引论

为什么要再出版一本书关于私募股权的书，而且是一本导论书呢？

这个疑问的答案就在我所读过的现有同类主题的书中，以及我对那些作者没能整出一个能清晰表述其理论所不断产生的不满。关于私募股权的每一个部分都是有趣的，但却总是无法构成一幅协调和清晰的画面。显然我不是唯一对此表达不满的人：这本书的法文版删节本的成功（德马里亚，2006， 2008，2010，2012），加之第一版及之后各次增订重印后都能在一年之内售罄，也证实了这一点。

有很多声誉卓著的机构尝试过描绘出这个新兴资产类别的画像，例如英格兰和威尔士注册会计师协会（ICAEW）。很多来自不同专业的学者和金融从业人士也尝试向公众介绍这一领域。对这些著作的一个批评意见是，这些书仍将自己束缚在一个被错误认同的理论框架中。这些理论作为分析量化数据的工具，很快在分析私募股权这类资产时出现了局限性。所以，理论无法对像对冲基金那样，仅仅用公式就可以对私募股权进行分析。定性分析成为了私募股权融资金字塔上每个层面的决定性因素。由于这个原因，使用为其他金融或经济分析专门设计的数学工具，意味着在这方面需要承担一定局限性的风险。

第二个原因存在于学术研究和业界实践之间可以明显看到的差距上。在学者以往的研究发现和业界所反映的事实之间，总是存在差别。在分析基金表现时，对于私募股权价值创造的来源，以及风险投资在某些国家和领域中减弱的来源等问题上，情况就是如此。然而，声名显赫的学术界大牛，如乔希·勒纳（Josh Lerner）、安托瓦内特·肖尔（Antoinette Schoar）和保罗·贡珀斯（Paul Gompers）却将我们对这方面的知识，引向了一个困难且基本上被误导的更广泛的金融类别，即所谓的“另类资产”。