第14章 上市公司财务指标分析(1)

投资者衡量股价应先进行财务分析

进行股票投资的投资者在研究如何衡量股价以前。应先了解发行公司财务报表。不论买卖股票的动机，是从事投资或进行投机；不论从事交易的方式，为长线或短线交易，至少应晓得资产负债表及损益表上面各项数字所代表的涵义，如果能进一步进行简单的财务比率分析，那就更能了解发行公司的营运情况、财务情况及盈利情况了。

财务分析的对象是财务报表，财务报表主要包括资产负债表和损益表。从这两种表中着重分析以下四项主要内容：

（1）公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的大小，是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。

（2）公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析。检查公司资金流动状况来下判断；二是分析其长期偿债能力的强弱。这方面通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。

（3）公司扩展经营的能力。即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。

（4）公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。

总之，分析财务报表，主要是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。

分析资产负债表

1．资产负债表各项目的填列

报表中的"年初数"栏内各项数字，根据上年末资产负债表"期末数"栏内所列数字填列。如果本年度资产负债表各个项目的名称和内容同上年度不相一致，则应对上年末资产负债表各项目的名称和数字按照本年度的口径进行调整，填入报表中的"年初数"栏内。

2．报表其他各项目的内容和填列方法

"货币资金"项目 反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途资金等货币资金的合计数。

"短期投资"项目 反映企业购入的各种能随时变现，持有时间不超过1年的有价证券以及不超过1年的其他投资。

"应收票据"项目 反映企业收到的未到期收款也未向银行贴现的应收票据，包括商业承兑汇票和银行承兑汇票。

"应收帐款"项目 反映企业因销售产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项。

"坏帐准备"项目 反映企业提取尚未转销的坏帐准备。

"预付帐款"项目 反映企业预付给供应单位的款项。

"应收补贴款"项目 反映企业应收的各种补贴款。

"其它应收款"项目 反映企业对其他单位和个人的应收和暂付的款项。

"存货"项目 反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的实际成本，包括原材料、包装物、低值易耗品、自制半成品、产成品、分期收款发出商品等。

"待摊费用"项目 反映企业已经支付但应由以后各期分期摊销的费用。企业的开办费、租入固定资产改良及大修理支出以及摊销期限在1年以上的其他待摊费用，应在本表"递延资产"项目反映，不包括在该项目数字之内。

"待处理流动资产净损失"项目 反映企业在清查财产中发现的尚待转销或作其他处理的流动资产盘亏、毁损扣除盘盈后的净损失。

"其他流动资产"项目 反映企业除以上流动资产项目外的其他流动资产的实际成本。

"长期投资"项目 反映企业不准备在1年内变现的投资。长期投资中将于1年内到期的债券，应在流动资产类下"一年内到期的长期债券投资"项目单独反映。

"固定资产原价"项目和"累计折旧"项目 反映企业的各种固定资产原价及累计折旧。融资租入的固定资产在产权尚未确定之前，其原价及已提折旧也包括在内。融资租入固定资产原价并应在本表下端补充资料内另行反映。

"固定资产清理"项目 反映企业因出售、毁损、报废等原因转入清理但尚未清理完毕的固定资产的净值，以及固定资产清理过程中所发生的清理费用和变价收入等各项金额的差额。

"在建工程"项目 反映企业期末各项未完工程的实际支出和尚未使用的工程物资的实际成本，包括交付安装的设备价值，未完建筑安装工程已经耗用的材料、工资和费用支出、预付出包工程的价款、已经建筑安装完毕但尚未交付使用的建筑安装工程成本、尚未使用的工程物资的实际成本等。

"待处理固定资产净损失"项目 反映企业在清查财产中发现的尚待批准转销或作其他处理的固定资产盘亏扣除盘盈后的净损失。

"无形资产"项目 反映企业各项无形资产的原价扣除摊销后的净额。

"递延资产"项目 反映企业尚未摊销的开办费、租入固定资产改良及大修理支出以及摊销期限在一年以上的其他待摊费用。

"其它长期资产"项目 反映除以上资产以外的其他长期资产。

"递延税款借项"项目 反映采用纳税影响会计法进行所得税会计核算的企业，尚未转销的递延税款金额。

"短期借款"项目 反映企业借入尚未归还的一年期以下的借款。

"应付票据"项目 反映企业为了抵付货款等而开出、承兑的尚未到期付款的应付票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，

