第1章
进行投资项目可行性分析的基本思路

1.1 投资项目分析评价思路发展的一般进程

在经济建设领域，人们对投资项目投入与产出关系的认识，特别是对其中有关可行性分析的认识由来已久。古已有之的感性认识，最终发展到科学而理性地对投资项目中投入与产出规律进行系统的探索和把握，其具体的过程却主要源起于近代以欧美和苏联等现代工业化国家对大型工程项目管理的实践。无论早期美国对田纳西水库工程的技术经济分析还是第二次世界大战中其建立和发展核武器需要的系统工程（曼哈顿工程）所引出的项目评价，都成为投资项目由此发展成为现代技术经济理论的理性分析起点，并逐步开辟和建立起成为今天项目前期进行投资项目分析评价的系统理论和方法体系。而这一理论体系也正随着社会经济建设进程的加快和社会发展观的演变处在趋于成熟和完善的过程中。若对此过程做进一步的梳理和划分，我们会发现在市场需求一定的情况下，该体系大致经历了以下四个基本的发展阶段、先后发生的两个重要的转变实现了理性认识的一次巨大飞跃。表1-1简明地给出了转变过程的基本情况。

第一个阶段是项目的企业财务效益评价分析阶段。在20世纪上半叶至50年代以前，对投资项目进行的分析通常只做项目的财务效益评价，其目的和特点就是寻求项目利润的最大化。该阶段引出的是“以物质为中心”、以资源节约和投入产出分析为手段、站在项目或企业（投资人）自身的角度、以项目运行的市场为边界研究项目经济效益最大化、进行企业财务效益评价分析的，这是投资项目分析评价理论和方法发展的基础阶段和初级阶段，属于微观分析的过程，是对项目自身生存与发展有决定性影响的初步分析阶段。

第二个阶段是项目的国民经济效益评价分析阶段，即所谓的SCBA评价阶段。这是20世纪50年代以后，在凯恩斯经济理论的影响下，欧美国家政府实行福利政策，大量增加公共支出，对许多文化、教育、医疗卫生、水利和环境等社会公共福利事业进行投资，西方经济学家逐步形成的一种适应评价公共项目的社会费用效益分析方法（Social Cost-Benefit Analysis，SCBA，或称国民经济评价、国民经济分析）。它是站在国家（或地方政府）的立场上，从国民经济的角度出发、依然以物质为中心、以资源节约和投入产出分析为手段、对项目在整个国家（或地方政府管理）范围内的经济效果进行的宏观分析与评价。这是在经济效果的研究上对企业财务分析评价理论和方法的延伸和进一步发展，该阶段补充和完善了项目经济分析的内容，是项目的企业财务-经济评价发展的新阶段，提升了经济性评价的水平。经过以上两个阶段，最终奠定了人们认识投入-产出关系中可行性分析“以物质为中心”的经济基础。

第三个阶段是项目的环境效益评价分析阶段。这是20世纪70年代以来逐步形成并得到迅速发展的投资项目环境分析与评价的理论与方法。它要求在考虑项目宏观、微观经济效果的同时，还必须兼顾其投资建设和经营效果所带来的环境影响，以实现项目与环境间友好相处且可持续发展的长远目标。这是人们进行投资项目分析时首次在经济效果研究的基础上注意环境因素对项目发展的影响，是项目宏观分析评价从“以物质为中心”向新的“以人为中心”转变的开始，只是此转变尚未完全实现。鉴于对项目的经济性分析因未反映分配的效果，不能保证项目的最优选择；环境评价又常常忽略社会经济对项目影响的效果，虽然它能减轻一些项目的主要不利影响，但在引导公众参与、促进信息公开、减少负面社会影响等方面尚存在和具有诸多的局限性，故有待进一步发展、提高和完善。

