二、股权激励的历史渊源

（一）从晋商辉煌看股权激励

晋商，通常意义上指明清500年间的山西商人。晋商经营盐业、票号等商业，尤其以票号最为出名。晋商开创了股权激励的先河，推出了身股制度。

1．身股制度

晋商为了激励员工的积极性，率先实施股权激励制度——身股。身股，又称顶身股，是晋商在股份制中一个独特的创造。晋商给不出资的优秀员工一定的身股，让其参与经营、管理和分红。

身股是与银股相对应的称呼，企业开办资金由股东出资，称为财股或银股。经理人和高级员工凭其在企业的贡献，不用出资，享受企业的分红，称身股或人力股。

一般大掌柜（即总经理）身股一股，谓之“全份”，不能再高了。二掌柜、三掌柜身股八厘、七厘（一厘等于0.1股）不等，其他高级员工的身股从半厘到七厘、八厘不等。银股可享永久利益，父死子继，永不间断。而身股则仅可及身，一旦享有人死亡，其利益立即停止。身股较高者，还可酌情给予故身股。一般各伙友入号在三个账期以上，工作勤奋，未有过失，即可由大掌柜向股东推荐，经各股东认可，即可享有相应的身股。

2．身股与分红股的区别

（1）身股没有比例限制。现代公司的分红股是指公司提取一定比例（一般不超过50%）的利润分配给激励对象。晋商的身股没有比例限制，他们规定具体每一个人享有的身股数额，每次分红时，将可分配利润除以身股和银股的总数，再乘以具体人的持股数额，就是应得分红。比如银股总数为M，身股数为N、N1、N2、N3…可分配利润为Q，具体到持有N股的人应得的分红就是Q÷（M+N+N1+N2+N3+…）×N。从理论上来说，身股总数可以无限扩大。

（2）身股的激励是持续的。晋商授予员工的身股数额不是恒定的，而是随着资历、贡献的变化而变化的。能力强、贡献大的员工的身股增长快，能力差、贡献小的员工的身股增长慢或不增长，严重失职的员工的身股可能还会减少。以大德通票号为例，看过《乔家大院》这部电视剧的读者可能还记得有高钰这么一个人物，这个人物是真实存在的。1889年，高钰、赵调元、郝荃、王振铎的身股分别是三厘、二厘、二厘、五厘，但是到了1908年分红时，高钰和郝荃的身股已经为一股，而赵调元的身股只有四厘半，王振铎的身股原来最高，后来只增加到七厘。晋商身股这种变化的好处就在于对激励对象的激励是持续的。晋商的伙计在没有身股的时候盼着有身股，有了身股盼着涨身股。

3．股权激励助推了晋商的辉煌

身股制度具体开始实施的时间无法考证，道光四年（1824年）日升昌开张时，晋商的身股制度已经相当成熟了，一直到1949年最后一家晋商企业大德通公私合营，身股制度实行了两三百年。在这两三百年的历史中，身股制度一直有效地激励着员工。

当年晋商身股非常普遍，几乎所有企业的高级员工都有身股。晋商身股与分红股一样，不需要支付任何对价，员工凭着本身对企业的贡献即可享有分红的权利。

晋商何以成为中国商帮翘楚，称雄商界500余年？一方面源于晋商“诚信”和“团结”的商帮政策，另一方面则源于晋商开创的股权激励机制——身股。

晋商的身股制度承认了员工的人力资本价值，并且准确地给予了价格（股数），而且如果银股的投资人——东家，直接兼任总经理，他也要有一股的身股，可见晋商对人力资本的高度认同。现在很多中小企业老板都不在企业领工资，显然两者的理念是完全不同的。

（二）现代股权激励的发展

股权激励最早由美国旧金山的律师路易斯·凯尔索（Louis Kelso）在19世纪60年代提出，并在1952年由美国的辉瑞公司最早使用。股权激励作为一种长期激励机制在20世纪90年代得到长足发展。在西方主要市场经济国家中，美国企业实行股权激励的情况最为普遍。美国是多种股权型报酬的产生地，其股权激励的做法也最具有典型性。

中国的股权激励起步于20世纪90年代。2006年，中国证监会《上市公司股权激励管理办法（试行）》和国资委、财政部《国有控股上市公司实施股权激励试行办法》及相关税收、会计配套政策先后颁布施行。之前，国资委还颁布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》等一系列有关国资转让的部门规章；之后，中国股权激励实践才开始走向法治化、规范化、可复制、可持续的发展轨道。

目前，中国多层次资本市场体系基本完善，上交所、深交所、北交所及全国中小企业股份转让系统（以下简称全国股转系统）都逐步完善了关于股权激励的法律体系。随着我国公司治理结构的不断完善、资本市场的日趋成熟和股权激励相关法律法规的不断健全，我国股权激励未来的发展空间将会更广阔，股权激励市场将会日渐成熟。在资本市场日趋完善、上市公司股权激励日渐流行的带动下，中小企业实行股权激励的热情也日渐高涨，未来必将带动一大批中小企业走向更光明的未来。