"应付帐款"项目 反映企业购买原材料或接受劳务等供应而应付给供应单位的款项。

"预收收款"项目 反映企业预收购买单位的货款。

"其他应付款"项目 反映企业所有应付和暂收其他单位和个人的款项，如应付保险费、存入保证金等。

"应付工资"项目 反映企业应付未付的职工工资。

"应付福利费"项目 反映企业提取的福利费的期末余额。

"未交税金"项目 反映企业应交未交的各种税金（多交或尚未抵扣的税金以"-"号填列）。

"未付利润"项目 反映企业应付未付给投资者及其他单位和个人的利润（多付数以"-"号填列）。

"其他未交款"项目 反映企业应交未交的除税金、应付利润以外的各种款项（多交数以"-"号填列）。

"预提费用"项目 反映企业所有已经预提计入成本费用而尚未交付的各项费用。

"其他流动负债"项目 反映除上述流动负债以外的其他流动负债。

"长期借款"项目 反映企业借入尚未归还的一年期以上的借款本息。

"应付债券"项目 反映企业发行的尚未偿还的各种长期债券的本息。

"长期应付款"项目 反映企业期末除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款。如在采用补偿贸易方式下引进国外设备，尚未归还外商的设备价款；在融资租赁方式下，企业应付未付的融资租入固定资产的租赁费以及住房周转金等。

"其他长期负债"项目 反映除上述长期负债项目以外的其他长期负债。 上述长期负债各项目中将于一年内到期的长期负债，应在本表"一年内到期的长期负债"项目内另行反映。

"实收资本"项目 反映企业实际收到的资本总额。

"资本公积"项目和"盈余公积"项目 分别反映企业资本公积和盈余公积的期末余额。

"未分配利润"项目 反映企业尚未分配的利润。

3．阅读资产负债表，分析企业的大额红字项目

对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析，如流动资产、流动负债、固定资产、有代价或有息的负债（如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等）、应收帐款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。 例如，企业应收帐款过多占总资产的比重过高，说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降低。

此外，还应对报表附注说明中的应收帐款帐龄进行分析，应收帐款的帐龄越长，其收回的可能性就越小。 又如，企业年初及年末的负债较多，说明企业每股的利息负担较重，但如果企业在这种情况下仍然有较好的盈利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强，管理者经营的风险意识较强，魄力较大。 再如，在企业股东权益中，如法定的资本公积金大大超过企业的股本总额，这预示着企业将有良好的股利分配政策。但在此同时，如果企业没有充足的货币资金作保证，预计该企业将会选择送配股增资的分配方案而非采用发放现金股利的分配方案。

分析利润及利润分配表

根据有关规定，股份制企业中的各上市公司必须公告其年度报告，其中，利润及利润分配表就是一项很重要的公告内容。

1．利润及利润分配表的填列

"主营业务收入" 指企业销售商品的销售收入和提供劳务等主要经营业务取得的收入总额。

"营业成本" 指企业已销售商品和提供劳务等主要经营业务的实际成本。

"销售费用" 指企业在销售商品过程中所发生的应由主营业务负担的各项销售费用。如广告费。

"管理费用" 指企业为组织和管理企业生产经营所发生的管理费用，包括企业的董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的，或者应当由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工工资、折旧费、修理费、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）。

"财务费用" 指企业在生产经营过程中发生的一般财务费用，如利息支出、汇兑损失及金融机构手续费。

"进货费用" 指商业企业在进货过程中发生的应当由企业负担的运输费、装卸费、包装物、保险费等。

"营业税金及附加" 指企业应由销售商品、提供劳务等负担的税金，包括产品税、增值税、营业税、城市维护建设税等营业税金。

"主营业务利润" 指以上"1项-2项-3项-4项-5项-6项-7项"的合计数。

"其他业务利润" 指企业除销售商品和提供劳务等主营业务外的其他业务收入和扣除其他业务成本及应负担的费用、税金后的净收入（如为净支出应以"-"号表示）。

"营业利润" 指"主营业务利润项+其他业务利润项"之和。

"投资收益" 指企业以各种方式对外投资所得取的收益，其中包括分得的投资利润、债券投资的利息收入以及认购的股票应得的股利等。

"营业外收入"项目和"营业外支出"项目 反映企业业务经营以外的收入和支出。