第四个阶段是项目的社会效益评价分析阶段。这是一个强调投资项目建设应带来“社会和谐”、“环境友好”与“可持续发展”的科学发展与分析评价新观念的阶段，它实现了对投资项目分析和评价从“以物质为中心”到“以人为中心”，再到20世纪90年代的“以人为中心的可持续发展”的全面转变，这是“以人为本”的现代管理观念在投资项目分析中的具体体现。随着人们认识事物内在规律的发展观不断深入发展，对投资项目社会评价（Social Assessment，SA）在国际社会中正受到越来越广泛的重视。对投资项目的分析评价已经从经济评价发展到环境、经济、社会等方面的综合评价。社会效益评价在项目分析评价体系与决策中正在扮演越来越重要的角色。在经过这后两个阶段的认识，人们才开始实现对投入-产出关系中可行性分析“以人为中心”观念的转变。

总之，由各自相互独立又有联系的两个阶段构成又是先后发生的“以物质为中心”和“以人为中心”的对可行性分析认识的两个重要观念的转变，最终导致的正是人们对投入-产出关系在整个人类和自然界中所处地位的一次巨大的理性认识飞跃！这对于未来人们进一步提升对投入-产出关系的认识有重要的意义。

通过上述内容的分析和介绍可以看出，对一个有可能产生一定影响的投资项目，特别是会形成固定资产的工程建设项目，要进行完整的可行性分析，按照科学发展观的要求，其全过程应包含从项目自身的企业微观财务评价到宏观的国民经济评价、再到环境评价与社会效益评价四个方面的完整内容。但事实上，若真要严格按此规律进行如此浩繁的投资项目分析，对大多数中小型（特别是小微型）或非形成固定资产的投资项目而言其代价和效果又未必完全符合投资项目分析的初衷。为此，怎样才能抓好投资项目分析的关键环节、紧紧把握分析的基本规律、以点带面有所侧重地进行具体项目的投资分析，成为阐明投资项目可行性分析原理的难点所在。在此，本书将按照进行投资项目可行性分析的基本要求，通过梳理和把握具体投资项目分析过程中的关键环节，力争把项目从提出立项到分析论证全过程发展所需经历的常规过程，以最终能够形成有一定规模固定资产的一般工业或非工业性投资项目（以工业项目为主）为代表，作为进行完整的可行性分析的典型依据，分别按各阶段进行分析时的基本原理，全面、系统地介绍相关的知识要点和对应过程的可印证案例，以为读者提供一条在项目前期拟进行投资项目可行性分析时的如下一些基本的思路，也可作其他非形成固定资产的投资项目（或非工业性投资项目）做分析时的参照或借鉴。

1.2 投资项目可行性分析的基本思路

进行以形成固定资产为特点的工业投资项目在前期具体的可行性分析中通常有哪些基本的思路与方法呢？这要求首先搞清楚投资项目可行性分析的基本问题是什么，才能做出回答。

“先评估论证，再决策是否上马”是当今进行现代项目管理的基本原则。进行投资项目的可行性分析，即进行项目前期的分析论证，是指对拟建项目就其技术上的先进性、适用性，以及经济上的合理性、营利性与实施上的可能性和风险性进行全面、科学的综合分析，为项目的投资决策提供客观依据的一种技术经济性质的分析活动。

进行投资项目的可行性分析，也称项目论证或可行性研究，通常应围绕市场需求、工艺技术、财务经济效果三个主要方面展开调查和分析，市场是前提，物质技术条件是手段，财务经济效益是核心。通过详细的分析论证，可以回答以下五个方面的问题：一是项目产品或劳务的市场需求如何，为什么要实施这个项目？二是项目实施需要的物质条件如何，如需要多少人力、物力资源，供应条件怎样？三是项目需要多少资金，筹资渠道如何？四是项目采用的工艺技术是否先进适用，项目的生命力如何？五是项目的规模有多大，地（厂）址的选择有什么具体要求？

