1．资本的“大循环”和“小循环”

资本的价值在于运动，运动着的资本才能增值。资本运动包括社会资本运动的“大循环”和企业资本运动的“小循环”，两者之间的关系表现为“小河有水大河满”“小河没水大河干”。社会资本“大循环”是以企业资本“小循环”的有效、持续、健康运行为前提的。当然，宏观政策调整，如利率变动、税率变动等也必然影响企业资本的“小循环”。金融市场的资本流动如图1-7所示。

企业以资本需求者的角色参与资本运动的“大循环”，发行股票、债券，筹集企业所需要的资本。企业运用筹集来的资本从事生产经营活动，是企业资本的“小循环”。资本通过采购、生产、销售过程，实现增值。企业经营获利、资本增值，在获取进一步成长发展的机会和空间的同时，也为宏观经济成长做出贡献。如果企业长期经营不力，资本不能增值，宏观经济就会丢弃企业这个“细胞”，企业不得不退出市场。

对于满足自身经营运作以外富余的资本，企业又以资本提供者的角色参与资本运动的“大循环”，买入其他公司的股票、债券等。

2．企业资本运动

企业资本运动从资本进入企业开始，到资本退出企业为止，包括筹资、投资、营运、派利4个过程。如图1-8所示。

（1）筹资——资本进入企业

创办企业需要投入一定的资本，企业后续发展也需要补充必要的资本，从资本市场筹集货币资本是企业资本运动的起点。企业资本的主要来源有以下两种。

第一，股东投入。独资企业业主投入、合伙公司的合伙人投入、股份有限公司股东投入的资本是企业的原始资本，是企业筹集资本最重要的来源，是企业作为市场主体、参与平等竞争、维持正常经营运作的重要保障。因此，投资者投入的资本一般不得随意抽回。企业也可以将保留在企业的利润转增为资本，实现资本的扩张。

第二，向债权人借。向银行等金融机构及其他单位、个人借款是企业筹集资本的另一重要来源，它形成企业的借入资本，通常称为“负债”。按借款类型和期限分为“长期借款”“短期借款”等，伴随企业采购业务发生的“应付账款”，也是一项短期负债。

借入资本通常需要按时支付利息、到期归还本金。借款利息可以在所得税之前扣除，具有节税效应。但借款过多也会加重企业的还款压力，遇到业务不景气时，资本周转不畅、资金链吃紧，会诱发财务风险。老板在筹资决策过程中，需要根据业务规划，确定筹资规模，选择有利的筹资方式，安排合理的负债规模，把财务风险控制在合理范围内。

（2）投资——培育利润的源泉

发掘、培育、开发利润的源泉是企业资本运作的核心。企业投资是培育利润的源泉，可实现资本增值。企业的投资分为以下两类。

第一，对内投资。企业对内投资包括扩充生产能力的长期投资，以及日常生产经营的短期投资。

长期投资如购买设备、运输工具、建设厂房等，形成企业的固定资产。老板需要对是否添置固定资产及购买怎样的固定资产进行决策。短期投资如增加原材料采购，扩大赊销规模的追加应收账款等，形成企业的流动资产。老板需要查明扩充材料采购、追加应收账款投入究竟是业务扩张的实际需要，还是经营效率降低所致。

第二，对外投资。如果企业资本充裕，大量资本闲置在货币资金状态，这本身就是一种浪费。企业可以将富余的资本对外投放，以期获得相应的投资报酬。如购买其他公司的股票，形成交易性金融资产，购买债券形成持有至到期投资，企业出于影响或控制目标企业的考虑，也可以进行长期股权投资，以获得稳定的利润回报。

参与资本市场，通过金融资产的投资获利是企业利润的另一个来源。老板需要对对外投资的规模和期限进行决策，兼顾资本的收益性、流动性和安全性，在不影响生产经营活动正常进行的同时，促进资本的有效利用。

（3）营运——实现资本增值

营运是企业按照客户需求生产销售商品和提供服务的全部过程，包括采购、生产、销售三个环节。

第一，采购。员工聘用和物料采购是企业运用财务资源、整合物质资源和人力资源，准备生产的过程。

员工聘用是企业从人力资源市场聘用从事生产、经营、销售和管理的员工。老板需要在成本和效益之间确定合适的薪酬政策，既要有效地激励员工，又要避免人工成本过高。当然，企业需要营造浓厚的文化氛围，从而提升员工的积极性和创造力。

规模相对稳定的企业，员工队伍也是基本稳定的，员工招聘录用就不是经常性的工作。

采购这一环节主要是物料采购。

针对物料采购，企业应建立严格的采购工作程序，安排与生产环节紧密衔接的物料配送方式，老板需要重点关注材料质量和存货管理，防止“病从口入”。

第二，生产。生产过程是企业投入资源、产出商品和服务的过程，从原材料投入开始，到完工产品入库为止。企业生产过程中，在产品、半成品占用的多少和流转快慢，直接影响企业的生产效率，老板需要对生产过程进行管理，优化生产作业流程，监控生产周期，加强成本管理。

现代生产过程的组织方式采用客户化、拉动式运作，为客户提供有价值的产品和服务，按照市场需求安排生产什么、生产多少，而不是盲目生产。

第三，销售。销售是指企业售出商品和提供服务并收回货款的过程，是实现商品价值的过程。企业生产的商品符合市场的需求，就能够以合理的价格出售，抵偿成本，创造利润。盲目生产的产品在销售环节就会举步维艰，难以按合理的价格出售，甚至卖不出去，无法弥补成本，造成亏损。

在销售环节，企业需要按照合同约定及时发出商品，做好售后服务，尽快回收货款。老板需要选择和确定适合的赊销政策，控制应收账款管理的规模和期限。对于金额大、账龄长的应收账款，应给予特别关注。

经过营运过程，企业资本从货币资本形态开始，依次经过购、产、销三个环节，分别表现为储备资本（原材料）、生产资本（在产品）、商品资本（库存商品）三种形态，最后又回到货币资本形态。回收的货币资本能够补偿投入的资源消耗，也就是产出的收入大于投入的成本，企业就实现了资本的增值。老板需要通盘考虑企业的盈利模式，关注企业资产的运营效率，用有限的资本创造更多的增值。

（4）派利——分享资本增值

企业获取资本增值后，需要向政府缴纳税费，归还借款的利息以及向股东派发股利。这一过程主要是税后净利润的分配，需要按照法定程序和公司章程要求，确定净利润的留用与派出比例。企业留用的利润称为留存收益，包括提取的盈余公积和未分配利润。企业派出的利润是向投资者派发的股利。除去税金、利息、股利，企业留用的利润成为企业自我发展的重要资本来源，主要用于企业的扩大再生产。

企业的派利政策，事关投资者报酬水平和企业发展速度，老板需要依照法律规定，兼顾投资者信心和企业成长需要，制定合理的派利政策。

【思考】

公司正在生产的产品投料后经过两道工序的加工直接向市场销售，第一道工序刚刚完成技术改造，生产能力大大提升。负责第一道工序的工长找到你，抱怨半成品库爆满，请求增加新的半成品库，你该如何决策？

【解答】

等待第二道工序加工的半成品急剧增加并不代表营运效率的提高。相反，半成品增加会诱发资本周转失灵，当务之急是限制第一道工序的产能，或者寻求出售半成品的机会。