任何项目都可能有多种实施方案，不同的方案将产生不同的效果。同时，未来的环境具有不确定性，同一方案在不同的状态下也可能产生不同的效果。为了从多种可供实施的方案中选优，就需要对各种可供实施的方案进行分析、比较和评价，预测其可能产生的各种后果。这种在项目实施前进行的分析评价，一般都是通过对实施方案的工艺技术、产品、原料未来的市场需求、供应情况及项目的投资与收益情况的分析，从而得出各种方案的优劣及在实施技术上是否可行、经济上是否合算等可供决策参考的信息。

对项目进行可行性分析论证，通常应视其为一个连续的过程，它包括问题的提出、制定目标、拟订方案、分析评价，最后从多种可行的方案中选出一种比较理想的最佳方案，供投资者决策。

下面以形成一定规模固定资产的工业项目为代表，给出一般工程建设项目开展可行性分析论证的一些基本思路。通常，对建设项目进行论证的思路可通过以下七个主要过程反映出来，所分析的内容正是可行性论证的基本要求。

（1）明确项目范围和业主目标。这主要是要明确问题，包括弄清项目论证的范围及业主的目标。

（2）收集并分析相关资料。这包括实地的市场调查预测及技术分析和经济分析，每项分析所要包括的主要内容、需要量、价格、工业结构和竞争将决定市场机会，同时原材料、能源、工艺要求、运输、人力和外围工程又影响工艺技术的选择。

（3）拟订多种可行的能够相互替代的实施方案。达到某一目标通常会有多种可行的方法，因而就形成了多种可行的能够相互替代的技术方案。项目论证的核心是从多种可供实施的方案中选优，因此拟订相应的实施方案就是项目论证的一项关键工作。在列出技术方案时，既不能把实际上可能实施的方案漏掉，也不能把实际上不可能实现的方案当做可行方案列进去。否则，要么致使最后选出的方案可能不是实际最优的方案，要么由于所提方案缺乏可靠的实际基础而造成不必要的浪费。所以，在建立各种可行的技术方案时，应当根据调查分析的结果和掌握的全部资料进行全面、仔细的考虑。

（4）进行多方案的分析、比较。方案分析与比较阶段包括分析各个可行方案在技术上、经济上的优缺点；方案的各种技术经济指标（如投资费用、经营费用、收益、投资回收期、投资收益率等）的计算分析；方案的综合评价与选优，如敏感分析及对各种方案的求解结果进行比较、分析和评价，最后根据评价结果选择一个最优方案。

（5）选择最优方案进一步详细、全面地论证。这包括进一步的市场分析，方案实施的工艺流程，项目地址的选择及服务设施、劳动力及培训，组织与经营管理，现金流量及经济财务分析，额外的效果等。

（6）编制项目论证报告、环境影响与社会效果影响报告书和采购方式审批报告。项目论证报告的结构和内容常常有特定的要求，这些要求和涉及的步骤，在项目论证报告的编制和实施中可能有助于业主。

（7）编制资金筹措计划和项目实施进度计划。项目的资金筹措在比较方案时，已做过详细考察，其中一些潜在的项目资金会在贷款者进行可行性分析时会冒出来。实施中的期限和条件的改变也会导致资金的改变，这些都应根据项目前评价报告的财务分析做出相应的调整。同时应做出一个最终的决策，以说明项目可根据协议的实施进度及预算进行。

以上步骤只是进行项目可行性分析论证的常规内容和一般程序，而不是唯一的程序。在实际工作中，根据项目所分析问题重点及其性质、条件和方法的不同，也可采用其他适宜的程序。

对项目前期对项目进行的可行性分析，其论证后的作用主要体现在“依据性”上：项目论证的结果可以作为确定项目是否实施的依据；可以作为筹措资金、向银行贷款的依据；可以作为编制计划、设计、采购、施工及机构设置与配套、资源配置的依据；作为防范风险、提高项目效率的重要保证。